भारतातील नवीन क्लोजिंग ऑक्शन: बाजारात अचानक तेजी-मंदी का?

नवीन क्लोजिंग ऑक्शन सिस्टीम काय आहे?

3 ऑगस्ट 2026 पासून भारतीय शेअर बाजारात F&O विभागातील सर्व स्टॉक्ससाठी एक नवीन क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) लागू करण्यात आले आहे. या बदलामुळे, आतापर्यंत चालत आलेली 30 मिनिटांच्या सरासरीवर आधारित क्लोजिंग प्राईस (Volume Weighted Average Price - VWAP) निश्चित करण्याची पद्धत बदलली आहे. NYSE सारख्या जागतिक बाजारांशी भारतीय बाजारांना जोडण्याचा हा एक प्रयत्न आहे. मात्र, या नवीन बदलामुळे सुरुवातीच्या आठवड्यात गुंतवणूकदार आणि ट्रेडर्समध्ये गोंधळ आणि बाजारात लक्षणीय अस्थिरता दिसून येत आहे.

नवीन सिस्टीम कशी काम करते?

या नवीन प्रक्रियेमुळे ट्रेडिंग दिवसाच्या शेवटच्या काही मिनिटांमध्ये बदल झाला आहे. आता ट्रेडिंग 3:15 PM ते 3:20 PM या दरम्यान संक्रमण काळात (transition period) होते. त्यानंतर 3:30 PM पर्यंत ऑर्डर एंट्री विंडो (order entry window) असते. 3:28 PM ते 3:30 PM दरम्यान यादृच्छिक (random) क्लोजरनंतर, 3:35 PM पर्यंत मॅचिंग आणि प्राइस डिस्कव्हरी (price discovery) चा काळ चालतो. शेवटच्या क्षणी होणारी मोठी किंमत हाताळणी (price manipulation) टाळण्यासाठी ही रचना तयार केली आहे, जिथे सर्व अंतिम ऑर्डर्स एकाच वेळी लिलावात (auction) जमा होतात, सलग सरासरीवर अवलंबून न राहता.

बाजारातील आव्हाने आणि अस्थिरता

सुरुवातीच्या काही दिवसांत, अचानक झालेल्या किंमतींतील चढ-उतारामुळे या सिस्टीमवर बरीच टीका झाली. लॉन्चच्या दिवशी, Nifty 50 इंडेक्समध्ये ऑक्शन दरम्यान जवळपास 200 अंकांची वाढ झाली, जी अनेक बाजारातील सहभागींसाठी धक्कादायक होती. ही अस्थिरता 'ब्लाइंड विंडो' मुळे निर्माण झाली आहे, कारण वेळेत ताळमेळ बसत नाही. जेव्हा ऑक्शन सुरू होते, तेव्हा कॅश मार्केटमधील ट्रेडिंग प्रभावीपणे थांबते, परंतु डेरिव्हेटिव्ह कॉन्ट्रॅक्ट्स 3:40 PM पर्यंत ट्रेड होत राहतात. या गॅपमुळे ट्रेडर्सना त्यांच्या पोझिशन्स हेज (hedge) करणे कठीण जाते, कारण अंडरलाइंग कॅश प्राईस बदलत नाही, पण डेरिव्हेटिव्ह पोझिशन्स अजूनही लाइव्ह असतात.

नियामकांचे मत आणि गुंतवणूकदारांवर परिणाम

SEBI सह बाजारातील नियामकांनी या घटनांना सिस्टीममधील मोठ्या बदलांमुळे होणारे 'सुरुवातीचे अडथळे' म्हटले आहे. मात्र, हा सुधारणा मागे घेण्याचा कोणताही विचार नाही, असे नियामकांनी स्पष्ट केले आहे. दीर्घकालीन बाजार कार्यक्षमता आणि चांगल्या प्राईस डिस्कव्हरीसाठी हे एक आवश्यक पाऊल असल्याचे त्यांचे मत आहे. संस्थात्मक (institutional) आणि किरकोळ (retail) गुंतवणूकदारांसाठी, मुख्य चिंता सेटलमेंट रिस्कची (settlement risk) आहे. जर ऑक्शन क्लोजिंग प्राईस आणि डेरिव्हेटिव्ह कॉन्ट्रॅक्ट्स ज्या किमतीवर सेटल केले जातात, त्यात मोठा फरक असेल, तर ट्रेडर्सना अनपेक्षित आर्थिक परिणामांना सामोरे जावे लागू शकते.

गुंतवणूकदारांनी काय लक्ष ठेवावे?

ही सिस्टीम कायमस्वरूपी असल्याने, बाजाराचे लक्ष आता लिक्विडिटी (liquidity) किती लवकर सुधारते आणि अंतिम ऑक्शन मिनिटांमध्ये ऑर्डर बुक (order book) किती स्थिर राहते यावर असेल. येत्या आठवड्यांमध्ये, गुंतवणूकदारांनी ऑक्शन दरम्यान Nifty आणि Sensex सारख्या इंडेक्समधील किंमतींतील फरक कमी होण्यावर लक्ष ठेवले पाहिजे. जसेजसे सहभागी नवीन क्लोजिंग प्राईस पद्धतीनुसार त्यांच्या स्ट्रॅटेजीमध्ये बदल करतील, तसतसे सुरुवातीची अस्थिरता कमी होण्याची अपेक्षा आहे, जर ऑक्शनमध्ये संस्थात्मक सहभाग वाढला आणि त्यामुळे एक खोल आणि स्थिर ऑर्डर बुक तयार झाले.