Whalesbook
जोखमीचे मूल्यांकन (Risk Calibration) बदलणार
SEBI चा हा प्रस्ताव जुन्या आणि कडक तणाव चाचणी नियमांमधून बाहेर पडण्याचा प्रयत्न दर्शवतो. कमोडिटी डेरिव्हेटिव्ह्जमधील ऐतिहासिक तणाव चाचणीसाठी Z-Score 10 वरून 5 पर्यंत कमी केला जात आहे. याचा अर्थ असा की, नियामक सध्याचे मॉडेल टोकाच्या जोखमीच्या परिस्थितीत जास्त भांडवल वापरत असल्याचे मानतो. हा बदल संस्थात्मक भांडवलाची कार्यक्षमता आणि मोठे सेटलमेंट गॅरंटी फंड (Settlement Guarantee Fund) राखण्याचा खर्च यांच्यात समतोल साधण्याचा प्रयत्न आहे.
कार्यक्षमता विरुद्ध नियामक नियंत्रण
नॅशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) आणि बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) सारख्या प्रमुख पायाभूत संस्थांसाठी हे प्रस्ताव प्रशासकीय दिलासा देणारे आहेत. पोझिशन लिमिट ॲडजस्टमेंटसाठी (Position Limit Adjustments) आधी मंजुरी घेण्याची गरज काढून टाकल्याने एक्सचेंजना बाजाराच्या परिस्थितीला त्वरित प्रतिसाद देण्याची लवचिकता मिळेल. यामुळे बाजारात अस्थिरता ओळखणे आणि त्यावर उपाययोजना करणे यात लागणारा वेळ कमी होईल.
संभाव्य धोके (Forensic Bear Case)
बाजारातील सरलीकरण (Simplification) सकारात्मक असले तरी, तणाव चाचणीतील घट तीव्र लिक्विडिटी संकटाच्या काळात (Liquidity Crunches) एक धोका निर्माण करू शकते. विशेषतः, जर मोठ्या क्लिअरिंग मेंबर्सनी (Clearing Members) एकाच वेळी डिफॉल्ट केले, तर सुधारित सेटलमेंट फंड कमी प्रभावी ठरू शकतो. याशिवाय, जवळच्या-च्या-पैशाचे (Close-to-the-money) ऑप्शन सिरीज काढून टाकल्याने लहान संस्थात्मक खेळाडूंना हेजिंगमध्ये (Hedging) अडचण येऊ शकते, ज्यांना विशिष्ट कमोडिटी एक्सपोजर कमी करण्यासाठी लहान स्ट्राइक प्राइसची (Strike Prices) गरज असते.
भविष्यातील बाजारपेठ.
नियामक क्लिअरिंग कॉर्पोरेशन्सना (Clearing Corporations) नवीन, कमी पण अधिक अचूक मानकांनुसार त्यांचे अंतर्गत जोखीम इंजिन (Risk Engines) समायोजित करावे लागतील. हा बदल क्रॉस-बॉर्डर इंटिग्रेशनला (Cross-border Integration) चालना देण्याच्या नियामकाच्या प्रयत्नांचा भाग आहे. या बदलाचे यश हे एक्सचेंजच्या विवेकाधीन अधिकारावर (Discretion) नियामकाचे नियंत्रण टिकवून ठेवण्यावर अवलंबून असेल, जेणेकरून नवीन लवचिकता क्लिअरिंग यंत्रणेची मूलभूत सुरक्षितता कमी करणार नाही. गुंतवणूकदारांनी येणाऱ्या आर्थिक वर्षात (Fiscal Cycle) या बदलांचा कोलॅटरलच्या खर्चावर (Cost of Collateral) आणि कमोडिटी डेरिव्हेटिव्ह व्यापाराच्या वेगावर कसा परिणाम होतो यावर लक्ष ठेवावे.