टाटा पॉवरचे FY27 चे स्वप्न धोक्यात? प्रोजेक्ट्समध्ये दिरंगाई आणि कमाईत घट!

कंपनीची विकासाची दिशा आणि आर्थिक निकाल

Tata Power FY27 पर्यंत क्लीन एनर्जी (Clean Energy) आणि मॅन्युफॅक्चरिंग (Manufacturing) व्यवसायातून मोठी वाढ साधण्याचे नियोजन करत आहे. कंपनीचा रिन्यूएबल (Renewable) प्रोजेक्ट्सचा पोर्टफोलिओ (Portfolio) वाढत आहे, रूफटॉप सोलरची (Rooftop Solar) विक्री जोरात आहे आणि सोलर मॅन्युफॅक्चरिंगमधून (Solar Manufacturing) नफाही वाढत आहे. मुंद्रा प्लांटमधील (Mundra Plant) सुधारणा आणि एनर्जी स्टोरेज (Energy Storage) व हायड्रो प्रोजेक्ट्समधील (Hydro Projects) गुंतवणुकीमुळे दीर्घकालीन वाढीला मदत अपेक्षित आहे. भारतातील वीज मागणी 270 GW च्या पुढे जाण्याची शक्यताही कंपनीसाठी सकारात्मक आहे. मात्र, मार्च तिमाहीचे आर्थिक निकाल संमिश्र राहिले. कंपनीचा एकत्रित महसूल (Consolidated Revenue) मागील वर्षाच्या तुलनेत सुमारे 13% नी घसरून ₹14,900 कोटी झाला, याचे मुख्य कारण थर्मल (Thermal) आणि हायड्रो पॉवरमधील (Hydro Power) कमी कमाई हे होते. महसूल कमी होऊनही, ऑपरेटिंग EBITDA 5.3% नी वाढून ₹3,661 कोटी झाला, जो कंपनीची कार्यक्षमता दर्शवतो. पूर्ण वर्षासाठी EBITDA जवळपास 10% नी वाढून ₹15,116 कोटी झाला.

वाढीचे घटक आणि अंमलबजावणीतील अडथळे

कंपनीचा सोलर मॅन्युफॅक्चरिंग व्यवसाय हा नफ्याचा एक महत्त्वाचा भाग आहे. FY26 मध्ये या व्यवसायातून कंपनीचा PAT (Profit After Tax) मागील वर्षाच्या तुलनेत दुप्पट होऊन ₹857 कोटी झाला. होम डिमांड (Home Demand) वाढल्याने आणि FY26 मध्ये 1.7 GW पेक्षा जास्त इन्स्टॉलेशन (Installation) झाल्यामुळे रूफटॉप सोलर सेगमेंटचा नफाही दुप्पट होऊन ₹890 कोटी झाला. मुंद्रा प्लांटमध्येही स्थिरता येत असून नवीन पॉवर परचेस एग्रीमेंट्स (PPAs) फायनल होत आहेत. मात्र, प्रोजेक्ट्सच्या अंमलबजावणीमध्ये (Execution) सातत्याने अडचणी येत आहेत. ट्रान्समिशन लाईन्स (Transmission Lines) तयार होण्यास आणि प्रोजेक्ट्ससाठी जागा मिळण्यास विलंब झाल्याने FY26 मध्ये प्रोजेक्ट्स पूर्ण होण्यास उशीर झाला. कंपनीला अपेक्षा आहे की हे प्रोजेक्ट्स FY27 आणि FY28 मध्ये पूर्ण होतील. कामातील या विलंबांमुळे आणि ग्रिड कनेक्शनच्या (Grid Connection) समस्यांमुळे FY26 मध्ये कंपनीचा ₹13,000 कोटीचा कॅपेक्स (Capex) नियोजित लक्ष्यापेक्षा कमी राहिला. FY27 साठी, टाटा पॉवरने सर्व व्यवसायांमध्ये तब्बल ₹25,000 कोटीच्या कॅपेक्सचे मोठे नियोजन केले आहे.

व्हॅल्युएशन: स्पर्धकांच्या तुलनेत...

सध्या, टाटा पॉवरचा शेअर त्याच्या FY28 च्या अंदाजित कमाईच्या (Estimated FY28 Earnings) तुलनेत सुमारे 30-37 पट P/E रेशोवर (P/E Ratio) ट्रेड करत आहे, ज्यामुळे तो एक ग्रोथ स्टॉक (Growth Stock) मानला जातो. याउलट, NTPC चा P/E रेशो 16-24 आहे, तर JSW Energy चा P/E 33-41 च्या दरम्यान आहे. Adani Green Energy चा P/E 127 पेक्षा जास्त आहे, जो रिन्यूएबल ग्रोथबद्दलच्या (Renewable Growth) प्रचंड अपेक्षा दर्शवतो. टाटा पॉवरचे व्हॅल्युएशन (Valuation) त्याच्या वाढत्या रिन्यूएबल क्षमतेमुळे आणि विविध व्यवसायांमुळे योग्य वाटत असले तरी, ते स्वतंत्र पॉवर प्रोड्युसर्ससाठी (Independent Power Producers) असलेल्या सरासरी P/E रेशो 20 पेक्षा जास्त आहे. मे 2024 मध्ये शेअर ₹446-₹451 च्या आसपास ट्रेड करत होता, मे 2025 मध्ये तो ₹392.80 पर्यंत खाली आला आणि त्यानंतर सावरला.

टीकाकारांच्या नजरेतील प्रमुख धोके

काही विश्लेषकांच्या सकारात्मक दृष्टिकोन असूनही, टीकाकारांच्या मते अनेक धोके आहेत. Goldman Sachs ने ₹300 च्या टार्गेट प्राईससह (Target Price) 'Sell' रेटिंग दिले आहे. रिन्यूएबल प्रोजेक्ट्सच्या अंमलबजावणीतील अडचणी, ट्रान्समिशनची मर्यादा आणि ऐतिहासिक बुक व्हॅल्यूपेक्षा (Book Value) जास्त असलेले व्हॅल्युएशन याबद्दल त्यांना चिंता आहे. मार्च तिमाहीतील महसुलातील मोठी घट, ज्याचे कारण काही प्रमाणात थर्मल आणि हायड्रो ऊर्जा आहे, यावर लक्ष देणे आवश्यक आहे. विशेषतः FY27 साठी ₹25,000 कोटीचा कॅपेक्स (Capex) नियोजित असताना, ज्यामुळे कॅश फ्लोवर (Cash Flow) दबाव येऊ शकतो. Moody's च्या मते, भारतीय ऊर्जा क्षेत्रात वाढत्या ऊर्जा खर्चाचे (Energy Costs) आव्हान आहे, ज्यामुळे सरकारी अर्थसंकल्पाला (Government Finances) आणि नियोजित खर्चावर परिणाम होऊ शकतो. कंपनीचा मागील तीन वर्षांतील 10.7% चा रिटर्न ऑन इक्विटी (Return on Equity) आणि बुक व्हॅल्यूच्या 3.3 पट पेक्षा जास्त व्हॅल्युएशन, हे संभाव्य ओव्हरव्हॅल्युएशनचे (Overvaluation) संकेत देतात. प्रोजेक्ट अंमलबजावणीतील, विशेषतः ट्रान्समिशन आणि ग्रिड कनेक्शनमधील, व्यवस्थापनाच्या भूतकाळातील समस्या अजूनही चिंतेचा विषय आहेत आणि FY27 व FY28 मधील नियोजित कमाई वाढीस विलंब करू शकतात.

पुढील दिशा आणि विश्लेषकांचे मत

एकदा 9.6 GW चा पाइपलाइन (Pipeline) पूर्ण झाल्यावर, टाटा पॉवरची क्लीन एनर्जी क्षमता 46% वरून सुमारे 66% पर्यंत वाढेल. कंपनीला अपेक्षा आहे की ट्रान्समिशन आणि डिस्ट्रिब्युशन (Transmission and Distribution) ऑपरेशन्समधून अधिक नफा मिळेल, कारण नुकसानीत घट आणि रेग्युलेटरकडून (Regulator) रिकव्हरी (Recovery) वाढेल. एनर्जी स्टोरेज प्रोजेक्ट्सही (Energy Storage Projects) बाजारात तिचे स्थान मजबूत करतील. बहुतेक विश्लेषक ₹410 ते ₹490 च्या दरम्यान टार्गेट प्राईससह (Target Price) 'Buy' रेटिंग देत असले तरी, काहीजण अंमलबजावणीच्या धोक्यांबद्दल (Execution Risks) सावध करत आहेत. कंपनी या ऑपरेशनल समस्या कशा हाताळते, मोठ्या खर्चाचे व्यवस्थापन कसे करते आणि वाढत्या वीज मागणीतील संधी कशा साधते, यावर तिचे भविष्य अवलंबून असेल.