दागिन्यांचे ब्रँड्स मॉल्सवर राज्य करणार? जागा वाढवली, पण वाढला धोका!

दागिन्यांच्या ब्रँड्सचा मॉल्समध्ये वाढता दबदबा

दागिन्यांच्या ब्रँड्सनी भारतीय रिटेल रिअल इस्टेटमध्ये मोठी क्रांती घडवली आहे. गेल्या 4 वर्षांत त्यांनी मॉल स्पेसचा हिस्सा 10% पर्यंत वाढवला आहे, जो पूर्वी केवळ 2% होता. कन्सल्टन्सी CBRE नुसार, फॅशन आणि फूड अँड बेव्हरेज (Food & Beverage) नंतर दागिन्यांचे ब्रँड्स मॉलसाठी प्रमुख आकर्षण ठरत आहेत. 2024 ते 2025 या काळात या ब्रँड्सनी घेतलेल्या जागेत दुप्पट वाढ झाली आहे. Nexus Select Trust सारख्या मॉल ऑपरेटर्सना याचा थेट फायदा झाला असून, दागिन्यांच्या विक्रीत 57% ची वार्षिक वाढ नोंदवली गेली आहे. एकूण मॉल महसुलात (Revenue) दागिन्यांच्या सेगमेंटचा वाटा आता 20-25% पर्यंत पोहोचला आहे.

valuation मधील तफावत आणि बाजाराचे विभाजन

या प्रचंड यशामुळे मात्र दागिन्यांच्या कंपन्या आणि मॉल ऑपरेटर्स यांच्यातील valuation मधील तफावत वाढत आहे. Nexus Select Trust चे मार्केट कॅपिटल ₹24,213 कोटी च्या आसपास आहे, परंतु त्यांचा रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) फक्त 7.05% आहे. Q4 FY26 मध्ये टॅक्स (Tax) संबंधित समस्यांमुळे त्यांच्या नफ्यात घट झाली. यामुळे परदेशी गुंतवणूकदारांनी (FII) 2025 च्या उत्तरार्धापासून आपली गुंतवणूक कमी केली आहे. MarketsMojo ने Nexus Select Trust ला 'Sell' रेटिंग देत, त्यांच्या आर्थिक स्थितीनुसार valuation खूप महाग असल्याचे म्हटले आहे. याउलट, Titan Company सारखे ब्रँड्स 81.3 च्या उच्च प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशोसह गुंतवणूकदारांचा विश्वास कायम ठेवत आहेत. Kalyan Jewellers ने FY26 मध्ये चांगली कमाई नोंदवली आहे. यातून स्पष्ट होते की, बाजारात स्थापित ब्रँड्सना त्यांच्या रिअल इस्टेटपेक्षा जास्त महत्त्व दिले जात आहे.

दागिन्यांवर जास्त अवलंबून राहण्याचे धोके

मात्र, दागिन्यांच्या ब्रँड्सवर असलेले हे अवलंबित्व मॉलसाठी एक मोठा धोका ठरू शकते. अलीकडेच, सरकारी धोरणे आणि जनमतामुळे या क्षेत्रात मोठे बदल झाले आहेत. पंतप्रधान नरेंद्र मोदी यांनी सोन्याची खरेदी कमी करण्याचे आवाहन केले होते. यानंतर, सोन्यावरील आयात शुल्कात (Import Duty) 6% वरून 15% पर्यंत वाढ करण्यात आली. याचा परिणाम म्हणून, Kalyan Jewellers चा शेअर त्यांच्या उच्चांकावरून 40% पेक्षा जास्त घसरून 52-week low पातळीवर पोहोचला. या नियामक दबावामुळे (regulatory pressures) आणि सोन्याच्या अस्थिर किमतींमुळे दागिन्यांच्या कंपन्यांच्या नफ्यावर थेट परिणाम होत आहे, ज्याचा फटका मॉलच्या भाडे उत्पन्नाला (rental income) बसत आहे. ओमेक्स ग्रुप (Omaxe Group) सारख्या काही डेव्हलपर्सना तर आर्थिक अडचणींचा सामना करावा लागत आहे; कंपनीचे P/E रेशो -2.28 आहे, सलग 4 तिमाहीत तोटा झाला आहे आणि पुस्तक मूल्यापेक्षा (book value) शेअर किंमत कमी आहे. यामुळे रिटेल मार्केट विभागले जात आहे, जिथे मोठे ब्रँड्स नफा कमावतात, तर लहान विक्रेते आणि डेव्हलपर्स संघर्ष करत आहेत.

बाजाराचा दृष्टिकोन

सध्याच्या आव्हानांनंतरही, भारतीय दागिन्यांच्या बाजाराची दीर्घकालीन वाढ 12-14% CAGR दराने 2029 पर्यंत $130-$140 अब्ज पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे. संघटित क्षेत्राचा (organized sector) मार्केट शेअर 2029 पर्यंत 43-47% पर्यंत वाढेल असा अंदाज आहे. एनालिस्ट्स (Analysts) Kalyan Jewellers बद्दल अजूनही सकारात्मक असून, त्यांना 'Strong Buy' रेटिंग दिली आहे. मात्र, Nexus Select Trust ला त्यांच्या valuation आणि नफ्याच्या चिंतेमुळे 'Sell' रेटिंग कायम आहे. मॉल ऑपरेटर्सना यशस्वी होण्यासाठी आपल्या भाडेकरूंमध्ये विविधता आणणे (diversify tenants), खर्च कार्यक्षमतेने व्यवस्थापित करणे आणि नियामक बदलांशी जुळवून घेणे आवश्यक आहे.