DLF कर्जमुक्त झाले, विक्री घट असूनही विश्लेषकांचा विश्वास कायम

Landmark Debt-Free Status Achieved

DLF लिमिटेडच्या शेअर्सनी शुक्रवारी रिअल इस्टेट क्षेत्रातील प्रमुख कंपनीच्या घोषणेनंतर लक्षणीय गुंतवणूकदारांचे लक्ष वेधले. या घोषणेनुसार, कंपनीने 2007 IPO नंतर पहिल्यांदाच आपल्या निवासी व्यवसाय स्तरावर 'सकल कर्जमुक्त' (gross debt-free) स्थिती प्राप्त केली आहे. ही महत्त्वपूर्ण आर्थिक कामगिरी Q3 FY26 च्या निकालांसोबतच समोर आली. कंपनीने ₹11,660 कोटींचा मजबूत रोख राखीव (cash reserves) नोंदवला आहे, ज्यात ₹10,433 कोटी RERA रकमेसाठी (amounts) आहेत. या कर्जमुक्तीमुळे (deleveraging) कंपनीच्या आर्थिक स्थितीत मोठा बदल झाला आहे, ज्याला ICRA ने AA+/Stable असे क्रेडिट रेटिंग (credit rating) अपग्रेड करून अधिक पुष्टी दिली आहे. नॅशनल कंपनी लॉ ट्रिब्युनल (NCLT) ने 14 जानेवारी 2026 रोजी 16 पूर्ण मालकीच्या उपकंपन्यांसोबत DLF च्या एकत्रीकरण योजनेला (scheme of amalgamation) देखील मान्यता दिली आहे.

Q3 Performance Divergence: Profit Up, Bookings Down

कर्ज कपातीच्या (debt reduction) घोषणेमुळे मिळालेला सकारात्मक वेग, नवीन विक्री बुकिंगमधील (sales bookings) तीव्र घसरणीमुळे संतुलित झाला आहे. DLF ने डिसेंबर तिमाहीत केवळ ₹419 कोटींचे बुकिंग नोंदवले, जे मागील वर्षाच्या तुलनेत 97% ची मोठी घट आणि मागील तिमाहीच्या तुलनेत 90% घट आहे. ही लक्षणीय घट मुख्यत्वे सुपर-लक्झरी Dahlias प्रकल्पाच्या पुनर्रचना (redesign) करण्यासाठी तात्पुरत्या निलंबनामुळे झाली, तथापि, आता कामकाज पुन्हा सुरू झाले आहे. विक्रीच्या प्रमाणात ही घट असूनही, Q3 FY26 साठी DLF चा एकत्रित निव्वळ नफा (consolidated net profit) 14% वाढून ₹1,203 कोटी झाला, जो मागील वर्षीच्या याच कालावधीत ₹1,058 कोटी होता. या वाढीला उच्च एकूण उत्पन्न (total income) आणि तिच्या भाडे व्यवसायाच्या (annuity business) विभागांकडून मिळालेल्या मजबूत कामगिरीचा आधार मिळाला. तिमाहीत एकूण वसुली (gross collections) ₹5,100 कोटींच्या विक्रमावर पोहोचली, तर FY26 च्या पहिल्या नऊ महिन्यांसाठी संचित निव्वळ वसुली (cumulative net collections) ₹10,216 कोटी राहिली, जी वर्ष-दर-वर्ष 21% अधिक आहे. DLF Cyber City Developers Ltd. ने निर्माण केलेल्या कार्यालयीन उत्पन्नात (office income) 19% वार्षिक वाढ होऊन ₹1,150 कोटी झाले, तर मॉल भाडे उत्पन्नात (mall rental income) 14% वार्षिक वाढ होऊन ₹260 कोटी झाले.

Analyst Optimism Versus Market Reality

ब्रोकरेज फर्म जेफरीज (Jefferies) ने DLF वरील आपली 'बाय' (buy) रेटिंग ₹1,000 प्रति शेअरच्या लक्ष्य किमतीसह (price target) कायम ठेवली आहे, जी मागील बंद भावापासून 62.7% संभाव्य वाढ दर्शवते. हा आशावादी दृष्टिकोन (optimistic outlook) मार्केट विश्लेषकांकडून (market analysts) देखील मोठ्या प्रमाणावर सामायिक केला जात आहे, ज्यात स्टॉकचे कव्हरेज करणाऱ्या 25 पैकी 23 विश्लेषक 'बाय' रेटिंगची शिफारस करतात, तर केवळ दोघे 'होल्ड' (hold) असे सुचवतात. जेफरीजने हे मान्य केले आहे की Q3 च्या प्री-सेल्स (pre-sales) आकडेवारीमध्ये मर्यादित विपणनयोग्य इन्व्हेंटरी (marketable inventory) आणि नवीन प्रकल्प लॉन्चची (project launches) अनुपस्थिती यामुळे अपेक्षा पूर्ण झाल्या नाहीत. तथापि, ही एकमताची (consensus view) स्थिती, स्टॉकच्या अलीकडील ट्रेडिंग क्रियाकलापांशी (trading activity) विरोधाभासी आहे. DLF शेअर्सने मागील सत्र 0.5% घसरून ₹614.65 वर बंद केले आणि मागील सहा महिन्यांत सुमारे 27% ची लक्षणीय घट अनुभवली आहे. जानेवारी 2026 च्या मध्यातील ट्रेडिंग डेटा सूचित करतो की स्टॉक सुमारे ₹613 च्या पातळीवर आहे आणि वरच्या दिशेने गती निर्माण करण्यासाठी संघर्ष करत आहे. DLF चे बाजार भांडवल (market capitalization) सुमारे ₹1.53 ट्रिलियन आहे, ज्यात मागील बारा महिन्यांचे P/E गुणोत्तर 35-36x च्या श्रेणीत आहे. हे मूल्यांकन Godrej Properties (Market Cap ~₹48,845 Cr, P/E ~31.5) आणि Oberoi Realty (₹1480 च्या आसपास ट्रेडिंग, P/E ~24.57) यांसारख्या प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत लक्षणीयरीत्या जास्त दिसते.

Outlook Amidst Sectoral Tailwinds

Q3 बुकिंगमधील घट असूनही, DLF व्यवस्थापन FY26 साठी ₹20,000-22,000 कोटींच्या पूर्ण-वार्षिक मार्गदर्शनाचे (full-year guidance) पालन करण्यास आत्मविश्वासाने आहे, ज्यामध्ये पहिल्या नऊ महिन्यांत ₹16,176 कोटींची कमाई झाली आहे. कंपनीचा भाडे व्यवसाय (annuity business) सातत्याने वाढ दर्शवत आहे, आणि तिची 'जवळपास रोख' (virtually net cash) आर्थिक स्थिती, नकारात्मक कर्ज-इक्विटी गुणोत्तर (-0.02) सह, एक मजबूत तरलता बफर (liquidity buffer) प्रदान करते. व्यापक भारतीय रिअल इस्टेट क्षेत्राची भावना (sentiment) सामान्यतः आशावादी आहे, जी सुधारित मॅक्रोइकॉनॉमिक निर्देशक (macroeconomic indicators) आणि अधिक स्थिर निधी स्थितीमुळे (funding conditions) समर्थित आहे. 2026 मध्ये मागणी जीवनशैलीतील सुधारणा (lifestyle enhancements) आणि गृहनिर्माण क्षेत्रातील (housing) टिकाऊपणा वैशिष्ट्यांमुळे (sustainability features) वाढेल अशी बाजारातील निरीक्षकांना (market observers) अपेक्षा आहे, ज्यात 5-7% भाडे वाढ (rental growth) आणि कार्यालयीन क्षेत्रात (office sector) मजबूत लीजिंग क्रियाकलाप (leasing activity) कायम राहण्याची शक्यता आहे. DLF चे धोरणात्मक लक्ष (strategic focus) नवीन भौगोलिक बाजारात (geographic markets) आपला विस्तार करणे आणि नवीन प्रकल्प (new projects) सुरू करणे आहे, जेणेकरून या सकारात्मक क्षेत्रातील ट्रेंड्सचा (sector trends) फायदा घेता येईल आणि इन्व्हेंटरी व्यवस्थापन (inventory management) आणि प्रकल्प अंमलबजावणी (project execution) प्रभावी राहिल्यास मूल्यांकनात (valuation) सुधारणा साधता येईल.