Whalesbook
Emkay कडून 'Buy' रेटिंग, पण कंपनीची चिंताजनक स्थिती
Emkay Global Financial ने Aditya Birla Real Estate (ABREL) वर 'Buy' रेटिंगसह कव्हरेज सुरू केले आहे. त्यांनी शेअरसाठी ₹1,750 चे टार्गेट प्राईस दिले आहे, जे सध्याच्या किमतीवरून अंदाजे 27% वाढ दर्शवते. कंपनीचा शेअर सध्या नेट अॅसेट व्हॅल्यू (NAV) पेक्षा 6% कमी दराने ट्रेड करत असल्याचेही त्यांनी नमूद केले.
आर्थिक आकडेवारी विरोधात
परंतु, कंपनीची आर्थिक स्थिती मात्र अत्यंत चिंताजनक आहे. उपलब्ध आकडेवारीनुसार, एप्रिल 2026 पर्यंत ABREL चा प्राईस-टू-अर्निंग (P/E) रेशो -38.71x ते -88.6x इतका नकारात्मक राहिला आहे, याचा अर्थ कंपनी सध्या तोट्यात आहे. पूर्ण आर्थिक वर्ष 2025 मध्ये कंपनीला अंदाजे ₹148.7 कोटींचा निव्वळ तोटा झाला, तर Q4 FY25 मध्ये तो ₹127 कोटी होता. मार्च 2025 पर्यंत ऑपरेटिंग प्रॉफिट मार्जिन घसरून केवळ 1% पर्यंत आले आहे.
विक्रीतील सातत्य मात्र चिंतेची छाया
या सगळ्या अडचणी असूनही, Aditya Birla Real Estate ने विक्रीमध्ये सातत्य राखले आहे. पहिल्या प्रोजेक्टपासून (Q1 FY20) आजपर्यंत कंपनीने एकूण ₹178 अब्ज पेक्षा जास्त विक्री नोंदवली आहे. प्री-सेल्समध्ये 77% वार्षिक चक्रवाढ वाढ (CAGR) झाली आहे, जी FY20 मधील ₹4.6 अब्ज वरून FY25 मध्ये ₹80.9 अब्ज पर्यंत पोहोचली. सध्याच्या प्रोजेक्ट्सपैकी 78% विक्री पूर्ण झाली आहे. पहिल्या नऊ महिन्यांत (9MFY26) प्री-सेल्स ₹38.5 अब्ज पर्यंत पोहोचले असून, FY26E साठी ₹84 अब्ज अपेक्षित आहेत.
व्यवसायाच्या विकासात मंदावलेली गती
मात्र, विक्रीचा हा वेग व्यवसायाच्या विकासाच्या (Business Development) बाबतीत कमी दिसतो. FY26 साठी ₹150 अब्ज च्या ग्रॉस डेव्हलपमेंट व्हॅल्यू (GDV) च्या मार्गदर्शनाच्या तुलनेत, आतापर्यंत केवळ ₹17 अब्ज चा एकच डील जाहीर झाला आहे. गुंतवणूकदार व्यवसायाच्या विकासावर आणि Niyaara Phase-3 सारख्या नवीन प्रोजेक्ट्सच्या लॉन्चिंगवर बारकाईने लक्ष ठेवून आहेत.
नफ्यात मोठी घसरण आणि शेअरची पडझड
Emkay च्या सकारात्मक अंदाजाच्या अगदी उलट, ABREL ची नफा वाढ गेल्या तीन वर्षांत -142.23% नी घसरली आहे, तर महसुलात -57.23% ची घट झाली आहे. कंपनीचा रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) 1.25% इतका कमी आहे. सध्या स्टॉक 52-आठवड्यांच्या उच्चांकावरून लक्षणीयरीत्या घसरला असून, तो 50-दिवसीय आणि 200-दिवसीय मूव्हिंग अॅव्हरेजच्या खाली ट्रेड करत आहे. मागील एका वर्षात शेअरने -38.82% चा तोटा नोंदवला आहे, जो बाजार आणि रिअल इस्टेट क्षेत्रापेक्षा कमी आहे.
स्पर्धकांच्या तुलनेत वेगळी स्थिती
भारतीय रिअल इस्टेट क्षेत्रातील इतर प्रमुख कंपन्या जसे की DLF, Oberoi Realty, Prestige Estates आणि Godrej Properties हे सर्व फायदेशीर आहेत आणि त्यांचे P/E रेशो 27x ते 58x दरम्यान आहेत. ABREL चा नकारात्मक P/E या फायदेशीर स्पर्धकांपेक्षा पूर्णपणे वेगळा ठरतो. DLF चा कर्ज-इक्विटी (Debt-to-Equity) रेशो 0.04 इतका कमी आहे, त्यामुळे ABREL च्या आर्थिक आरोग्याचे मूल्यांकन करणे आवश्यक आहे.
भविष्यासाठी आव्हानात्मक मार्ग
कंपनीचे भविष्य हे व्यवसायाच्या विकासाला गती देण्यावर आणि नवीन प्रोजेक्ट्स लॉन्च करण्यावर अवलंबून आहे. व्यवस्थापनाची कामगिरीच पुढील दिशा ठरवेल. Emkay चे ₹1,750 चे टार्गेट मोठे अपसाईड दर्शवते, परंतु ते साध्य करण्यासाठी कंपनीला केवळ भूतकाळातील विक्रीच्या कामगिरीवरून पुढे जाऊन सातत्यपूर्ण नफा आणि भविष्यातील वाढ सिद्ध करावी लागेल.