Whalesbook
IPO प्रक्रियेला गती!
जागतिक डेरिव्हेटिव्ह बाजारात वर्चस्व गाजवणाऱ्या NSE साठी हा IPO अत्यंत महत्त्वाचा मानला जात आहे. Rothschild & Co. ची नियुक्ती ही IPO प्रक्रियेत पारदर्शकता आणण्यासाठी आणि योग्य मध्यस्थांची निवड करण्यासाठी एक महत्त्वपूर्ण पाऊल आहे. गेली अनेक वर्षे रखडलेल्या या IPO प्रक्रियेला आता खऱ्या अर्थाने गती मिळण्याची अपेक्षा आहे.
व्हॅल्युएशन आणि बाजारातील स्थान
NSE चा हा IPO 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) स्वरूपाचा असेल. अनलिस्टेड मार्केटमध्ये (unlisted market) NSE चे व्हॅल्युएशन जवळपास ₹5 लाख कोटी इतके आहे. हे व्हॅल्युएशन Nasdaq Inc. पेक्षा खूप जास्त आणि Deutsche Boerse AG च्या बाजारा मूल्याच्या जवळपास आहे. NSE हे जगातील सर्वात मोठे डेरिव्हेटिव्ह एक्सचेंज असून, कॅश इक्विटी ट्रेडच्या संख्येनुसार तिसऱ्या क्रमांकावर आहे. भारतातील डेरिव्हेटिव्ह बाजारात NSE चा वाटा 75% पेक्षा जास्त आहे. प्रस्तावित 4-4.5% इक्विटी विक्रीतून सुमारे $2.5 अब्ज उभारले जातील. याउलट, देशांतर्गत प्रतिस्पर्धी बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) चे मार्केट कॅपिटल ₹1.11 लाख कोटी असून, त्याचा P/E रेशो साधारणपणे 40x आहे.
भूतकाळातील अडथळे आणि नियामक तोडगे
NSE चा IPO प्रवास सोपा नव्हता. 2016 पासून सुरू असलेल्या नियामक तपासण्या आणि कायदेशीर आव्हानांमुळे या प्रक्रियेला अनेकदा विलंब झाला. को-लोकेशन (co-location) सुविधेतून अल्गोरिथमिक ट्रेडिंग प्लॅटफॉर्मवर गैरव्यवहार आणि कॉर्पोरेट गव्हर्नन्सच्या त्रुटी हे प्रमुख मुद्दे होते. यावर तोडगा म्हणून NSE ने ₹643 कोटी (ऑक्टोबर 2024 पर्यंत) को-लोकेशन प्रकरणी आणि इतर SEBI संबंधित प्रलंबित केसेससाठी ₹1,300 कोटी बाजूला ठेवले आहेत. अलीकडे दिल्ली हायकोर्टाने एका कायदेशीर अर्जाला अधिकार क्षेत्राच्या (jurisdictional grounds) कारणास्तव फेटाळले असले तरी, मूळ आरोपांवर अजून सुनावणी व्हायची आहे. या सर्व पार्श्वभूमीवर, SEBI ने NSE ला IPO तयारीसाठी 'ना-हरकत प्रमाणपत्र' (no-objection certificate) दिले आहे.
भारतीय IPO बाजाराचा संदर्भ
भारतीय IPO बाजार सध्या अत्यंत मजबूत स्थितीत आहे. 2025 मध्ये देशांतर्गत $14.2 अब्ज उभारले गेले, ज्यामुळे भारत जागतिक स्तरावर चौथ्या क्रमांकावर पोहोचला. 2025 मध्ये 367 IPOs द्वारे $22.9 अब्ज जमा झाले, ज्यामुळे भारत सर्वाधिक लिस्टिंग करणारा देश ठरला. बाजारात गुंतवणूकदारांचा विश्वास दिसून येत असला तरी, नियामक नियम आणि जागतिक अनिश्चिततेमुळे काही प्रमाणात सावधगिरीही बाळगली जात आहे.
संभाव्य धोके आणि विश्लेषकांचे मत
NSE च्या IPO मध्ये प्रगती दिसत असली तरी, काही धोकेही आहेत. को-लोकेशन स्कँडलसारख्या नियामक समस्यांमुळे कॉर्पोरेट गव्हर्नन्स आणि अनुपालन (compliance) यावर प्रश्नचिन्ह कायम आहे. दिल्ली हायकोर्टाने याचिका फेटाळली असली तरी, कंपनीच्या कृती आणि संभाव्य आर्थिक गैरव्यवहारांबद्दलचे गंभीर आरोप अजूनही अनुत्तरित आहेत. 55x च्या उच्च P/E मुळे अपेक्षित वाढ आधीच किंमतीत समाविष्ट झाली आहे, ज्यामुळे चुकांना वाव कमी आहे. CME Group आणि Intercontinental Exchange (ICE) सारख्या जागतिक प्रतिस्पर्धकांपेक्षा NSE चा मुख्य व्यवसाय ट्रेडिंग शुल्कांवर अधिक अवलंबून आहे. विशेषतः, Q3 FY26 मध्ये NSE चा निव्वळ नफा 37% ने घसरल्याचे दिसून आले आहे, जरी ट्रेडिंग व्हॉल्यूमनुसार वाढ झाली असली तरी. या पार्श्वभूमीवर, गुंतवणूकदारांना उच्च व्हॅल्युएशन आणि भूतकाळातील नियामक छटांचा विचार करावा लागेल.
पुढील वाटचाल
नियामक मंजुरी आणि सल्लागार नियुक्तीनंतर, NSE मार्च अखेरपर्यंत IPO संबंधित कागदपत्रे सादर करण्याची शक्यता आहे. SEBI च्या नियमांनुसार, कोणतीही एक्सचेंज स्वतःच्या प्लॅटफॉर्मवर लिस्ट होऊ शकत नाही, त्यामुळे NSE हे BSE सारख्या प्रतिस्पर्धी एक्सचेंजवर लिस्ट होण्याची शक्यता आहे. विद्यमान भागधारकांना लिक्विडिटी (liquidity) प्रदान करण्यासाठी आणि भारतीय भांडवली बाजारातील एक महत्त्वपूर्ण टप्पा म्हणून या OFS चे यशस्वी आयोजन महत्त्वपूर्ण ठरेल.