भारतीय शेअर बाजार आज, २५ ऑगस्ट २०२६ रोजी नवीन 'क्लोजिंग ऑक्शन सेशन' (CAS) अंतर्गत पहिली मासिक डेरिव्हेटिव्ह एक्सपायरी अनुभवत आहे. या बदलामुळे व्हॉल्यूम-वेटेड ॲव्हरेजऐवजी ऑक्शन यंत्रणेचा वापर होणार असून, यामुळे प्रत्यक्ष सेटलमेंट होणाऱ्या स्टॉक ऑप्शन्समध्ये किंमतीतील अस्थिरता आणि कमी लिक्विडिटीचा धोका वाढू शकतो.
बाजारात नवीन नियमांची पहिली कसोटी
आज, २५ ऑगस्ट २०२६ रोजी भारतीय शेअर बाजारात एक महत्त्वपूर्ण बदल अनुभवायला मिळत आहे. आज महिन्याची पहिली डेरिव्हेटिव्ह एक्सपायरी (Derivatives Expiry) बाजारात लागू झालेल्या नवीन 'क्लोजिंग ऑक्शन सेशन' (CAS) प्रणालीनुसार होत आहे.
३ ऑगस्ट २०२६ पासून F&O (फ्युचर्स आणि ऑप्शन्स) साठी पात्र असलेल्या स्टॉक्समध्ये ही नवीन यंत्रणा सक्रिय झाली आहे. यापूर्वी, बाजारातील क्लोजिंग प्राईस (Closing Price) मागील ३० मिनिटांच्या व्हॉल्यूम-वेटेड ॲव्हरेज प्राईस (VWAP) नुसार ठरवली जात होती. मात्र, आता नवीन ऑक्शन सिस्टीमनुसार, अंतिम सत्रात आलेल्या खरेदी आणि विक्रीच्या ऑर्डर्सनुसार एक समतोल किंमत (Equilibrium Price) निश्चित केली जाईल.
नियामकांच्या म्हणण्यानुसार, या बदलामुळे पारदर्शकता वाढेल आणि भारतीय बाजारपेठ जागतिक मानकांशी जुळेल. पण आज पहिल्यांदाच मासिक एक्सपायरीच्या पूर्ण जटिलतेसह, विशेषतः प्रत्यक्ष सेटलमेंट होणाऱ्या सिंगल-स्टॉक ऑप्शन्सच्या संदर्भात, ही प्रणाली तपासली जाईल.
आव्हाने आणि नियामक कारवाई
सुरुवातीच्या काळात या नवीन प्रणालीला काही अडचणींचा सामना करावा लागला आहे. ऑक्शन सत्रांदरम्यानचा ट्रेडिंग व्हॉल्यूम (Trading Volume) ऐतिहासिक सरासरीपेक्षा कमी राहिला आहे. काही हाय-फ्रिक्वेन्सी ट्रेडिंग (High-Frequency Trading) कंपन्यांनी अनपेक्षित किंमतीतील चढ-उतारांपासून वाचण्यासाठी या प्रक्रियेपासून दूर राहणे पसंत केले आहे. या कमी सहभागामुळे ऑक्शन विंडो दरम्यान किमतीत तफावत (Price Gaps) निर्माण होऊ शकते, जिथे समतोल किंमत शेवटच्या ट्रेड केलेल्या किमतीपेक्षा वेगळी असू शकते.
याव्यतिरिक्त, भारतीय सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड (SEBI) या नवीन प्रक्रियेवर बारकाईने लक्ष ठेवून आहे. नुकतेच, SEBI ने दोन ट्रेडिंग फर्म्सवर, ज्यात जेपी मॉर्गन चेस अँड को. (JPMorgan Chase & Co.) च्या एका युनिटचा समावेश आहे, कारवाई केली आहे. ऑक्शन विंडो दरम्यान किमतीमध्ये फेरफार केल्याचा (Price Manipulation) आरोप यामागे आहे. या नियामक कृतींमुळे नवीन स्वरूपातील किंमत निश्चितीबद्दलची संवेदनशीलता स्पष्ट होते.
सेटलमेंट आणि डिलिव्हरीवरील परिणाम
गुंतवणूकदारांसाठी, आजच्या एक्सपायरी दरम्यान सर्वात मोठा धोका सेटलमेंट प्रक्रियेत आहे. भारतीय बाजारात सिंगल-स्टॉक ऑप्शन्स प्रत्यक्ष सेटल (Physically Settled) केले जात असल्याने, ऑक्शनद्वारे निश्चित केलेली क्लोजिंग प्राईस कॉन्ट्रॅक्ट सेटलमेंटसाठी अंतिम संदर्भ बिंदू म्हणून काम करते. अंतिम ऑक्शन दरम्यान किंमतीत अचानक किंवा कृत्रिम वाढ झाल्यास, कॉन्ट्रॅक्टच्या स्थितीत बदल होऊ शकतो. उदाहरणार्थ, 'आउट-ऑफ-द-मनी' (Out-of-the-Money) ऑप्शन 'इन-द-मनी' (In-the-Money) स्थितीत जाऊ शकते, ज्यामुळे गुंतवणूकदाराला प्रत्यक्ष शेअर्सची डिलिव्हरी करावी लागेल की रोख रक्कम द्यावी लागेल, यावर थेट परिणाम होईल.
बाजारातील अंतिम ट्रेडिंग तासांमध्ये, सहभागी हे पाहतील की मासिक एक्सपायरीच्या सामान्य लिक्विडिटी दबावाखाली ही ऑक्शन यंत्रणा किंमतीत स्थिरता राखू शकते की नाही. आजच्या सत्राचा निकाल नियामकांसाठी आणि एक्सचेंजेससाठी एक महत्त्वाचा निर्देशक ठरेल. यामुळे प्रणाली उच्च-व्हॉल्यूम इव्हेंट्सना (High-Volume Events) कसे हाताळू शकते आणि मार्केट सहभागींसाठी सेटलमेंटमध्ये गुंतागुंत निर्माण करणाऱ्या अनपेक्षित विसंगती टाळू शकते की नाही, हे स्पष्ट होईल.