D-Mart शेअरमध्ये तेजी, पण व्हॅल्युएशनमुळे विश्लेषकांची चिंता वाढली! 'अंडरवेट' रेटिंग आणि भविष्यातील धोके

व्हॅल्युएशन चिंतेमुळे 'अंडरवेट' रेटिंग

एव्हेन्यू सुपरमार्केट्स (D-Mart) च्या मजबूत आर्थिक आणि ऑपरेशनल निकालांनंतरही, विश्लेषक या स्टॉकबद्दल सावध झाले आहेत. अनेक विश्लेषकांनी या स्टॉकला 'अंडरवेट' (Underweight) रेटिंग दिली आहे. यामागे शेअरचे अतिउच्च व्हॅल्युएशन हे प्रमुख कारण आहे. जानेवारी 2026 पासून शेअरच्या किमतीत 21% वाढ झाली असली तरी, बाजारपेठेत सध्याचा शेअर भाव त्याच्या खऱ्या मूल्यापेक्षा खूप जास्त असल्याचं मानलं जात आहे. अनेक विश्लेषक गुंतवणूकदारांना नफा काढून घेण्याचा सल्ला देत आहेत.

Q4 मध्ये मजबूत कामगिरी

Q4 FY26 मधील या मजबूत कामगिरीचे श्रेय वेगाने सुरू झालेल्या स्टोअर विस्ताराला दिले जात आहे. D-Mart ने आर्थिक वर्षाच्या अखेरीस 58 नवीन स्टोअर्स उघडून एकूण 500 स्टोअर्सचा टप्पा पूर्ण केला आहे, ज्यामुळे त्यांची पोहोच 17 राज्यांपर्यंत वाढली आहे. कंपनीचा महसूल मागील वर्षाच्या तुलनेत 19% ने वाढला. मार्च 2026 मध्ये भू-राजकीय कारणांमुळे (geopolitical events) ग्राहक खरेदीत झालेली तात्पुरती वाढ हेही एक कारण होते. दोन वर्षांपेक्षा जुन्या स्टोअर्समध्ये समान-स्टोअर विक्रीत (same-store sales) 10.8% ची चांगली वाढ दिसून आली. प्रक्रिया केलेल्या बिलांची संख्या 13% नी वाढली, याचा अर्थ सरासरी खरेदी मूल्य मध्यम-सिंगल-डिजिट टक्क्यांनी वाढले. कमी सवलतींमुळे (discounting) ग्रॉस आणि ऑपरेटिंग प्रॉफिट मार्जिनमध्ये 40 बेसिस पॉइंट्सची सुधारणा झाली.

विश्लेषकांचे व्हॅल्युएशनवर मत

D-Mart चे ऑपरेशन्स मजबूत असले तरी, विश्लेषक इतर कंपन्यांच्या तुलनेत त्याच्या व्हॅल्युएशन मल्टीपल्सवर लक्ष केंद्रित करत आहेत. D-Mart चे अर्निंग्स मल्टीपल (earnings multiple) मागील कमाईनुसार सुमारे 100 पट आहे, तर FY28 साठी ते 73 पट अपेक्षित आहे. रिलायन्स इंडस्ट्रीजच्या तुलनेत (जे 22-24 पट मल्टीपलवर आहे) आणि व्हॅल्यू फॅशन रिटेलर V-Mart (जे सुमारे 37.3 पट कमाईवर व्यवहार करते) यांच्या तुलनेत हा फरक खूप मोठा आहे. त्यामुळे या स्टॉकविरुद्ध युक्तिवाद केला जात आहे. रिटेल क्षेत्रात ग्राहक कंपन्यांकडून मजबूत Q4 वाढीची अपेक्षा आहे, परंतु वाढती स्पर्धा ही चिंतेची बाब आहे. ऑनलाइन किराणा (quick commerce) क्षेत्र, जेथे D-Mart Ready कार्यरत आहे, तेथे Blinkit, Swiggy Instamart आणि Zepto सारखे प्रतिस्पर्धी $3.05 बिलियन (FY24) च्या बाजारात वर्चस्व गाजवत आहेत. हे क्षेत्र आता वेगाने वाढण्याऐवजी नफ्यावर अधिक लक्ष केंद्रित करत आहे, ज्यामुळे D-Mart Ready च्या धोरणावर परिणाम होऊ शकतो, कारण त्यांची ऑपरेशन्स 25 शहरांमधून कमी करून 18 शहरांपर्यंत मर्यादित केली गेली आहेत. मार्चमध्ये ग्राहक खरेदीला चालना देणाऱ्या भू-राजकीय घटनांमध्ये धोके देखील आहेत; व्यापक आर्थिक चिंता आणि संभाव्य पुरवठा समस्यांमुळे ग्राहक आवश्यक नसलेल्या वस्तूंवरील खर्च कमी करून अत्यावश्यक गरजांवर लक्ष केंद्रित करत आहेत.

D-Mart साठी मुख्य धोके

D-Mart साठी मुख्य धोका म्हणजे त्याचे उच्च व्हॅल्युएशन. मागील वर्षासाठी 100 पट पेक्षा जास्त आणि अंदाजित FY28 कमाईसाठी 73 पट अर्निंग्स मल्टीपल, याचा अर्थ मार्केट भविष्यात लक्षणीय वाढीची अपेक्षा करत आहे, ज्यामुळे चुकांसाठी फार कमी वाव राहतो. रिलायन्स रिटेल सारख्या प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत, ज्यांचे कमाईचे मल्टीपल्स खूपच कमी आहेत, ही उच्च किंमत न्याय्य ठरवणे कठीण आहे. D-Mart चा जलद स्टोअर विस्तार, ज्यामुळे विक्री वाढते, मार्जिनवर दबाव निर्माण करतो. नवीन स्टोअर्स सामान्यतः कमी फायदेशीर असतात आणि जास्त घसारा (depreciation) व व्याज खर्च नफ्याला कमी करतो. उच्च स्पर्धा, विशेषतः क्विक कॉमर्स कंपन्यांकडून, नफ्याच्या मार्जिनला देखील धोका निर्माण करते. D-Mart Ready च्या ऑपरेशन्समध्ये 25 शहरांमधून 18 शहरांपर्यंत घट हे ऑनलाइन व्यवसायातील आव्हाने दर्शवते, जो एक महत्त्वाचा वाढीचा भाग आहे. मार्चमधील ग्राहक खर्चाला मिळालेली चालना तात्पुरती होती आणि भू-राजकीय घटनांमुळे प्रेरित होती; भविष्यातील कामगिरीला आधार मिळण्याची शक्यता कमी आहे. व्यापक आर्थिक भावना दर्शवते की ग्राहक सावध राहतील, अत्यावश्यक गोष्टींवर लक्ष केंद्रित करतील आणि अनावश्यक खर्चावर मर्यादा घालतील.

विश्लेषकांचे मिश्रित मत

विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत. काही जण स्टोअर विस्तारातून दीर्घकालीन वाढीच्या क्षमतेचा हवाला देऊन सकारात्मक रेटिंग आणि किंमत लक्ष्य (price targets) कायम ठेवत आहेत. तथापि, अनेकांनी स्टॉक 'अंडरवेट' किंवा 'सेल' (Sell) पर्यंत खाली आणला आहे, त्यांना वाटते की व्हॅल्युएशन खूप जास्त आहे. सरासरी विश्लेषक किंमत लक्ष्य दर्शवतात की स्टॉक सध्याच्या पातळीवरून घसरू शकतो. D-Mart कडून मध्यम ते दीर्घ मुदतीत उच्च-टीन (high-teen) महसूल वाढीची अपेक्षा आहे, परंतु विश्लेषकांना मार्जिन स्थिर राहण्याची अपेक्षा आहे, वाढण्याची नाही. याचा अर्थ असा की वेगाने विस्तार आणि स्पर्धेमुळे होणाऱ्या खर्चांमुळे स्केलचे फायदे रद्द केले जाऊ शकतात, ज्यामुळे कमाईतील वाढ महसुलातील वाढीशी जुळेल.