Whalesbook
बाजाराचा कल
बाजारात आज Sun TV Network च्या शेअर्समध्ये सकारात्मक हालचाल दिसून आली, जरी कंपनीच्या तिमाही निकालांमध्ये (Q3 FY26) कामकाजाच्या आकडेवारीत घट नोंदवली गेली. गुंतवणूकदार सध्या कंपनीच्या क्रीडा मालमत्ता, विशेषतः इंडियन प्रीमियर लीग (IPL) मधील सनरायझर्स हैदराबाद (SRH) फ्रँचायझीच्या संभाव्य मूल्यांकनावर अधिक लक्ष केंद्रित करत आहेत. पारंपरिक माध्यम व्यवसायाच्या कामगिरीपेक्षा या 'नॉन-कोअर' मालमत्तांच्या वाढत्या किमतींना अधिक महत्त्व दिले जात असल्याचे हे चित्र आहे.
Q3 मधील कामकाजावर खर्चाचा ताण
Q3 FY26 मध्ये Sun TV Network च्या कामकाजाची कामगिरी संमिश्र राहिली. ऑपरेशनल महसूल ४.३२% ने वाढून ₹८२७.८७ कोटी झाला. मात्र, व्याजापूर्वीचे उत्पन्न, कर, घसारा आणि कर्जमाफी (EBITDA) मागील वर्षाच्या तुलनेत ५.१७% ने घसरून ₹४०९.७९ कोटी झाले, तर मागील वर्षी ते ₹४३२.१४ कोटी होते [9]. वाढलेल्या ऑपरेशनल खर्चामुळे (जो ₹२१८.५३ कोटी वरून ₹२३७.५७ कोटी पर्यंत वाढला) मार्जिनवर मोठा परिणाम झाला. याचाच परिणाम म्हणून EBITDA मार्जिन ५१.८६% वरून घसरून ४९.५१% पर्यंत खाली आले [9]. करानंतरचा नफा (Net Profit) देखील ८.८५% ने कमी होऊन ₹३१६.४४ कोटी झाला [9]. कंपनीच्या जाहिरात महसुलात घट होऊन तो ₹३३२.१७ कोटी वरून ₹२९१.९४ कोटी झाला, परंतु देशांतर्गत सबस्क्रिप्शन महसुलात ८.८६% ची वाढ होऊन तो ₹४७२.९९ कोटी पर्यंत पोहोचला [9]. या सर्व अडचणी असूनही, सोमवारी Sun TV Network चा शेअर ३.६३% ने वाढून ₹५५६.५० वर व्यवहार करत होता, जो मागील दिवसाच्या बंद भावापेक्षा ३.६४% अधिक आहे [Source A].
IPL फ्रँचायझीचे मूल्यांकन: तेजीचे मुख्य कारण
शेअरमध्ये ही तेजी येण्यामागचे मुख्य कारण म्हणजे कंपनीची IPL फ्रँचायझी, सनरायझर्स हैदराबाद (SRH) चे वाढलेले मूल्यांकन. सध्या IPL संघांचे मूल्यांकन सातत्याने वाढत आहे. रॉयल चॅलेंजर्स बंगळूरु (RCB) चे मूल्यांकन १.५ अब्ज ते १.७ अब्ज डॉलर्स दरम्यान असल्याचे बोलले जात आहे [Source A]. या पार्श्वभूमीवर, सनरायझर्स हैदराबादच्या ब्रँड व्हॅल्यूचे मूल्यांकन १५४ दशलक्ष डॉलर्स (सुमारे ₹७,७०० ते ₹८,५५० कोटी) आहे, जे Sun TV च्या सध्याच्या बाजार भांडवलाच्या (Market Cap) अंदाजे ३०% आहे (बाजार भांडवल सुमारे ₹२१,१६२ कोटी) [4, Source A]. एलारा कॅपिटलने (Elara Capital) यापूर्वी Sun TV च्या IPL व्यवसायाचे मूल्यांकन ₹८,५५० कोटी केले होते, ज्यामुळे शेअरमध्ये ३०% पर्यंत वाढ होण्याची शक्यता आणि ₹७०० प्रति शेअरचे टार्गेट प्राईस (Target Price) दिले आहे [Source A]. तुलनेत, Zee Entertainment Enterprises (ZEEL) चे बाजार भांडवल ₹८,५८४ कोटी आहे आणि त्याचा TTM P/E रेश्यो सुमारे १५.२० आहे [17, 36], तर TV18 Broadcast चे बाजार भांडवल ₹७,७७३ कोटी असून त्याचा TTM P/E रेश्यो नकारात्मक -२०.५२ आहे [27]. Sun TV चा P/E रेश्यो (TTM) सध्या सुमारे १३.३४x आहे [5].
व्यवसायातील कमकुवतपणा आणि चिंतेचे मुद्दे
शेअरमध्ये तेजी असूनही, Sun TV च्या मुख्य व्यवसायात काही गंभीर कमकुवतपणा आहे. ऑपरेशनल खर्चात झालेली मोठी वाढ आणि जाहिरात महसुलात झालेली घट, जी भारतीय माध्यम उद्योगात सर्वत्र दिसून येत आहे [Source A], हे नफ्यावर दबाव आणत आहे. सबस्क्रिप्शन महसूल स्थिर असले तरी, डिजिटल मीडियाचा वाढता प्रभाव आणि पारंपरिक पे-टीव्ही सबस्क्रिप्शनमध्ये घट होणे, यामुळे माध्यम क्षेत्रात मोठे बदल घडत आहेत [18, 33, 39]. कंपनीने यूकेमध्ये Northern Superchargers (आता Sunrisers Leeds) ₹१,०९२ कोटी मध्ये विकत घेतले आहे [29, 30], ज्यामुळे कंपनीच्या खर्च रचनेत नवीन भर पडली आहे. मात्र, या आंतरराष्ट्रीय फ्रँचायझीच्या एकत्रीकरणाचे आर्थिक परिणाम तपासणे महत्त्वाचे आहे. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, IPL मालमत्तेच्या मूल्यांकनाबाबत विरोधाभासी माहिती समोर येत आहे. जिथे Source A आणि इतर अहवालांनुसार SRH ची ब्रँड व्हॅल्यू १५४ दशलक्ष डॉलर्स आहे [Source A, 20, 22], तिथे अलीकडील अहवालानुसार ही व्हॅल्यू ५६ दशलक्ष डॉलर्स पर्यंत घसरली आहे [35]. यामुळे बाजारातील सध्याच्या मूल्यांकनाच्या आधारावर प्रश्नचिन्ह निर्माण होते. गेल्या वर्षभरात Sun TV चा शेअर ८.११% ने घसरला आहे [Source A], ज्यामुळे हे दिसून येते की कंपनीच्या मुख्य माध्यम व्यवसायाला गुंतवणूकदारांचा फारसा विश्वास मिळत नाहीये. विश्लेषक (Analysts) साधारणपणे या शेअरला 'Buy' रेटिंग देत असले तरी, त्यांचे टार्गेट प्राईस ₹६०२ ते ₹७८० पर्यंत पसरलेले आहे [31], जे भविष्यातील कमाईच्या अंदाजात मोठी तफावत दर्शवते.
विश्लेषकांचे मत आणि पुढील वाटचाल
भविष्यात, Sun TV Network बद्दल विश्लेषकांचे मत सावधगिरीने आशावादी आहे. ५८% विश्लेषकांनी 'Buy' रेटिंग दिली आहे, जी सकारात्मक बाजू दर्शवते, परंतु टार्गेट प्राईसमधील मोठी तफावत (Range) कामकाजातील सुधारणा आणि मालमत्ता मूल्यांकनातील अनिश्चितता दर्शवते [10, 31]. काही विश्लेषकांनी विक्रीच्या अंदाजांमध्ये वाढ दर्शविली आहे, जी कंपनीच्या वाढीच्या क्षमतेबद्दलचा विश्वास दर्शवते [14]. यूकेमधील नवीन क्रिकेट फ्रँचायझीचे यशस्वी एकत्रीकरण आणि जाहिरात खर्चात होणारी वाढ हे महत्त्वाचे घटक असतील. कंपनीने नुकतेच ६ फेब्रुवारी २०२६ रोजी ₹२.५० प्रति शेअरचा अंतरिम लाभांश (Interim Dividend) जाहीर केला आहे [12], जे धोरणात्मक विस्तारासोबतच शेअरधारकांना परतावा देण्याची कंपनीची बांधिलकी दर्शवते.