भारताचा नवा सिक्युरिटीज कोड: गुंतवणूकदारांसाठी नोकरशाहीच्या गर्तेचा धोका?

नियामक वर्चस्व की गुंतवणूकदार हक्कांचा जाहीरनामा?

सिक्युरिटीज मार्केट्स कोड 2025 अंतर्गत गुंतवणूकदार सनद (Investor Charter) प्रस्तावित आहे, परंतु क्लॉज 71 मुळे त्याच्या परिणामकारकतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. या कलमानुसार, मूळ तत्त्वे कायद्यात समाविष्ट करण्याऐवजी, सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ला गुंतवणूकदार संरक्षण तत्त्वे परिभाषित करण्याचा अधिकार दिला जाईल. टीकाकारांच्या मते, यामुळे बाजारातील सहभागींसाठी स्पष्ट आणि स्थिर नियमांऐवजी नियामक संदिग्धता निर्माण होईल.

डिजिटल तक्रार निवारण प्रणाली वि. प्रत्यक्ष कार्यालये

भारताच्या बाजारात आधीपासूनच SEBI ची तक्रार निवारण प्रणाली (Complaints Redress System) आणि ऑनलाइन विवाद निराकरण पोर्टल यांसारख्या प्रभावी डिजिटल प्रणाली गुंतवणूकदार विवाद सोडवण्यासाठी कार्यरत आहेत. स्टॉक एक्सचेंज देखील सूचीबद्ध कंपन्यांना SEBI च्या प्रस्तावित 180-दिवसांच्या मुदतीमध्ये समस्यांचे निराकरण करण्यास प्रोत्साहित करतात. काही जणांच्या मते, प्रत्यक्ष लोकपाल कार्यालये (Ombudsman Offices) सुरू करणे हा एक कालबाह्य दृष्टिकोन आहे, जो शेअर वाटप आणि लाभांश पेमेंट यांसारख्या आधुनिक बाजार व्यवहारांच्या अत्यंत स्वयंचलित, कागदविरहित वास्तवापासून दूर आहे.

वाढता अधिकार आणि गुंतवणूकदारांसाठी वाढता खर्च

सर्वात मोठी चिंता म्हणजे, SEBI ला तपशीलवार नियम जारी करण्याचे व्यापक अधिकार मिळाल्यास नियामक ओव्हररीच (Overreach) होऊ शकते. अशी भीती आहे की सेवा प्रदाते या नवीन नियमांचा गैरफायदा घेऊन जबाबदारी टाळू शकतील आणि पुराव्याचा भार वैयक्तिक गुंतवणूकदारांवर टाकू शकतील. यामुळे नवीन किरकोळ गुंतवणूकदारांना सोप्या उपायांसाठी अधिक कठीण आणि महाग मार्ग अवलंबावा लागू शकतो.

बाजार कार्यक्षमतेवर धोका

टीकाकारांच्या मते, हा प्रस्तावित कोड सध्याच्या बाजार-आधारित विवाद निराकरण यंत्रणांचे यश दुर्लक्षित करतो, जे प्रतिष्ठा आणि गतीवर अवलंबून असतात. या सुव्यवस्थित, डिजिटल-फर्स्ट उपायांऐवजी अधिक जटिल प्रशासकीय रचना आणल्यास बाजारात फूट पडू शकते. कोड यशस्वी होण्यासाठी, त्याला वाढत्या सरकारी प्रभावाचा धोका टाळून नियामक सुलभीकरणाचा समतोल साधावा लागेल, नुसती समांतर नोकरशाही प्रणाली तयार करून चालणार नाही.