झी एंटरटेनमेंट: कमी व्हॅल्युएशननंतरही 'न्यूट्रल' रेटिंग कायम

झी एंटरटेनमेंट (Zee Entertainment) बाबत मोतीलाल ओसवालचे मत

मोतीलाल ओसवालने झी एंटरटेनमेंट एंटरप्रायझेस लिमिटेड (Zee Entertainment Enterprises Ltd.) या स्टॉकवर आपली 'न्यूट्रल' (Neutral) रेटिंग कायम ठेवली आहे. त्यांनी शेअरसाठी ₹80 चे टार्गेट प्राईस (Target Price) निश्चित केले आहे. हे टार्गेट FY28 साठी अंदाजित 12 पट फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टीपलवर आधारित आहे.

ब्रोकरेज फर्मने नमूद केले की, झी एंटरटेनमेंट सध्या FY28 साठी अंदाजित एंटरप्राइज व्हॅल्यू टू EBITDA (EV/EBITDA) च्या 5 पट पेक्षा कमी P/E मल्टीपलवर ट्रेड करत आहे. विशेष म्हणजे, कंपनीकडे सुमारे ₹2,700 कोटी इतका मोठा रोख साठा (Cash Reserves) देखील आहे. या आकर्षक व्हॅल्युएशनमुळेच फर्मचा दृष्टिकोन सावध असल्याचे दिसते.

जाहिरात महसुलातील आव्हाने कायम

फर्मने झीच्या देशांतर्गत जाहिरात महसुलातील (Ad Revenue) सुरू असलेल्या समस्यांवर बोट ठेवले आहे. FY19 ते FY26 दरम्यान हा महसूल सुमारे 37% ने घसरला आहे. याचे मुख्य कारण म्हणजे फास्ट-मूव्हिंग कन्झ्युमर गुड्स (FMCG) कंपन्यांकडून पारंपरिक टीव्हीवरील जाहिरातींवरील खर्च कमी करणे.

मोतीलाल ओसवालच्या मते, झी एंटरटेनमेंटचे मल्टीपल्स सुधारण्यासाठी जाहिरात महसुलात ठोस वसुली (Recovery) होणे आवश्यक आहे.

कमाईचे अंदाज कमी केले

मोतीलाल ओसवालने FY27 आणि FY28 साठी EBITDA चे अंदाज 11-13% ने कमी केले आहेत. त्याच कालावधीसाठी समायोजित नफा (Adjusted Profit After Tax - PAT) चे अंदाज देखील 5-6% ने घटवले आहेत. या बदलांमध्ये जाहिरात महसुलातील सततची कमजोरी आणि ऑपरेटिंग खर्चात होणारी अपेक्षित वाढ दिसून येते.

ब्रोकरेजने FY26 ते FY28 दरम्यान जाहिरात महसुलात 3.5% चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा (CAGR) अंदाज लावला असला तरी, जाहिरातींवरील खर्च डिजिटल प्लॅटफॉर्मकडे वळल्याने (Structural Shift) त्यात घसरणीचा धोका संभवतो, असे फर्मचे मत आहे.

फर्मच्या आर्थिक मॉडेलनुसार, FY26 ते FY28 दरम्यान एकूण महसुलात 4% CAGR ची अपेक्षा आहे. तथापि, FY28 साठी EBITDA आणि PAT हे FY25 च्या तुलनेत अनुक्रमे 24% आणि 17% ने कमी राहण्याची शक्यता आहे.