Whalesbook
प्रभादास लिलाधरकडून Chalet Hotels ला 'BUY' रेटिंग, ₹994 चे लक्ष्य
प्रभादास लिलाधरने Chalet Hotels (CHALET.NS) या शेअरवर 'BUY' रेटिंग देत ₹994 चे टार्गेट प्राईस निश्चित केले आहे. फर्मने कंपनीच्या हॉटेल व्यवसायाचे मूल्यांकन FY28 च्या अंदाजित EBITDA च्या 18 पट केले आहे, जे पूर्वीच्या 20 पट मूल्यांकनापेक्षा कमी आहे. तसेच, ॲन्युइटी पोर्टफोलिओसाठी 8.5% कॅप रेट आणि निवासी प्रकल्पासाठी ₹17 प्रति शेअर नेट ॲसेट व्हॅल्यू (NAV) कायम ठेवली आहे. या बदलांमुळे 'BUY' कॉलला पाठिंबा मिळाला आहे. या वर्षी शेअरमध्ये सुमारे 17.56% घट झाली असली तरी, सध्याची ₹784.65 (मे 16, 2026 पर्यंत) ची किंमत आकर्षक एंट्री पॉईंट ठरू शकते, असे फर्मचे मत आहे. कंपनीचे मार्केट कॅप अंदाजे ₹17,000 कोटी आहे. मागील बारा महिन्यांचा P/E रेशो 26-28x आहे, जो अनेक इंडस्ट्रीमधील समवयस्कांच्या तुलनेत योग्य मानला जातो, कारण ते अधिक मूल्यांकन दराने ट्रेड करतात.
तात्पुरत्या अडचणी असूनही विश्लेषकांचा मजबूत वाढीचा अंदाज
Chalet Hotels ला अलीकडेच Revenue Per Available Room (RevPAR) मध्ये 3.3% ची वर्षा-दर-वर्षाची घट अनुभवली आहे, जो ₹10,544 इतका आहे. याचे मुख्य कारण म्हणजे ऑक्युपन्सी रेट 7.7 टक्क्यांनी घसरून 68.2% झाला आहे. हे तात्पुरते घटक प्रादेशिक भू-राजकीय संघर्ष, पॉई (Powai) येथील चालू बांधकाम आणि वाशी (Vashi) येथील फोर पॉईंट्स शेरेटन (Four Points Sheraton) मधील नूतनीकरणामुळे आहेत. व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे की या समस्या स्थिर होतील आणि FY26 ते FY28 दरम्यान RevPAR मध्ये 11.2% चा कंपाउंड ॲन्युअल ग्रोथ रेट (CAGR) अपेक्षित आहे. कंपनीची दीर्घकालीन वाढीची कहाणी मजबूत आहे, जी तिच्या मोठ्या डेव्हलपमेंट पाइपलाइनमुळे चालविली जात आहे. प्रमुख नवीन प्रकल्पांमध्ये Q4FY27 पर्यंत ताज, दिल्ली (Taj, Delhi) चा अंशतः ओपनिंग समाविष्ट आहे, ज्यामुळे पुढील दोन वर्षांत हॉस्पिटॅलिटीमध्ये 17.0% महसूल CAGR अपेक्षित आहे. याव्यतिरिक्त, उदयपूरमध्ये 144 कीचे हॉटेल आणि हैदराबादमध्ये 330 कीचे नवीन हॉटेल विकसित करण्याची योजना आहे. ॲन्युइटी व्यवसायातही वाढ अपेक्षित असून Q4FY27 पर्यंत 0.9 दशलक्ष चौरस फूट लीजिंग एरिया वाढेल. हे सर्व घटक Prabhudas Lilladher च्या FY26 ते FY28 दरम्यान 18% सेल्स CAGR आणि 21% EBITDA CAGR च्या अंदाजाला पाठिंबा देतात.
उद्योग वाढीचे घटक आणि मूल्यांकनातील जोखीम
Chalet ची वाढीची योजना भारतातील हॉस्पिटॅलिटी क्षेत्रातील व्यापक सकारात्मक ट्रेंडशी जुळते. Nomura नुसार, हे क्षेत्र 'गोल्डन सायकल'मध्ये प्रवेश करत आहे, जिथे मागणी-पुरवठा दरातील तफावत आणि लक्झरी सेगमेंटमध्ये वाढ यामुळे सरासरी दैनिक दर (ADR) आणि मध्यम-ते-उच्च अंतर्गत परतावा दर (IRR) अपेक्षित आहेत. Chalet चे कमर्शियल रिअल इस्टेट मार्केटमध्येही (ऑफिस आणि लॉजिस्टिक्स) चांगले भविष्य आहे. या सकारात्मक बाजू असूनही, Chalet Hotels च्या मूल्यांकनातील ऐतिहासिक अस्थिरतेकडे गुंतवणूकदारांनी लक्ष देणे आवश्यक आहे. मार्च 2025 मध्ये P/E रेशो 177.0x पर्यंत वाढला होता, तर मार्च 2022 मध्ये तो -70.4x पर्यंत घसरला होता. सध्याचा 26-28x P/E रेशो EIH Ltd (27.21x) आणि लीला पॅलेस (Leela Palaces) (34.21x) सारख्या समवयस्कांच्या तुलनेत योग्य असला तरी, लेमन ट्री हॉटेल्स (Lemon Tree Hotels) (38.94x) सारखे स्पर्धक जास्त मल्टीपल्सवर ट्रेड करतात. मालमत्ता एकाग्रतेची (Asset Concentration) चिंता देखील कायम आहे, कारण ऐतिहासिकदृष्ट्या 50% पेक्षा जास्त महसूल मुंबई मेट्रोपॉलिटन रिजन (MMR) मधून येतो. कंपनीला मध्यम-मुदतीत महत्त्वपूर्ण भांडवली खर्चाचे (capex) नियोजन देखील करावे लागणार आहे, ज्यामुळे कर्जावर बारकाईने लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे. प्रवर्तकांनी 31.9% भागभांडवल तारण ठेवले आहे. CRISIL (AA-/Stable) आणि ICRA (AA-/Stable) सारख्या रेटिंग एजन्सीजकडून आर्थिक जोखीम आरामदायक मानली जात असली तरी, मोठे केपेक्स किंवा क्षेत्रातील मंदीमुळे लीव्हरेजवर दबाव येऊ शकतो.
विश्लेषकांचा सकारात्मक कल आणि पाइपलाइन अंमलबजावणीची गुरुकिल्ली
Chalet Hotels साठी विश्लेषकांचा एकूण कल अत्यंत सकारात्मक आहे. स्टॉक कव्हर करणाऱ्या 20-22 विश्लेषकांपैकी बहुतेकांनी 'Strong Buy' ची शिफारस केली आहे. सरासरी 12-महिन्यांचे प्राइस टार्गेट सुमारे ₹1017.30 आहे, जे सध्याच्या पातळीवरून 28% पेक्षा जास्त वाढ दर्शवते. ब्रोकरेज फर्मचा दृष्टिकोन कंपनीच्या विस्तृत पाइपलाइनची अंमलबजावणी करण्याच्या क्षमतेवर आणि नजीकच्या काळातील कामकाजातील आव्हानांना सामोरे जाण्याच्या क्षमतेवर विश्वास दर्शवतो. व्यवस्थापनाचे उच्च-मूल्याचे ब्रँड-ओनरशिप मॉडेल आणि अथीवा (Athiva) सारखे ब्रँड विस्तारण्यावर असलेले धोरणात्मक लक्ष भविष्यातील कामगिरीसाठी महत्त्वाचे संकेत आहेत.