Whalesbook
आनंद राठीचे दोन सोलर कंपन्यांवर वेगळे मत
शेअर बाजारातील विश्लेषक आनंद राठी (Anand Rathi) यांनी भारतातील दोन प्रमुख सोलर कंपन्या - Emmvee Photovoltaics आणि Vikram Solar - वर आपलेCOVERAGE सुरु केले आहे. रिन्यूएबल एनर्जी (Renewable Energy) क्षेत्राची वाढ चांगली असली तरी, दोन्ही कंपन्यांच्या ग्रोथ स्ट्रॅटेजी (Growth Strategy) आणि फायनान्शियल रिस्क (Financial Risk) वेगळे असल्याने त्यांनी वेगवेगळे रेटिंग दिले आहेत.
Emmvee: टेक्नालॉजीमुळे 'Buy' रेटिंग
Emmvee Photovoltaics ला आनंद राठीने 'Buy' रेटिंग दिली असून ₹307 ची टार्गेट प्राईस (Target Price) ठेवली आहे. कंपनीचे मुख्य लक्ष अत्याधुनिक TOPCon सेल टेक्नॉलॉजी (TOPCon Cell Technology) वापरण्यावर आहे. तसेच, कंपनीकडे मोठा ऑर्डर बुक (Order Book) असल्याने भविष्यातील कमाईची (Revenue Visibility) खात्री आहे. सध्या Emmvee कडे 10.3 GW मॉड्यूल क्षमता (Module Capacity) आहे आणि त्यांनी 2.9 GW क्षमतेचा TOPCon सेल प्लांट (Cell Facility) सुरु केला आहे. FY28 पर्यंत मॉड्यूल क्षमता 16.3 GW आणि सेल क्षमता 8.9 GW पर्यंत वाढवण्याची योजना आहे. जर्मनीतील महागड्या उपकरणांवर खर्च केला असला तरी, यामुळे कार्यक्षमता (Efficiency) आणि नफा (Margins) वाढण्याची अपेक्षा आहे. Emmvee चा सध्याचा मार्केट कॅप (Market Cap) सुमारे ₹14,000 कोटी आहे, ज्याचा P/E रेशो (P/E Ratio) 14.9x आहे. गेल्या एका वर्षात कंपनीच्या शेअरमध्ये केवळ 12% ची घट झाली आहे.
Vikram Solar: कर्जामुळे 'Hold' रेटिंग
याउलट, Vikram Solar ला 'Hold' रेटिंग मिळाली आहे. आनंद राठीच्या मते, कंपनी आक्रमकपणे भांडवली खर्च (Capital Expenditure) वाढवत आहे, जो मुख्यत्वे कर्जावर (Debt) आधारित आहे. FY27 पर्यंत मॉड्यूल क्षमता 9.5 GW वरून 15.5 GW पर्यंत वाढवण्याचे कंपनीचे लक्ष्य आहे. तसेच, 12 GW क्षमतेचा सोलर सेल प्लांट (Solar Cell Plant) आणि बॅटरी एनर्जी स्टोरेज सिस्टम्स (Battery Energy Storage Systems) मध्येही गुंतवणूक केली जात आहे. आनंद राठीच्या अंदाजानुसार, FY29 पर्यंत होणाऱ्या ₹10,800 कोटी भांडवली खर्चापैकी सुमारे 65% खर्च कर्ज घेऊन केला जाईल. यामुळे FY28 पर्यंत कंपनीचे Debt-to-Equity Ratio 1.4 पर्यंत वाढू शकते. कर्जावर जास्त अवलंबून राहिल्याने फायनान्स कॉस्ट (Finance Cost) वाढू शकते आणि नफ्यावर मर्यादा येऊ शकते. Vikram Solar चा मार्केट कॅप सुमारे ₹6,500 कोटी आहे, ज्याचा P/E रेशो 14x आहे. गेल्या वर्षात या शेअरमध्ये 52% पेक्षा जास्त घसरण झाली आहे.
सोलर क्षेत्राला प्रचंड मागणी, तरीही 'वेफर'चा मोठा धोका
केंद्र सरकारच्या 2030 पर्यंत 500 GW रिन्यूएबल एनर्जीचे लक्ष्य (Target) असल्याने भारतीय सोलर क्षेत्र वेगाने वाढत आहे. बाजारात जास्त पुरवठा (Oversupply) होण्याची भीती खरी नाही, कारण सरकारी आकडेवारीत अनेक नवीन ऊर्जा प्रकल्पांचा समावेश नाही. मॉड्यूलची मागणी (Module Demand) खूप जास्त असून, ती इन्स्टॉलेशनपेक्षा (Installations) वेगाने वाढत आहे. पहिल्या सहामाहीत (H1 2025) क्षेत्रात 22 GW क्षमतेची वाढ झाली, जी मागील वर्षाच्या तुलनेत 56% जास्त आहे. प्रोडक्शन-लिंक्ड इन्सेंटिव्ह (PLI) सारख्या सरकारी योजना (Government Incentives) हे वाढीचे मुख्य कारण आहेत.
परंतु, आनंद राठीने भारतीय सोलर उद्योगातील एक मोठी संरचनात्मक (Structural) समस्या ओळखली आहे - देशांतर्गत इन्गॉट (Ingot) आणि वेफर (Wafer) उत्पादनाची क्षमता जवळजवळ नाही. यामुळे 95% पेक्षा जास्त जागतिक पुरवठा करणाऱ्या चीनवर अवलंबून राहावे लागते. हा 'वेफर गॅप' (Wafer Gap) भारतीय सोलर उत्पादकांसाठी (Manufacturers) एक मोठा धोका आहे, ज्यामुळे त्यांच्या व्हॅल्यूएशन (Valuation) आणि पुरवठा साखळीच्या स्थिरतेवर (Supply Chain Stability) परिणाम होऊ शकतो. Emmvee ची TOPCon टेक्नॉलॉजी आणि वाढती मॉड्यूल क्षमता त्यांना चांगली स्थिती देते, तर Vikram Solar चे कर्ज-आधारित विस्तार त्याला आर्थिक अडचणीत आणू शकतात. कंपनीच्या भविष्यातील यशासाठी या धोक्यांचे व्यवस्थापन करणे आणि पुरवठा साखळीतील अडचणी दूर करणे महत्त्वाचे ठरेल.