भारती शेअर बाजारात चिंताजनक कल? परदेशी गुंतवणूकदार काढतायत पैसा, कारण...

जानेवारी २०२६ मध्ये भारतीय इक्विटी म्युच्युअल फंडात येणारा पैसा कमी होणे आणि परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांकडून (FPIs) होणारी सततची विक्री हे शेअर बाजारात वाढलेली चिंता दर्शवते. केवळ बाजारातील चढ-उतारच नाही, तर वाढता भू-राजकीय तणाव, विशेषतः अमेरिकेची आयात धोरणे आणि प्रादेशिक अस्थिरता, तसेच इतर उदयोन्मुख बाजारपेठांमध्ये (Emerging Markets) अधिक चांगल्या संधी उपलब्ध असल्याने व्हॅल्युएशनची पुनर्तपासणी यामुळे हा ट्रेंड दिसत आहे. देशांतर्गत मॅक्रोइकॉनॉमिक परिस्थिती स्थिर असली आणि व्याजदर अनुकूल असले, तरी रिटेल आणि परदेशी दोन्हीकडील भांडवलावर येणारा दुहेरी दबाव बाजारातील काही कमजोर दुवे दर्शवतो.

व्हॅल्युएशनमधील तफावत विरुद्ध EM ची गती

जानेवारी २०२६ हा भारतीय इक्विटीसाठी आव्हानात्मक महिना ठरला, कारण बाजारातून पैसा बाहेर गेला. इक्विटी म्युच्युअल फंडात येणारा पैसा 14.35% नी कमी होऊन ₹240.29 अब्ज (अंदाजे $2.65 अब्ज) इतका झाला, सलग दुसऱ्या महिन्यात ही घसरण दिसून आली. त्याच वेळी, FPIs नी भारतीय शेअर बाजारातून सुमारे $3.95 अब्ज डॉलर्स काढले. BFSI, ग्राहक वस्तू (Consumer Goods) आणि ऑटोमोबाईल (Automobiles) सारख्या क्षेत्रांमधून हा पैसा बाहेर पडला. परिस्थिती पूर्णपणे वेगळी होती, कारण इतर उदयोन्मुख बाजारपेठांमध्ये (Emerging Markets) ईटीएफ (ETFs) मध्ये मोठी गुंतवणूक आली. उदाहरणार्थ, जगभरातील ईटीएफमध्ये जानेवारी २०२६ मध्ये $19 अब्ज डॉलर्सची विक्रमी भर पडली, तर नॉन-यूएस इक्विटी ईटीएफमध्ये $60 अब्ज डॉलर्सची गुंतवणूक झाली. यावरून जागतिक पातळीवर जोखमीच्या मालमत्तांमध्ये (Riskier Assets) पैसा वळवण्याचा कल दिसून आला, पण भारत त्या ट्रेंडमध्ये नव्हता. भारताचा पी/ई रेशो (P/E Ratio) सुमारे 23.13-23.87 च्या आसपास आहे, जो ऐतिहासिकदृष्ट्या सामान्य असला तरी, उदयोन्मुख बाजारपेठांच्या सरासरी 12-14x च्या तुलनेत जास्त वाटतो. यामुळे जागतिक अनिश्चिततेच्या वातावरणात तो कमी आकर्षक ठरतो.

भू-राजकीय कारणे आणि मॅक्रो स्थैर्य

गुंतवणूकदारांची ही अनिश्चितता भू-राजकीय गुंतागुंतीच्या वातावरणाने वाढवली. अमेरिकेची व्हेनेझुएलातील लष्करी कारवाई, इराणमधील अस्थिरता आणि भारताच्या रशियन तेलाच्या आयातीवर अमेरिकेचे संभाव्य टॅरिफ (Tariff) उपाय यामुळे मोठ्या अडचणी निर्माण झाल्या. या अनिश्चितता आणि रुपयाचे ₹92 प्रति डॉलर पर्यंतचे झालेले अवमूल्यन यामुळे परदेशी गुंतवणूकदार अधिक सावध झाले. दुसरीकडे, देशांतर्गत मॅक्रोइकॉनॉमिक चित्र तुलनेने स्थिर आहे. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) ने फेब्रुवारी २०२६ मध्ये मुख्य रेपो रेट 5.25% वर कायम ठेवला असून, FY2025/26 साठी GDP वाढीचा अंदाज 7.4% आणि महागाईचा (Inflation) अंदाज 2.1% ठेवला आहे. ही स्थिरता बाह्य धोके आणि व्हॅल्युएशनच्या प्रीमियममुळे (Valuation Premiums) गुंतवणूकदारांच्या तात्काळ भावनेच्या विरोधात आहे.

बेअर केस (Bear Case) आणि बाजाराचे चित्र

जानेवारी २०२६ मध्ये बाजारात जी व्यापक विक्री दिसून आली, ज्यात निफ्टी ५०० (Nifty 500) मधील जवळपास 70% शेअर्स महिन्याच्या मध्यापर्यंत नकारात्मक होते, हे बाजारातील खोलवर रुजलेल्या काही कमकुवतपणाचे संकेत देते. हा काळ गेल्या पाच वर्षांतील जानेवारी महिन्यातील सर्वात वाईट सुरुवातींपैकी एक होता. FPIs कडून होणारी सततची विक्री, जी २०२५ मध्ये $18.8 अब्ज डॉलर्सच्या निव्वळ विक्रीपर्यंत पोहोचली होती, हे भारतीय इक्विटीच्या नजीकच्या काळातील कामगिरीवर विश्वासाचा अभाव दर्शवते. देशांतर्गत संस्थात्मक गुंतवणूकदारांनी (DIIs) काही प्रमाणात विक्री शोषून घेतली असली, तरी परदेशी भांडवलाच्या मोठ्या प्रवाहाची भरपाई करण्याची त्यांची क्षमता अनिश्चित आहे. शिवाय, भारतीय बाजारपेठ आपल्या उदयोन्मुख बाजारपेठेतील प्रतिस्पर्ध्यांपेक्षा जास्त व्हॅल्युएशन प्रीमियम (Valuation Premium) असतानाही, अलीकडील परतावा कमी आहे आणि भू-राजकीय अडचणींना सामोरे जात आहे, हे एक स्पष्ट धोके दर्शवते. उदाहरणार्थ, MSCI इंडिया इंडेक्सने २०२५ मध्ये USD मध्ये केवळ 4.2% चा माफक परतावा दिला, जो MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्सच्या 34.3% च्या वाढीच्या तुलनेत खूपच कमी आहे. हे जागतिक विकासाच्या प्रमुख ट्रेंडपासून भारताच्या विलगीकरणावर जोर देते. टॅरिफमधून दिलासा मिळवण्यासाठी अमेरिका-भारत व्यापार करारावरील (US-India trade deal) अवलंबित्व हा एक गंभीर, न सुटलेला मुद्दा आहे, ज्यामुळे निर्यात-केंद्रित क्षेत्रांसाठी नियामक अनिश्चितता कायम आहे आणि परदेशी गुंतवणूक आणखी कमी होत आहे. स्मॉल आणि मिड-कॅप सेगमेंटची (Small and Mid-Cap segments) कमकुवत कामगिरी, जी मोठ्या निर्देशांकांपेक्षा जास्त घसरली, हे बाजारातील व्यापक आत्मविश्वास कमी असल्याचे संकेत देते.

पुढील वाटचाल आणि विश्लेषकांची मते

जानेवारीतील घसरणीनंतरही, फेब्रुवारीच्या पहिल्या आठवड्यात FPIs नेट बायर्स (Net Buyers) बनले आणि त्यांनी ₹8,100 कोटी पेक्षा जास्त गुंतवणूक केली, याला जागतिक जोखीम कमी होणे आणि अमेरिकेसोबतच्या व्यापार कराराच्या प्रगतीमुळे मदत झाली. तथापि, कोटक महिंद्रा AMC (Kotak Mahindra AMC) च्या विश्लेषकांनी नमूद केले की FIIs ची विक्री सुरूच आहे आणि केंद्रीय अर्थसंकल्पात (Union Budget) लक्षणीय कर सवलतींशिवाय हा ट्रेंड बदलण्याची शक्यता नाही. यामुळे मोठ्या आणि मध्यम-कॅप (Large and Mid-Cap) कंपन्या अधिक चांगला रिस्क-रिवॉर्ड प्रोफाइल (Risk-Reward Profile) देत आहेत, स्मॉल-कॅप्सच्या तुलनेत. बाजारपेठ अस्थिर राहण्याची अपेक्षा आहे, जिथे गुंतवणूकदार केंद्रीय अर्थसंकल्प आणि भू-राजकीय तसेच व्यापार वाटाघाटींमधील पुढील घडामोडींची स्पष्टता येईपर्यंत स्टॉक-विशिष्ट हालचाली (Stock-specific moves) अधिक दिसून येतील. देशांतर्गत मूलभूत तत्त्वे (Domestic fundamentals) काही प्रमाणात लवचिकता देत असली, तरी भारतीय इक्विटीचे नजीकचे भविष्य सावधच दिसत आहे, जे बाह्य घटक आणि व्हॅल्युएशन समायोजनांवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून आहे.