NSE IPO: शेअरधारकांसाठी मोठी मुदत जवळ! कडक नियमांचे पालन आवश्यक, मूल्यांकन ₹४.७ लाख कोटींवर

NSE च्या बहुप्रतिक्षित इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) मध्ये, विद्यमान शेअरहोल्डर्ससाठी निर्णय घेण्याची एक महत्त्वाची वेळ आली आहे. २७ एप्रिल २०२६ ही तारीख एक्सप्रेशन्स ऑफ इंटरेस्ट (EOI) सादर करण्यासाठी अंतिम मुदत आहे, जी विद्यमान गुंतवणूकदारांसाठी एक महत्त्वाचे पाऊल आहे.

कडक नियमांच्या चौकटीत IPO

या IPO प्रक्रियेत सहभागी होण्यासाठी, विद्यमान शेअरहोल्डर्सना २७ एप्रिल २०२६ पर्यंत आपले EOI सादर करणे बंधनकारक आहे. यात एक महत्त्वाचा नियम असा आहे की, जे शेअरहोल्डर्स १५ जून २०२५ पासून सातत्याने पूर्ण भरलेले NSE चे शेअर्स (fully paid-up NSE shares) बाळगून आहेत, फक्त तेच यात सहभागी होऊ शकतात. यामुळे नवीन खरेदीदार किंवा केवळ IPO साठी शेअर्स घेणाऱ्यांना वगळण्यात आले आहे. आणखी एक अट म्हणजे, जे शेअरहोल्डर ऑफर फॉर सेल (OFS) मध्ये शेअर्स विकत आहेत, ते नवीन गुंतवणूकदार म्हणून पुन्हा अर्ज करू शकणार नाहीत. OFS नंतर न विकले गेलेले शेअर्स लिस्टिंगनंतर सहा महिन्यांच्या लॉक-इन कालावधीत राहतील. या गुंतागुंतीच्या नियमांमुळे NSE एका नियंत्रित निर्गमन धोरणाचे (controlled divestment strategy) संकेत देत आहे.

मूल्यांकन आणि मार्केट सेंटिमेंट

सध्या, NSE चे शेअर्स अनलिस्टेड मार्केटमध्ये (unlisted market) अंदाजे ₹१,९२५ दराने ट्रेड होत आहेत, ज्यामुळे एक्सचेंजचे मूल्यांकन जवळपास ₹४.७ लाख कोटी इतके झाले आहे. या IPO मधून ₹२०,००० कोटी ते ₹२३,००० कोटी पर्यंतचा निधी उभारण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामध्ये इक्विटीचे ४% ते ४.५% डायल्यूशन (dilution) होऊ शकते. तुलनेसाठी, NSE चा लिस्टेड प्रतिस्पर्धी बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) चे मार्केट कॅपिटलायझेशन जवळपास ₹१.४ लाख कोटी आहे. एप्रिल २०२६ पर्यंत BSE चा ट्रेलिंग ट्वेल्व्ह मंथ (TTM) प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो सुमारे ६६.८५x होता, तर NSE चा अनलिस्टेड P/E रेशो सुमारे ३९.१x आहे. यावरून NSE ला प्रीमियम व्हॅल्युएशन (premium valuation) मिळत असल्याचे दिसते, ज्यावर प्रश्नचिन्ह निर्माण होऊ शकते, विशेषतः जेव्हा गुंतवणूकदार नफा कमावणाऱ्या कंपन्यांना अधिक प्राधान्य देत आहेत.

भारतातील IPO मार्केटमध्ये एक बदल दिसून येत आहे, जिथे २०२५ मध्ये लिस्ट झालेल्या ५५% स्टार्टअप्सचे शेअर्स इश्यू किमतीपेक्षा खाली ट्रेड करत आहेत. गुंतवणूकदार आता केवळ महसूल वाढीऐवजी (revenue growth) कंपनीच्या ऑपरेशनल शिस्तीला (operational discipline) आणि नफा मिळवण्याच्या स्पष्ट मार्गाला महत्त्व देत आहेत. NSE ही एक नफा कमावणारी संस्था (profitable entity) असली तरी, तिचे मूल्यांकन या बदलत्या गुंतवणूकदार प्राधान्यांशी जुळवून घ्यावे लागेल.

IPO समोरील आव्हाने

NSE चा IPO प्रवास लांबला आहे, याचे एक कारण पूर्वी को-लोकेशन सुविधा (co-location facilities) आणि मार्केट ऍक्सेस (market access) संबंधित नियामक चौकशी (regulatory investigations) होती. जरी २०२५ मध्ये नियामक समझोते (regulatory settlements) झाले असले तरी, प्रशासकीय (governance) आणि अनुपालन (compliance) संबंधित काही प्रश्न अजूनही कायम राहू शकतात. BSE च्या तुलनेत, NSE चे काही अनलिस्टेड मूल्यांकन मेट्रिक्स (valuation metrics) थोडे जास्त वाटू शकतात. NSE चा अनलिस्टेड P/E सुमारे ३९.१x आहे, तर BSE चा TTM P/E ६६.८५x आहे. मात्र, BSE ने मागील आर्थिक वर्षात मजबूत आर्थिक वाढ दर्शविली आहे, ज्याचा 5-year revenue CAGR ३७% आहे, जो उद्योगाच्या सरासरी २१.४४% पेक्षा जास्त आहे. तसेच, नेट इन्कम CAGR ६१.०८% आहे, जो उद्योगाच्या सरासरी २७.८% पेक्षा खूप पुढे आहे. BSE चा प्राइस-टू-बुक (P/B) रेशो देखील काहीवेळा NSE च्या अनलिस्टेड P/B ~१५.७ पेक्षा कमी राहिला आहे. EOI साठी असलेले कठोर पात्रता निकष, जसे की होल्डिंग पीरियड आणि विक्रेत्यांना पुन्हा गुंतवणूक करण्यास मनाई, यामुळे ऑफर केलेल्या शेअर्सचे एकूण प्रमाण मर्यादित होऊ शकते आणि मागणीवर परिणाम होऊ शकतो. एका निवडक IPO मार्केटमध्ये, मर्यादित विक्रेता वर्ग (seller base) प्रीमियम व्हॅल्युएशनला समर्थन देण्यासाठी आवश्यक असलेली व्यापक मागणी (broad-based demand) निर्माण करण्यासाठी धडपड करू शकतो.

अलीकडील मार्केट ट्रेंड्समुळे आव्हाने वाढली आहेत. फॉरेन पोर्टफोलिओ इन्व्हेस्टर्सनी (FPIs) २०२५ मध्ये भारतीय इक्विटीमधून सुमारे ₹१.६१ लाख कोटी काढले, जे जागतिक स्तरावरील सावध दृष्टिकोन दर्शवते. जरी देशांतर्गत प्रवाह (domestic inflows) काही प्रमाणात आधार देत असले तरी, एकूणच गुंतवणूकदारांचा कल नफा आणि शाश्वत व्यवसाय मॉडेल (sustainable business models) असलेल्या कंपन्यांकडे आहे. NSE ला केवळ मार्केट लीडरशिपपेक्षा अधिक प्रभावी कथा (compelling narrative) सादर करावी लागेल.

NSE IPO चे भविष्य

EOI ची अंतिम मुदत जवळ येत असल्याने आणि ड्राफ्ट रेड हेअरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) २०२६ च्या मध्यापर्यंत अपेक्षित असल्याने, NSE IPO मार्गावर आहे. मोठ्या संख्येने मर्चंट बँकरची (merchant bankers) नियुक्ती हे मजबूत तयारीचे संकेत देते. तथापि, या IPO चे यश हे त्याचे मूल्यांकन अपेक्षा (valuation expectations) आणि नफा व शाश्वत वाढीला प्राधान्य देणाऱ्या विवेकी गुंतवणूकदारांशी (discerning investor base) जुळवून घेण्यावर अवलंबून असेल, तसेच स्वतःच्या कठोर सहभाग नियमांना (stringent participation rules) आणि भूतकाळातील नियामक तपासणीला (historical regulatory scrutiny) सामोरे जावे लागेल.