SEBI चा मोठा निर्णय! शेअर बाजारात येणार तेजी? ओपन मार्केट बायबॅक पुन्हा सुरू होणार

कंपन्यांकडे असलेला अतिरिक्त पैसा योग्य वापरण्यासाठी

भारतात अनेक मोठ्या कंपन्यांकडे रोख रकमेचा (Cash Reserves) मोठा साठा आहे. उदाहरणार्थ, Reliance Industries कडे FY25 मध्ये ₹1.06 लाख कोटींहून अधिक रक्कम होती, तर Tata Consultancy Services आणि Infosys सारख्या कंपन्यांकडेही मोठी रक्कम आहे. दुसरीकडे, FY27 साठी नियोजित खाजगी भांडवली खर्चात (CAPEX) घट दिसू लागली आहे. अशा परिस्थितीत, कंपन्यांकडे असलेला अतिरिक्त पैसा शेअरधारकांना परत करण्यासाठी बायबॅक हा एक उत्तम मार्ग आहे. यामुळे पैसा अडकून पडण्याऐवजी किंवा महागाईमुळे त्याचे मूल्य कमी होण्याऐवजी त्याचा योग्य वापर होईल.

परदेशी गुंतवणुकीच्या विक्रीमुळे (Outflows) बाजाराला स्थिरता

देशांतर्गत बाजारात परदेशी गुंतवणूकदारांकडून (FII) होणारी विक्री (Outflows) हे सध्या एक मोठे आव्हान आहे. भारतीय शेअर्सवर मोठी विक्रीची दबाव आहे, ज्यात FIIs ने 2025 मध्ये अंदाजे ₹1.66 लाख कोटी काढले आहेत आणि 2026 च्या सुरुवातीलाही ही विक्री सुरूच आहे. यामुळे Nifty 50 निर्देशांकात वर्षाच्या सुरुवातीपासून सुमारे 9% घट झाली आहे. ओपन मार्केट बायबॅक पुन्हा सुरू झाल्यास, देशांतर्गत मागणी वाढून बाजारात संतुलन राखण्यास मदत होईल. यामुळे विक्रीचा दबाव कमी होऊन गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वास वाढेल आणि बाजारात आणखी घसरण होण्यास आळा बसेल. यापूर्वी काही निष्पक्षता आणि कर (Tax) संबंधित समस्यांमुळे बायबॅक थांबवण्यात आले होते, परंतु सध्याची बाजाराची स्थिती पाहता तरलता (Liquidity) आणि स्थिरता राखण्यासाठी अशा साधनांची गरज स्पष्ट झाली आहे.

शेअरधारकांचे मूल्य आणि व्हॅल्युएशन्स सुधारणार

बाजाराला स्थिरता देण्यासोबतच, ओपन मार्केट बायबॅकमुळे भारतीय बाजारातील काही भागांतील उच्च व्हॅल्युएशन (High Valuations) सुधारण्यासही मदत होऊ शकते. उपलब्ध शेअर्सची संख्या कमी केल्याने, बायबॅकमुळे प्रति शेअर मिळकत (EPS - Earnings Per Share) आपोआप वाढते आणि व्यवस्थापन (Management) कंपनीला कमी मूल्यांकित (Undervalued) समजत असल्याचे संकेतही मिळतात. 2004 ते 2014 या काळात भारतीय कंपन्यांनी या पद्धतीला पसंती दिली होती, पण नंतर टेंडर ऑफर्सकडे (Tender Offers) वळल्या होत्या. आता पुन्हा या पद्धतीला शेअरधारकांचे मूल्य (Shareholder Value) वाढवण्याचा एक लवचिक मार्ग म्हणून पाहिले जात आहे. विशेषतः जेव्हा गुंतवणुकीच्या चांगल्या संधी कमी असतात, तेव्हा बाजारात थेट शेअर्स खरेदी केल्याने विक्रीच्या दबावाला सतत आधार मिळतो आणि शेअरच्या किमतींना वेळेवर मदत मिळते.

बायबॅक अंमलबजावणीसाठी कठोर नियम

SEBI (सेबी) च्या प्रस्तावात बाजारात गैरव्यवहार (Market Manipulation) टाळण्यासाठी कठोर नियमांचा समावेश आहे, जे आंतरराष्ट्रीय मानकांशी जुळणारे आहेत. कंपन्यांना दररोजच्या खरेदी मर्यादेचे पालन करावे लागेल, जी सरासरी दैनिक ट्रेडिंग व्हॉल्यूमच्या (ADTV - Average Daily Trading Volume) 25% इतकी असेल. तसेच, बायबॅक ऑर्डर शेवटच्या व्यवहार किमतीच्या (Last Traded Price) 1% च्या आतच असावी लागेल. याव्यतिरिक्त, प्रमोटर्स (Promoters) किंवा नियंत्रक व्यक्तींकडून (Controlling Individuals) बायबॅक करता येणार नाही आणि कमी ट्रेडिंग ॲक्टिव्हिटी (Low Trading Activity) असलेल्या स्टॉक्ससाठीही मर्यादा असतील. या नियमांमुळे बायबॅकची प्रक्रिया अधिक खुली आणि निष्पक्ष होईल, ज्यामुळे एप्रिल 2025 मध्ये नियम थांबवण्यामागील चिंता दूर होतील. एप्रिल 2026 पासून लागू होणाऱ्या करातील बदलामुळे, बायबॅकच्या नफ्यावर शेअरधारकांसाठी कॅपिटल गेन (Capital Gains) म्हणून कर आकारला जाईल, ज्यामुळे पूर्वी बायबॅकमध्ये सहभागी होणाऱ्यांना ओपन मार्केटमध्ये विक्री करणाऱ्यांपेक्षा जास्त कर लाभ मिळत होता, ती समस्याही सुटेल.

बायबॅकचे धोके आणि टीका

तथापि, SEBI (सेबी) च्या निष्पक्षता सुनिश्चित करण्याच्या प्रयत्नानंतरही सर्व धोके पूर्णपणे टळणार नाहीत. किंमत आणि वेळेची प्राधान्य प्रणाली (Price and Time Priority System) नियंत्रित असली तरी, ती सक्रिय ट्रेडर्सना (Active Traders) अधिक फायदा देऊ शकते. टेंडर ऑफरसारखे (Tender Offer) फायदे सर्व दीर्घकालीन शेअरधारकांना (Long-term Shareholders) कदाचित मिळणार नाहीत, जिथे स्वीकृती प्रमाणात (Proportionate Acceptance) असते. शिवाय, खाजगी CAPEX मंदावलेले असताना, विशेषतः कंपन्यांनी मोठ्या रोख रकमेचा वापर बायबॅकसाठी करणे, या पैशांचा वापर भविष्यातील वाढीच्या प्रकल्पांवर (Growth Projects) किंवा संशोधनावर (Research) अधिक चांगल्या प्रकारे होऊ शकतो का, असे प्रश्न निर्माण करते. Reliance Industries सारख्या मोठ्या भारतीय कंपन्या नवीन ऊर्जा आणि विस्तारात गुंतवणूक करत असताना हे लक्षात घेणे महत्त्वाचे आहे. SEBI च्या बायबॅक पद्धतींबाबतच्या बदलत्या दृष्टिकोन – सुरुवातीला ओपन मार्केट खरेदीला प्राधान्य देणे, नंतर ते थांबवणे आणि आता पुन्हा विचार करणे – हे भांडवल वाटपाचे (Capital Allocation) सर्वोत्तम मार्ग शोधण्याचे सतत प्रयत्न दर्शवते. केवळ EPS वाढवण्यासाठी किंवा कार्यकारी वेतन (Executive Pay) वाढवण्यासाठी बायबॅकचा वापर केला जाऊ शकतो, व्यवसायाच्या खऱ्या कामगिरीत सुधारणा न करता, अशीही चिंता आहे.

बाजारातील अपेक्षा

बहुतेक विश्लेषकांच्या मते, SEBI (सेबी) ची ओपन मार्केट बायबॅक पुन्हा सुरू करण्याची योजना ही एक वेळेवर उचललेले पाऊल आहे. त्यांच्या मते, यामुळे भारतीय कंपन्यांना भांडवल व्यवस्थापित (Managing Capital) करण्यासाठी एक महत्त्वाचे साधन मिळेल, शेअर बाजारातील तरलता (Liquidity) सुधारेल आणि परदेशी गुंतवणूकदारांची विक्री व कमी देशांतर्गत गुंतवणूक यांचा सामना करणाऱ्या बाजारांना आधार मिळेल. बायबॅक यंत्रणेमुळे प्रति शेअर मिळकत (EPS) वाढण्यास आणि व्हॅल्युएशन्स (Valuations) समायोजित होण्यास मदत होईल, विशेषतः जर कंपन्यांचे नफ्याचे आकडे मजबूत राहिले. SEBI (सेबी) 23 एप्रिल 2026 पर्यंत जनतेकडून यावर प्रतिक्रिया (Public Comments) मागवत आहे. अंतिम नियम भारतीय कंपन्यांसाठी अधिक लवचिक भांडवली धोरण (Flexible Capital Strategy) तयार करतील आणि गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वास वाढवतील अशी अपेक्षा आहे.