विक्रम सोलरचा महसूल वाढला, पण नफ्यावर चरबी! खर्चाचा फटका बसला, शेअर **5%** घसरला

महसूल वाढला, पण नफ्यावर दबाव!

Q4 FY26 आर्थिक निकालांमध्ये विक्रम सोलरने (Vikram Solar) महसूल वाढीचा दावा केला असला तरी, नफ्याच्या मार्जिनवर मात्र मोठा दबाव दिसून आला. या तिमाहीत कंपनीचा महसूल मागील वर्षाच्या तुलनेत 21.7% नी वाढून सुमारे ₹1,450 कोटी झाला, ज्याचे मुख्य कारण वाढलेले शिपमेंट्स आणि नवीन युनिट्सची सुरूवात हे होते. मात्र, वाढत्या कच्च्या मालाचा खर्च आणि कर्मचाऱ्यांवरील खर्चामुळे कंपनीचे Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortisation (EBITDA) मार्जिन 300 बेसिस पॉईंट्स नी कमी होऊन 16% वर आले. बाजारात या बातमीनंतर 8 मे 2026 रोजी विक्रम सोलरच्या शेअर्समध्ये 5% पर्यंत घसरण नोंदवली गेली, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांच्या नफ्याच्या चिंतेत वाढ झाली.

महत्त्वाकांक्षी विस्तार योजना आणि वाढती स्पर्धा

विक्रम सोलर आता एक पूर्णपणे इंटिग्रेटेड (integrated) रिन्यूएबल एनर्जी उत्पादक बनण्याच्या दिशेने मोठे पाऊल टाकत आहे. कंपनी FY2027-28 पर्यंत मॉड्यूल उत्पादन क्षमता 9.5 GW वरून 15.5 GW पर्यंत वाढवण्याची योजना आखत आहे. तसेच, FY2026-27 मध्ये 9 GW सौर सेल (solar cell) उत्पादन सुरू करण्याचा मानस आहे, आणि त्यानंतर 12 GW क्षमतेचे प्लांट उभारण्याचे नियोजन आहे. वेफर (wafer) आणि इंगॉट (ingot) उत्पादनामध्ये माघार घेण्याची ही योजना FY2029-30 पर्यंत 12 GW क्षमतेसाठी आहे, ज्यासाठी अंदाजे ₹3,700 कोटी ची गुंतवणूक अपेक्षित आहे. यासोबतच, कंपनी बॅटरी एनर्जी स्टोरेज सिस्टम्स (BESS) मध्ये देखील विस्तार करत आहे, ज्याचे लक्ष्य FY30 पर्यंत 15 GWh क्षमता गाठणे आहे.

ही मोठी विस्तार योजना अशा वेळी येत आहे जेव्हा जागतिक मॉड्यूल मार्केटमध्ये ओव्हरसप्लाय (oversupply) आणि किमतींचा दबाव आहे. भारताचे रिन्यूएबल एनर्जी क्षेत्र सरकारी धोरणांमुळे आणि वाढत्या मागणीमुळे पुढे जात असले तरी, स्पर्धा खूप तीव्र आहे. विक्रम सोलरकडे 8.2 GW चा ऑर्डर बुक आहे, जो अनेक वर्षांसाठी विजिबिलिटी (visibility) देतो, आणि यापैकी 87% ऑर्डर देशांतर्गत ग्राहकांकडून आहेत. प्रतिस्पर्धी कंपन्या जसे की Adani Green Energy सुमारे 142-146 च्या P/E रेशोवर ट्रेड करत आहेत, तर Waaree Energies चा P/E रेशो अंदाजे 23.77-30.2 आहे. Sterling and Wilson Renewable Energy आणि Borosil Renewables सारख्या कंपन्या सध्या निगेटिव्ह P/E रेशोवर ट्रेड करत आहेत, जे नफ्याच्या समस्या दर्शवतात. विक्रम सोलरची बॅकवर्ड इंटिग्रेशनची (backward integration) मोहीम खर्च कमी करण्यासाठी आणि बाहेरील पुरवठादारांवरील अवलंबित्व कमी करण्यासाठी महत्त्वाची आहे.

अंमलबजावणीतील आव्हानं आणि आर्थिक ताण

विक्रम सोलरसाठी मुख्य चिंता नफ्याच्या मार्जिनवरील सततचा दबाव आहे. Q4 FY26 मध्ये मार्जिन 300 बेसिस पॉईंट्स नी 16% पर्यंत घसरणे, हे दर्शवते की वाढत्या कच्च्या मालाचा आणि कर्मचाऱ्यांचा खर्च किमतींच्या वाढीने भरून काढता आलेला नाही. वेफर आणि इंगॉट उत्पादनासाठी प्रस्तावित ₹3,700-3,726 कोटी ची गुंतवणूक ही मोठी आर्थिक बांधिलकी आणि अंमलबजावणीतील आव्हाने दर्शवते.

विश्लेषकांची मतं आणि भविष्यातील दिशा

मार्जिनची चिंता असूनही, विश्लेषकांचे विक्रम सोलरच्या भविष्याबद्दल सावध आशावादी मत आहे. Elara Capital ने ₹323 च्या टार्गेट प्राईससह 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली आहे, जी FY27-28 साठी 8x EV/EBITDA मल्टीपलवर आधारित 44% चा अपसाईड (upside) दर्शवते. तथापि, इतर विश्लेषकांचे सरासरी टार्गेट प्राईस ₹240-254 च्या आसपास आहे, जे 6.55% ते 12.75% चा कमी अपसाईड दर्शवते. मे 2026 मध्ये Sameer Nagpal यांची नवीन CEO म्हणून नियुक्ती या आव्हानांना सामोरे जाण्यासाठी नवीन व्यवस्थापन कल्पना आणू शकते. कंपनी FY27 मध्ये EBITDA FY26 पेक्षा 1.7 पट वाढण्याची अपेक्षा करत आहे, जी भविष्यातील नफ्याबद्दल आत्मविश्वास दर्शवते.