Whalesbook
भारताच्या आर्थिक क्षेत्रात सिक्युरिटीज मार्केट्स कोड 2025 (SMC) मुळे मोठे बदल घडत आहेत. हा नवीन कायदा तीन महत्त्वाचे कायदे - Securities Contracts (Regulation) Act, 1956, Securities and Exchange Board of India (SEBI) Act, 1992, आणि Depositories Act, 1996 - यांना एकत्र करून एक नवीन चौकट तयार करतो. SMC नुसार, भारतातील डिपॉझिटरीज आता केवळ मध्यस्थ न राहता 'मार्केट इन्फ्रास्ट्रक्चर इन्स्टिट्यूशन' (Market Infrastructure Institution) म्हणून ओळखल्या जातील. यामुळे देशाच्या वाढत्या भांडवली बाजारात त्यांची भूमिका, जबाबदाऱ्या आणि महत्त्व नव्याने परिभाषित केले जाईल.
वाढलेल्या जबाबदाऱ्या आणि डिजिटल सिक्युरिटीज
या बदलामुळे डिपॉझिटरीजच्या जबाबदाऱ्यांमध्ये मोठी वाढ झाली आहे. पूर्वी केवळ सिक्युरिटीजच्या हस्तांतरणाचे रेकॉर्ड ठेवणाऱ्या या संस्था आता पैसे आणि सिक्युरिटीजचे वितरण, इलेक्ट्रॉनिक मतदान प्रक्रिया आणि सिक्युरिटीजशी संबंधित गुंतवणूकदारांचे हक्क सांभाळण्यातही मदत करतील. यामुळे कॉर्पोरेट गव्हर्नन्स आणि गुंतवणूकदारांच्या सहभागासाठी त्या महत्त्वाच्या दुव्या बनतील. केवळ पारंपारिक गुंतवणुकीसोबतच 'इतर नियमन केलेले इन्स्ट्रुमेंट्स' जसे की विमा, पेन्शन, कर्ज आणि अगदी जमिनीच्या नोंदी यांसारख्या डिजिटल मालमत्तांच्या श्रेणीचाही यात समावेश केला जाईल.
SMC चा एक महत्त्वाचा भाग म्हणजे सर्व सिक्युरिटीज आता पूर्णपणे डिजिटल स्वरूपात असणे अनिवार्य आहे. गुंतवणूकदार यापुढे फिजिकल शेअर सर्टिफिकेट्स ठेवू शकणार नाहीत; बाजारात व्यवहार करण्यासाठी डिजिटल होल्डिंग्ज आवश्यक असतील. हे भारताच्या डिजिटायझेशनच्या प्रयत्नांशी सुसंगत आहे आणि आर्थिक व्यवहारांमध्ये पारदर्शकता व कार्यक्षमता वाढवण्याचे उद्दिष्ट ठेवते. 2025-26 च्या आर्थिक सर्वेक्षणातून असे दिसून आले आहे की FY26 मध्ये 23.5 दशलक्ष नवीन डिमॅट अकाउंट्स उघडले गेले, ज्यामुळे एकूण डिमॅट खात्यांची संख्या 216 दशलक्ष पेक्षा जास्त झाली आहे.
डिपॉझिटरी पार्टिसिपंट्स: एजंटकडून सदस्यत्वाकडे
SMC मधील एक महत्त्वपूर्ण बदल म्हणजे डिपॉझिटरी पार्टिसिपंट्स (DPs) ची व्याख्या. पूर्वी जे DPs डिपॉझिटरीजचे एजंट म्हणून काम करत होते, त्यांना आता 'सदस्य' (Members) मानले जाईल. हे एजंट-सदस्य नात्यातील बदलामुळे उत्तरदायित्वाची (accountability) पद्धत बदलेल. SMC मध्ये गुंतवणूकदारांच्या संरक्षणासाठी क्षतिपूर्ती (indemnification) सारख्या तरतुदी असल्या तरी, एजंटशी संबंध तोडून सदस्य मॉडेलमध्ये बदल केल्याने एक नाजूक संतुलन निर्माण होते. SEBI ला या नवीन संरचनेमुळे डिपॉझिटरीजची पारंपरिक जबाबदारी कमी होणार नाही याची बारकाईने नोंद घ्यावी लागेल.
प्रमुख डिपॉझिटरीज आणि विश्लेषकांची मते
भारतातील दोन प्रमुख डिपॉझिटरीज, नॅशनल सिक्युरिटीज डिपॉझिटरी लिमिटेड (NSDL) आणि सेंट्रल डिपॉझिटरी सर्व्हिसेस (इंडिया) लिमिटेड (CDSL), या बदलाच्या केंद्रस्थानी आहेत. 1996 मध्ये स्थापन झालेली NSDL, डिजिटल मालमत्तेच्या एकूण मूल्यापैकी 89% पेक्षा जास्त व्यवहार हाताळते आणि 2026 च्या सुरुवातीला तिचे मार्केट कॅपिटलायझेशन सुमारे ₹17,720 कोटी होते. एप्रिल 2026 पर्यंत, लिस्टेड कंपनी CDSL चे मार्केट कॅप सुमारे ₹27,438 कोटी होते, ज्याचा प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशो त्यावेळी सुमारे 58x होता.
विश्लेषक डिपॉझिटरीज क्षेत्राबद्दल आशावादी आहेत, कारण अधिक गुंतवणूकदार आणि व्यवहारामुळे नफ्यात स्थिर वाढ अपेक्षित आहे. उदाहरणार्थ, ॲक्सिस कॅपिटलने (Axis Capital) NSDL (टार्गेट ₹1,000) आणि CDSL (टार्गेट ₹1,425) या दोघांनाही 'ॲड' (Add) रेटिंग दिली आहे. तथापि, मार्जिनमधील संभाव्य समायोजन आणि रेग्युलेटर्सकडून किमतींवरील दबाव यामुळे नजीकच्या काळात वाढ मर्यादित राहू शकते, अशी सावधगिरीही त्यांनी व्यक्त केली आहे.
SMC चे मूळ आणि भविष्यातील दृष्टिकोन
हा नियामक बदल भूतकाळातील बदलांची आठवण करून देतो. 1992 च्या स्कॅममुळे सिस्टिममधील त्रुटी उघडकीस आल्यानंतर 1996 चा डिपॉझिटरीज कायदा तयार करण्यात आला होता, ज्याने भारताला धोकादायक पेपर प्रणालीतून डिजिटल रेकॉर्ड-कीपिंगकडे नेले. SMC द्वारे कायद्यांना एकत्र करून अद्ययावत करण्याचा प्रयत्न भारताच्या चालू असलेल्या डिजिटल प्रयत्नांशी आणि वित्तीय समावेशनाच्या (financial inclusion) उद्दिष्टांशी जुळतो, ज्यामुळे एक मजबूत आणि अधिक सुलभ भांडवली बाजार तयार होईल.
संभाव्य धोके: उत्तरदायित्व आणि गुंतवणूकदारांचा विश्वास
DPs चे एजंटवरून सदस्य होण्यातील बदल हे एक संभाव्य कमकुवत ठिकाण असू शकते. डिपॉझिटरीजवर अजूनही क्षतिपूर्तीची जबाबदारी असली तरी, सदस्य मॉडेलमुळे उत्तरदायित्व विभागले जाऊ शकते. जर SEBI ने याची काटेकोरपणे देखरेख केली नाही, तर यामुळे त्रुटी राहण्याची शक्यता आहे. डिजिटल मालमत्तांची वाढलेली श्रेणी बाजारातील व्यापक जोखीम देखील वाढवते. SEBI ला हे सुनिश्चित करावे लागेल की 'सदस्यत्व' संरचनेमुळे पूर्वी गुंतवणूकदारांचा विश्वास वाढवणाऱ्या जबाबदारीची स्पष्ट रेषा कमकुवत होणार नाही. स्टॉक एक्सचेंजच्या विपरीत, जिथे सदस्यांच्या कृतींसाठी एक्सचेंजला आपोआप जबाबदार धरले जात नाही, येथे सदस्यत्व आणि डिपॉझिटरीजची केंद्रीय जबाबदारी यांच्यातील संतुलन अजून सिद्ध झालेले नाही. तसेच, एजंट म्हणून DPs मुळे तक्रारी निवारणाचा थेट मार्ग उपलब्ध होता, परंतु सदस्य मॉडेलमुळे कामकाजातील समस्या किंवा वाद दरम्यान दोषारोप करणे अधिक कठीण होऊ शकते.
दृष्टिकोन: आधुनिकीकरण विरुद्ध गुंतवणूकदारांचा विश्वास
SMC हा एकात्मिक आणि आधुनिक भारतीय सिक्युरिटीज बाजाराच्या दिशेने एक मोठे पाऊल आहे. डिपॉझिटरीजला प्रमुख संस्था बनवणे आणि डिजिटल सिक्युरिटीजची आवश्यकता यामुळे पारदर्शकता आणि कार्यक्षमता वाढेल. तथापि, DPs-सदस्य बदलामुळे गुंतवणूकदारांचे संरक्षण किती प्रभावीपणे होते, यावर या कोडचे यश अवलंबून असेल. SMC च्या नियमांची SEBI द्वारे कठोर अंमलबजावणी हे सुनिश्चित करण्यासाठी महत्त्वपूर्ण ठरेल की आधुनिकीकरणाचे फायदे गुंतवणूकदारांचा विश्वास किंवा बाजाराच्या स्थिरतेला हानी पोहोचवणार नाहीत.