डेट फंड्सची चमक का कमी होत आहे: कर समस्या आणि कमी जागरूकता गुंतवणूकदारांना हायब्रीड्स आणि इक्विटीकडे वळवत आहे

साध्या डेट म्युच्युअल फंडांमध्ये (Plain-vanilla debt mutual funds) दोन वर्षांहून अधिक काळ कमी नवीन गुंतवणूक (fresh inflows) येत आहे, आणि 2025 मध्येही हा ट्रेंड कायम आहे. हायब्रीड आणि इक्विटी म्युच्युअल फंडांनी निश्चित-उत्पन्न योजनांच्या (fixed-income schemes) तुलनेत गुंतवणूकदारांचे भांडवल आकर्षित करण्यात लक्षणीय आघाडी घेतली आहे. ही प्रवृत्ती मालमत्ता वाढीच्या (asset growth) आकडेवारीतही दिसून येते, जिथे डेट म्युच्युअल फंडांची मालमत्ता नोव्हेंबर 2023 ते नोव्हेंबर 2025 पर्यंत 1.3 पट वाढून ₹20 ट्रिलियन झाली. याउलट, याच कालावधीत हायब्रीड आणि इक्विटी फंडांच्या मालमत्तेत 1.8 पट अधिक मजबूत वाढ दिसून आली. असोसिएशन ऑफ म्युच्युअल फंड्स इन इंडिया (Amfi) च्या डेटानुसार, नोव्हेंबर 2025 पर्यंत, हायब्रीड फंडांची एकूण मालमत्ता ₹11.4 ट्रिलियन होती, तर इक्विटी फंडांची मालमत्ता ₹35.4 ट्रिलियनपर्यंत पोहोचली.

मुख्य समस्या: कर आकारणी आणि जागरूकता अडथळे

तज्ञांच्या मते, डेट म्युच्युअल फंडांच्या मंदावलेल्या कामगिरीचे मुख्य कारण कर धोरणांमधील बदल आणि या उत्पादनांविषयी गुंतवणूकदारांमध्ये सामान्य जागरूकता नसणे हे आहे. 1 एप्रिल 2023 रोजी, 35% पेक्षा कमी इक्विटी असलेल्या डेट फंडांसाठी इंडेक्सेशन (indexation) लाभ काढून टाकण्याचा सरकारचा निर्णय एक महत्त्वाचा टर्निंग पॉईंट ठरला. पूर्वी, दीर्घकालीन भांडवली नफ्यावर (long-term capital gains) इंडेक्सेशनसह 20% दराने कर लागत असे. या बदलानंतर, 1 एप्रिल 2023 रोजी किंवा त्यानंतर खरेदी केलेल्या, 35% पेक्षा कमी इक्विटीमध्ये गुंतवणूक करणाऱ्या डेट फंडांवर, होल्डिंग कालावधी विचारात न घेता, आणि कोणत्याही इंडेक्सेशन लाभाशिवाय, युनिट धारकाच्या लागू आयकर स्लॅब दरानुसार (income tax slab rate) कर आकारला जाईल. यामुळे गुंतवणूकदारांचा उत्साह लक्षणीयरीत्या कमी झाला आहे.

आर्थिक परिणाम आणि गुंतवणूकदारांचे वर्तन

बंधन एएमसी (Bandhan AMC) मधील उत्पादन व्यवस्थापन आणि धोरण प्रमुख, शीर्षशेंदू बासू यांनी निदर्शनास आणले की AAA-समकक्ष (AAA-equivalent) डेट फंडांकडून मिळणारा कर-पूर्व परतावा (pre-tax returns) सुमारे 6.75% च्या आसपास असल्याने, बहुतांश गुंतवणूकदारांसाठी कर-पश्चात परतावा (post-tax returns) कमी झाला आहे. परिणामी, गुंतवणूकदार उच्च परताव्याच्या शोधात हायब्रीड फंड श्रेणींकडे अधिक वळत आहेत, परंतु ते संबंधित उच्च जोखमींनाही स्वीकारत आहेत. मिराए अॅसेट इन्व्हेस्टमेंट मॅनेजर्स (भारत) (Mirae Asset Investment Managers (India)) मधील फिक्स्ड इन्कम प्रमुख, बसंत बफना यांनी नमूद केले की कर बदलापूर्वी गुंतवलेला पैसा ग्रँडफादरिंग (grandfathering) द्वारे इंडेक्सेशन लाभांचा आनंद घेत राहील, परंतु डेट फंडांमधील नवीन गुंतवणूक आता केवळ श्रेणीच्या गुणवत्तेनुसार वाटप केली जात आहे. याव्यतिरिक्त, क्वांटम म्युच्युअल फंड (Quantum Mutual Fund) मधील डेट फंड व्यवस्थापक, स्नेहा पांडे यांनी निदर्शनास आणले की इक्विटी गुंतवणुकीने ऐतिहासिकदृष्ट्या संपत्ती निर्मिती (wealth creation), सिस्टिमॅटिक इन्व्हेस्टमेंट प्लॅन्स (SIPs), आणि चक्रवाढ (compounding) भोवती असलेल्या विस्तृत प्रचाराचा फायदा घेतला आहे. याउलट, डेट फंडांना अनेकदा पोर्टफोलिओ स्थिरता, उत्पन्न निर्मिती आणि जोखीम व्यवस्थापनातील (risk management) त्यांच्या महत्त्वपूर्ण भूमिकांबद्दल गैरसमज केला जातो. यामुळे अनेक किरकोळ गुंतवणूकदार एकतर वाढीसाठी केवळ इक्विटीवर लक्ष केंद्रित करतात किंवा फिक्स्ड डिपॉझिट्सच्या (Fixed Deposits) कथित सुरक्षिततेची निवड करतात, ज्यामुळे डेट म्युच्युअल फंडांसाठी मर्यादित जागा उरते.

नियामक दबाव आणि बाजाराची प्रतिक्रिया

गुंतवणूकदारांच्या आवडीतील घट मालमत्ता शेअरच्या (asset share) डेटामध्ये दिसून येते. सप्टेंबर 2024 मध्ये 24% असलेला डेट फंड मालमत्तेतील किरकोळ गुंतवणूकदार आणि उच्च-निव्वळ-मूल्य असलेल्या व्यक्तींचा (HNIs) वाटा सप्टेंबर 2025 मध्ये 21% पर्यंत घसरला. याउलट, इक्विटी म्युच्युअल फंडांमधील त्यांचा वाटा 91% वर मजबूत राहिला आणि याच काळात हायब्रीड फंडांमध्ये 83% वरून 82% पर्यंत किरकोळ घट झाली. केंद्रीय अर्थसंकल्प 2025 पूर्वी, Amfi ने दीर्घकालीन कर्ज गुंतवणुकीसाठी इंडेक्सेशन लाभांची पुनर्स्थापना करण्याची सरकारकडे औपचारिकपणे विनंती केली आहे, ज्याचा उद्देश समान संधी निर्माण करणे आणि डेट फंड श्रेणीमध्ये प्रवाह वाढवणे हा आहे.

भविष्यातील दृष्टिकोन

फंड व्यवस्थापकांच्या मते, डेट म्युच्युअल फंडांमध्ये भविष्यात वेगवान नव्हे, तर स्थिर वाढ अपेक्षित आहे. जेएम फायनान्शियल एएमसी (JM Financial AMC) मधील फिक्स्ड इन्कम प्रमुख, किल्लौल पांड्या यांचा विश्वास आहे की डेट फंडांना अजूनही बहुसंख्य लहान तिकीट गुंतवणूकदारांपर्यंत पोहोचण्यासाठी एक महत्त्वपूर्ण प्रवास करायचा आहे. तथापि, बफना यांनी नमूद केले की सध्याची बाजाराची परिस्थिती, ज्यात रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) कडून सिस्टीममध्ये वाढलेला रोख प्रवाह आणि उच्च बँक क्रेडिट-डिपाझिट गुणोत्तर (credit-deposit ratios) मुळे वाढलेले स्प्रेड (spreads) समाविष्ट आहेत, डेट फंडांना अधिक आकर्षक बनवत आहेत. लो-ड्यूरेशन फंड (Low-duration funds) सध्या एक-वर्षांच्या FD पेक्षा अंदाजे 0.30% ते 0.40% अधिक उत्पन्न (yields) देत ​​आहेत, तर शॉर्ट-ड्यूरेशन फंड (short-duration funds) 0.50% ते 0.75% अधिक देत ​​आहेत, आणि मार्चनंतर या परताव्यामध्ये स्थिरता येण्याची अपेक्षा आहे, जी संभाव्यतः गुंतवणुकीसाठी अनुकूल वेळेचे संकेत देऊ शकते.

परिणाम

या बातम्यांचा भारतातील गुंतवणूकदारांच्या निवडींवर परिणाम होतो, ज्यामुळे डेट, इक्विटी आणि हायब्रीड फंड यांसारख्या विविध मालमत्ता वर्गांमधील भांडवली वाटपावर परिणाम होतो. हे कर आकारणी आणि बाजारपेठेतील गतिशीलतेमुळे प्रेरित गुंतवणूक प्राधान्यांमधील बदल दर्शविते, जे भारतीय किरकोळ आणि संस्थात्मक गुंतवणूकदार तसेच मालमत्ता व्यवस्थापन कंपन्यांसाठी संबंधित आहे.

• परिणाम रेटिंग: 7/10

कठीण शब्दांचे स्पष्टीकरण

• साधे डेट म्युच्युअल फंड (Plain-vanilla debt mutual funds): हे पारंपरिक म्युच्युअल फंड आहेत जे मुख्यत्वे बॉण्ड्स आणि सरकारी सिक्युरिटीज सारख्या निश्चित-उत्पन्न सिक्युरिटीजमध्ये गुंतवणूक करतात, जे अंदाजित परतावा देतात.
• हायब्रीड म्युच्युअल फंड (Hybrid mutual funds): हे फंड इक्विटी आणि डेट यांसारख्या मालमत्ता वर्गांच्या मिश्रणात गुंतवणूक करतात, ज्याचा उद्देश जोखीम आणि परतावा संतुलित करणे आहे.
• इक्विटी म्युच्युअल फंड (Equity mutual funds): हे फंड प्रामुख्याने कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये गुंतवणूक करतात.
• व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता (Assets Under Management - AUM): म्युच्युअल फंड कंपनी किंवा वित्तीय संस्थेद्वारे व्यवस्थापित केलेल्या सर्व मालमत्तेचे एकूण बाजार मूल्य.
• इंडेक्सेशन लाभ (Indexation benefit): एक कर तरतूद जी मालमत्ता विकल्यास, महागाईसाठी मालमत्तेच्या किमतीची समायोजित करते, ज्यामुळे करपात्र भांडवली नफा कमी होतो.
• दीर्घकालीन भांडवली नफा (Long-term capital gains - LTCG): एका विशिष्ट दीर्घ मुदतीसाठी ठेवलेल्या मालमत्तेची विक्री केल्याने होणारा नफा, ज्यावर संभाव्यतः कमी दराने कर आकारला जातो.
• अल्पकालीन भांडवली नफा (Short-term capital gains - STCG): कमी मुदतीसाठी ठेवलेल्या मालमत्तेची विक्री केल्याने होणारा नफा, ज्यावर सामान्यतः जास्त दराने कर आकारला जातो.
• आयकर स्लॅब दर (Income tax slab rate): व्यक्तीच्या उत्पन्नाच्या विविध भागांवर लागू होणारा प्रगतिशील कर दर.
• ग्रँडफादरिंग (Grandfathering): नवीन नियम लागू झाल्यानंतरही, अस्तित्वात असलेल्या व्यवस्थांना किंवा गुंतवणुकींना जुन्या नियमांनुसार सुरू ठेवण्याची परवानगी देणारी तरतूद.
• उच्च-निव्वळ-मूल्य असलेल्या व्यक्ती (High-Net-Worth Individuals - HNIs): महत्त्वपूर्ण गुंतवणूक करण्यायोग्य मालमत्ता असलेले व्यक्ती, सामान्यतः $1 मिलियन पेक्षा जास्त म्हणून परिभाषित केले जातात.
• फिक्स्ड डिपॉझिट्स (Fixed Deposits - FDs): बँकांद्वारे देऊ केलेला एक प्रकारचा गुंतवणुकीचा प्रकार जो एका विशिष्ट कालावधीसाठी निश्चित व्याज दर प्रदान करतो.
• क्रेडिट-डिपॉझिट गुणोत्तर (Credit-deposit ratio): बँकेच्या एकूण वितरीत केलेल्या कर्जांचे आणि प्राप्त झालेल्या एकूण ठेवींचे गुणोत्तर दर्शवणारे एक बँकिंग मेट्रिक.
• AAA-समकक्ष डेट फंड (AAA-equivalent debt funds): AAA-रेटेड सिक्युरिटीजमध्ये गुंतवणूक करणारे डेट फंड, जे सर्वोच्च पत मानांकन आहे, जे डिफॉल्टचा अत्यंत कमी धोका दर्शवते.