Whalesbook
कंपन्यांच्या कमाईत 'ड्युअल-स्पीड' अर्थव्यवस्थेचे संकेत
Motilal Oswal Financial Services ने आपल्या Nifty-50 कव्हरेजमध्ये Q4 FY26 साठी वर्षानुवर्षे 10% कमाई वाढीचा अंदाज व्यक्त केला आहे. ही वाढ मुख्यत्वे फायनान्सियल क्षेत्राकडून येत आहे, जिथे NBFC कर्ज 30% वाढण्याची आणि खाजगी बँका 12% वाढण्याची अपेक्षा आहे. मेटल्स क्षेत्रात 27% ची मजबूत वाढ अपेक्षित आहे. टेक्नॉलॉजी आणि ऑटोमोबाईल क्षेत्रात सुरुवातीला अनुक्रमे 11% आणि 12% वाढीचा अंदाज होता, तर टेलिकॉम कंपन्यांच्या नफ्यात मोठी झेप अपेक्षित आहे. ही क्षेत्रे, रिटेल (+47%) आणि EMS (+17%) सह, कमाई वाढीमध्ये सुमारे 80% योगदान देतील. मात्र, या सकारात्मक चित्राच्या विरोधात मोठा फरक दिसून येतो. युटिलिटीज, ऑईल आणि गॅस, रिअल इस्टेट आणि हेल्थकेअर क्षेत्रात केवळ कमी सिंगल-डिजिट वाढ अपेक्षित आहे. कॅपिटल गुड्स (-6%), कन्झ्युमर ड्युरेबल्स (-5%) आणि सिमेंट (-1%) सारखी क्षेत्रे एकूण कमाई कमी करण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे अर्थव्यवस्थेची स्पष्ट 'ड्युअल-स्पीड' स्थिती दिसून येते, जिथे काही उद्योग भरभराटीस येत आहेत तर काही संघर्ष करत आहेत.
व्हॅल्युएशन आणि मॅक्रो चिंता
सध्या Nifty-50 चा फॉरवर्ड P/E सुमारे 20.4x वर ट्रेड करत आहे, जो जागतिक सरासरी 15.1x पेक्षा जास्त आहे. यावरून बाजार स्वस्त नाही हे स्पष्ट होते. बँकिंग क्षेत्राचा सरासरी P/E अधिक मध्यम 14.1x आहे, तरीही ICICI Bank सारख्या मोठ्या खाजगी बँका 22.5x वर ट्रेड करत आहेत. दुसरीकडे, ऑटोमोबाईल क्षेत्राचा P/E (Nifty Auto index साठी) सुमारे 31.3x आहे, जो काही विश्लेषकांच्या मते अतिमूल्यांकित (Overvalued) आहे. कॅपिटल गुड्सचे व्हॅल्युएशन विशेषतः जास्त आहेत, BSE कॅपिटल गुड्स इंडेक्स 55.4x P/E वर आहे. या व्हॅल्युएशनच्या चिंतांमध्ये मॅक्रो-इकोनॉमिक घटकही भर घालत आहेत. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने रेपो रेट 5.25% वर कायम ठेवला आहे, ज्यामुळे चलनविषयक शिथिलतेत (monetary easing) विराम मिळाला आहे. मार्च 2026 मध्ये 3.4% असलेल्या महागाई दराने (Inflation), RBI च्या 4% लक्ष्यापेक्षा कमी असतानाही, मध्य पूर्वेकडील भू-राजकीय तणाव आणि वाढलेल्या जागतिक तेल किमतींमुळे वाढण्याचा धोका आहे. अंदाज आहे की एप्रिलमध्ये महागाई 4.0% च्या पुढे जाऊ शकते.
क्षेत्रांमधील रिव्हिजन (Revisions) अंतर्निहित कमजोरी दर्शवतात
कमाईच्या अंदाजात होणारे हे बदल अनेक क्षेत्रांतील अंतर्निहित कमजोरी दर्शवतात. Motilal Oswal ने FY26, FY27 आणि FY28 साठी Nifty EPS अंदाज कमी केला आहे, ज्यात ऑटोमोबाईल, कॅपिटल गुड्स, लॉजिस्टिक्स, टेक्नॉलॉजी आणि युटिलिटीज क्षेत्रांना आव्हानांचा सामना करावा लागण्याची शक्यता आहे. यावरून असे सूचित होते की सकारात्मक क्षेत्रे इतरत्र मोठ्या समस्यांना झाकू शकतात. उदाहरणार्थ, पायाभूत सुविधांसाठी महत्त्वाचे असूनही, कॅपिटल गुड्स क्षेत्र अत्यंत उच्च P/E गुणोत्तरांवर (multiples) ट्रेड करत आहे. याचा अर्थ असा की बाजार अशा वाढीची अपेक्षा करत आहे, जी अंमलबजावणीतील अडचणींमुळे किंवा कमी मागणीमुळे धोक्यात येऊ शकते. टेक्नॉलॉजी क्षेत्रात, AI मुळे दीर्घकालीन क्षमता असली तरी, सध्याची मंद वाढ आणि कमी होणारे व्हॅल्युएशन चिंतेचे विषय आहेत. याव्यतिरिक्त, फायनान्सियल्सवर (विशेषतः NBFCs) असलेले जास्त अवलंबित्व, ज्यांचे P/E गुणोत्तर 16.5x ते काही कंपन्यांसाठी 100x पेक्षा जास्त आहे, मार्जिन कमी न करता किंवा क्रेडिट रिस्क वाढवता 30% वाढ टिकवून ठेवण्याबद्दल प्रश्नचिन्ह निर्माण करते, विशेषतः जेव्हा ठेवींची वाढ (deposit growth) बँकांच्या कर्जाच्या वाढीपेक्षा कमी आहे.
पुढील वाटचाल मार्गदर्शनावर अवलंबून
Motilal Oswal ने त्यांच्या कव्हर केलेल्या कंपन्यांच्या कमाईत FY26 मध्ये 13%, FY27 मध्ये 14% आणि FY28 मध्ये 18% वाढ अपेक्षित आहे. केवळ Nifty-50 साठी, FY26 मध्ये 6%, FY27 मध्ये 17% आणि FY28 मध्ये 15% वाढ अपेक्षित आहे. तथापि, Q4 FY26 साठी Nifty-50 नफ्यात सामान्य बाजाराचा अंदाज वर्षानुवर्षे अधिक नम्र 4% आहे, जो मागील तिमाहीच्या 10% पेक्षा लक्षणीय घट आहे. अंदाजांमधील हा फरक दर्शवितो की बाजार फॉरवर्ड-लुकिंग गाइडन्सवर (forward-looking guidance) किती प्रतिक्रिया देतो. आगामी तिमाहीत, गुंतवणूकदार स्थिर नफा मार्जिन (profit margins) दर्शवणाऱ्या आणि FY27 साठी स्पष्ट, सकारात्मक दृष्टिकोन देणाऱ्या कंपन्यांना प्राधान्य देण्याची शक्यता आहे. भू-राजकीय चिंता आणि महागाई वाढण्याची शक्यता पाहता हे विशेषतः खरे आहे.