भारताच्या क्लोजिंग ऑक्शनमध्ये अस्थिरता: गुंतवणूकदारांना चिंता

क्लोजिंग ऑक्शन का महत्त्वाचे?

भारतीय शेअर बाजारात क्लोजिंग ट्रेड्ससाठी एक नवीन पर्व सुरू झाले आहे, परंतु ही प्रक्रिया सोपी नाही. ३ ऑगस्ट २०२६ रोजी, एक्सचेंजने F&O-सक्षम स्टॉक्ससाठी नवीन क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) लागू केले. या प्रणालीने ३० मिनिटांच्या व्हॉल्यूम वेटेड ॲव्हरेज प्राईस (VWAP) गणनेची जागा घेतली आहे. याचा उद्देश प्राइस डिस्कव्हरी आणि पारदर्शकता सुधारणे हा होता, परंतु सुरुवातीच्या काळात इंडेक्समध्ये मोठी चढ-उतार आणि मार्केट लिक्विडिटीबद्दल चिंता व्यक्त केली जात आहे.

पूर्वी, क्लोजिंग प्राईस सेशनच्या शेवटच्या ३० मिनिटांतील ट्रेड्सची सरासरी काढून निश्चित केली जात असे. नवीन ऑक्शन प्रणाली ३:१५ PM ते ३:३० PM या कमी वेळेत काम करते आणि अधिकृत क्लोजिंग प्राईस ३:३५ PM पर्यंत निश्चित केली जाते. या बदलाचा परिणाम केवळ ट्रेडर्सवरच नाही, तर इंडेक्स फंड्स, म्युच्युअल फंड्स आणि F&O करारांच्या सेटलमेंटवरही होतो, कारण अंतिम प्राईस या होल्डिंग्सच्या व्हॅल्युएशनवर थेट परिणाम करते. जेव्हा ऑक्शनमुळे अचानक प्राईस स्विंग्स येतात - कधीकधी निफ्टीसारखे इंडेक्स १५० ते २०० पॉईंट्स नी हलतात - तेव्हा पोर्टफोलिओच्या परफॉर्मन्सवर परिणाम होतो आणि संस्थात्मक गुंतवणूकदारांसाठी रिस्क मॅनेजमेंट क्लिष्ट होते.

तांत्रिक आणि लिक्विडिटीची आव्हाने

मार्केट तज्ञांच्या मते, सध्याच्या ऑक्शन इन्फ्रास्ट्रक्चरमध्ये स्मूथ क्लोजसाठी आवश्यक असलेले तंत्रज्ञान नाही. सध्या, ही प्रणाली स्टँडर्ड मार्केट आणि लिमिट ऑर्डर्सना सपोर्ट करते, ज्यामुळे एकतर्फी दबाव येऊ शकतो. जर खरेदीदारांची संख्या विक्रेत्यांपेक्षा खूप जास्त असेल किंवा उलट झाल्यास, प्राइसमध्ये लक्षणीय वाढ होऊ शकते, ज्याला पुरेसा काउंटर-प्रेशर मिळत नाही.

यावर मात करण्यासाठी, 'इम्बॅलन्स ओन्ली' (Imbalance Only) ऑर्डरसारखे प्रगत ऑर्डर प्रकार सादर करण्याचा सल्ला दिला जात आहे, जे जागतिक बाजारात वापरले जातात. हे ऑर्डर टाइप अतिरिक्त व्हॉल्यूम शोषून घेण्यास मदत करेल, प्राईस आणखी वाढवणार नाही, ज्यामुळे स्थिर समतोल साधता येईल. याव्यतिरिक्त, जलद, रिअल-टाइम डेटा प्रसारणाची स्पष्ट गरज आहे. सध्या, ट्रेडर्सना 'पेअर्ड क्वांटिटी' (किती ऑर्डर्स मॅच झाल्या आहेत) आणि प्रलंबित इम्बॅलन्सची पुरेशी दृश्यमानता नसते, ज्यामुळे त्यांना अंतिम मिनिटांत माहितीपूर्ण निर्णय घेणे कठीण जाते.

लिक्विडिटीची कमतरता हे आणखी एक मोठे आव्हान आहे. इम्बॅलन्स असतानाही, क्लोजिंग मिनिटांमध्ये मागणी पूर्ण करण्यासाठी पुरेसे विक्रेते नसतात. उधारीच्या बाजारात (जेथे ट्रेडर्स शेअर्स उधार घेऊन विकू शकतात) सध्या खूप निर्बंध आहेत. लिस्टेड कंपन्यांच्या केवळ एक लहान फ्रॅक्शनचे शेअर्स सहज उधार घेता येत असल्याने, अनेक आर्बिट्रेज आणि इक्विटी सेविंग फंड्स ऑक्शनमध्ये विक्रेते म्हणून भाग घेऊ शकत नाहीत, ज्यामुळे सेशन प्राईस डिस्टॉर्शनसाठी असुरक्षित राहतो.

रेग्युलेटरची भूमिका

सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने स्पष्ट केले आहे की ही प्रणाली कायम राहणार आहे. सुरुवातीच्या गोंधळानंतर आणि मार्केट पार्टिसिपंट्सकडून मिळालेल्या फीडबॅकनंतरही, रेग्युलेटरने नवीन क्लोजिंग ऑक्शन प्रक्रियेत कोणताही बदल होणार नसल्याचे सांगितले आहे. सिस्टीममध्ये सुधारणा करण्यावर आणि तिची कार्यक्षमता वाढवण्यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल, कारण सहभागी या प्रक्रियेच्या मेकॅनिक्सशी अधिक परिचित होतील. गुंतवणूकदार आणि ट्रेडर्ससाठी, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल की एक्सचेंज डेटा पारदर्शकता आणि लिक्विडिटी वाढवण्यासाठी काय पावले उचलतात, जे ऑक्शनला अपेक्षितरित्या कार्य करण्यासाठी आवश्यक आहे.