Whalesbook
BSE Q3 FY26: डेरिव्हेटिव्ह्जची कमाल, नफ्यात मोठा उडी!
BSE लिमिटेडने आर्थिक वर्ष 2026 च्या तिसऱ्या तिमाहीत (Q3 FY26) जबरदस्त आर्थिक निकाल सादर केले आहेत. कंपनीचा consolidated net profit मागील वर्षाच्या तुलनेत तब्बल 174% नी वाढून ₹602 कोटी झाला आहे. यासोबतच, कंपनीचा महसूल (revenue) सुद्धा 62% नी वाढून ₹1,244 कोटीवर पोहोचला आहे. या धमाकेदार वाढीमागे प्रामुख्याने व्यवहारातून मिळणाऱ्या शुल्कात (transaction charges) झालेली 86% ची वाढ हे मुख्य कारण आहे, जी ₹953 कोटी पर्यंत पोहोचली. बाजारातील वाढती उलाढाल, विशेषतः इंडेक्स ऑप्शन्स (index options) मधील ट्रेडिंगमुळे कंपनीला मोठा फायदा झाला आहे. इंडेक्स ऑप्शन्सचा सरासरी दैनिक प्रीमियम टर्नओव्हर (average daily premium turnover) ₹19,459 कोटी च्या विक्रमी पातळीवर पोहोचला, ज्यामुळे BSE ने आपली बाजारातील हिस्सेदारी (market share) वाढवली आहे.
मार्जिनमध्ये सुधारणा आणि नफा वाढीचा फायदा
वाढत्या ट्रेडिंग व्हॉल्यूम्समुळे BSE च्या नफ्यात (profitability) मोठी वाढ झाली आहे. कंपनीचे EBITDA मार्जिन 60.8% पर्यंत सुधारले असून, EBITDA मध्ये 73.5% ची वार्षिक वाढ (YoY) नोंदवली गेली आहे. Consolidated स्तरावर पाहिल्यास, net profit margin 26% वरून 45% पर्यंत पोहोचला आहे, जे कंपनीच्या वाढत्या कार्यक्षमतेचे (operational efficiencies) द्योतक आहे. याशिवाय, इतर उत्पन्न (other income) आणि खर्चावर नियंत्रण ठेवल्यामुळेही नफ्यात वाढ झाली आहे. Consolidated Operating EBITDA, ज्यात SGF चा समावेश आहे, तो मागील वर्षाच्या तुलनेत तिप्पट होऊन ₹732 कोटी झाला आहे.
शेअरची किंमत वाढली, पण 'हे' चिंतेचं कारण
BSE ने Q3 मध्ये उत्कृष्ट कामगिरी केली असली तरी, त्याच्या शेअरच्या मूल्यांकनावर (valuation) प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. कंपनीची बाजार भांडवल (market capitalization) सुमारे ₹1.21 ट्रिलियन आहे. विशेष म्हणजे, BSE चा P/E रेशो (Price-to-Earnings ratio) सुमारे 68.4x आहे, जो तिच्या मुख्य प्रतिस्पर्धी नॅशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) पेक्षा खूप जास्त आहे. NSE चा P/E रेशो सुमारे 42-45x आहे. याचा अर्थ गुंतवणूकदार BSE च्या कमाईसाठी (earnings) जास्त प्रीमियम (premium) देत आहेत. गेल्या एका वर्षात BSE च्या शेअरमध्ये सुमारे 59.1% ची वाढ झाली आहे. या तुलनेत NSE चे उत्पन्न घटले असले तरी, त्याचे महसुलाचे स्रोत अधिक वैविध्यपूर्ण आहेत, जसे की डेटा फीड्स आणि लिस्टिंग सेवा.
STT वाढीचा फटका आणि नियामक अनिश्चितता
BSE च्या भविष्यातील वाटचालीवर काही नियामक (regulatory) आणि करांमधील (tax) बदलांचा परिणाम दिसू शकतो. 2026 च्या युनियन बजेटमध्ये डेरिव्हेटिव्ह्जवरील सिक्युरिटीज ट्रान्झॅक्शन टॅक्स (STT) मध्ये मोठी वाढ करण्यात आली आहे. फ्युचर्सवरील STT 0.02% वरून 0.05% आणि ऑप्शन्स प्रीमियमवरील STT 0.10% वरून 0.15% पर्यंत वाढवण्यात आला आहे. BSE चे व्यवस्थापन आणि काही ब्रोकर्सना वाटत असले की याचा ट्रेडिंग व्हॉल्यूम्सवर फारसा परिणाम होणार नाही, तरीही वाढलेल्या ट्रेडिंग खर्चामुळे काही प्रमाणात सट्टेबाजी (speculative activity) कमी होऊ शकते. याशिवाय, SEBI च्या सिंगल-स्टॉक डेरिव्हेटिव्ह्जवरील नियमांमधील बदलही विचारात घेणे आवश्यक आहे. डेरिव्हेटिव्ह्जवरील जास्त अवलंबित्व आणि संभाव्य नियामक बदल यामुळे BSE साठी एक संरचनात्मक धोका (structural risk) निर्माण होऊ शकतो.
विश्लेषकांमध्ये मतभेद, पुढे काय?
BSE च्या भविष्यातील कामगिरीबद्दल विश्लेषकांमध्ये (analysts) मतभिन्नता आहे. Nuvama Wealth Management ने 'Buy' रेटिंग कायम ठेवत टार्गेट प्राईस ₹3,760 पर्यंत वाढवली आहे, जी सुमारे 30% ची वाढ दर्शवते. मात्र, Jefferies ने 'Hold' रेटिंगसह ₹3,050 चे टार्गेट दिले आहे, तर Goldman Sachs ने 'Neutral' रेटिंगसह ₹2,460 चे टार्गेट ठेवले आहे. ICICI Securities नेही 'Hold' रेटिंग देत ₹2,750 चे टार्गेट दिले आहे. Bloomberg च्या आकडेवारीनुसार, 16 विश्लेषकांमध्ये 'Outperform' चा कल असून, सरासरी टार्गेट प्राईस ₹3,227 आहे, जी सुमारे 8% ची वाढ दर्शवते. Nuvama ने FY26-28 साठी BSE च्या कमाईचा अंदाज वाढवला आहे, कारण इंडेक्स ऑप्शन्समध्ये बाजारातील हिस्सा वाढण्याची अपेक्षा आहे. मात्र, FY29 नंतर नवीन उत्पादन लाँचिंगची (new product launches) स्पष्टता नसल्यामुळे दीर्घकालीन वाढीवर प्रश्नचिन्ह निर्माण होऊ शकते.