फिजिक्स वाला (Physics Wallah) IPO मध्ये गुंतवणूकदारांची अनिश्चितता! सबस्क्रिप्शन घटले, ग्रे मार्केट प्रीमियमही घसरला - पुढे काय?

फिजिक्स वाला (Physics Wallah) IPO: मंद सबस्क्रिप्शन आणि घसरलेल्या ग्रे मार्केट प्रीमियम दरम्यान गुंतवणूकदारांची तपासणी एडटेक फर्म फिजिक्स वालाचा ₹3,480 कोटींचा बहुप्रतीक्षित इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO), दुसऱ्या दिवसाच्या (12 नोव्हेंबर) बोलीमध्ये गुंतवणूकदारांकडून संथ प्रतिसाद अनुभवत आहे. दुपारपर्यंत, इश्यू केवळ 9% सबस्क्राइब झाला होता, जो गुंतवणूकदारांची सावध भूमिका दर्शवतो. रिटेल गुंतवणूकदारांनी थोडी आवड दाखवली, त्यांच्या कोटापैकी 44% सबस्क्राइब केले, तर नॉन-इन्स्टिट्यूशनल इन्व्हेस्टर्स (NIIs) फक्त 3% वर होते. क्वालिफाईड इन्स्टिट्यूशनल बायर्स (QIBs) यांनी अद्याप महत्त्वपूर्ण बोली लावलेली नाही. चिंता वाढवणारी बाब म्हणजे, फिजिक्स वाला शेअर्ससाठी ग्रे मार्केट प्रीमियम (GMP) मध्ये मोठी घट झाली आहे, जो गेल्या आठवड्यातील उच्च आकडेवारीच्या तुलनेत सध्या 1.38% च्या खाली ट्रेड करत आहे. हे लिस्टिंग गेन्ससाठी एक कमकुवत संकेत दर्शवते. ब्रोकरेज व्ह्यूज आणि विश्लेषण: प्रमुख वित्तीय संस्थांनी मिश्रित मूल्यांकन दिले आहेत. एसबीआय सिक्युरिटीजने 'न्यूट्रल' भूमिका कायम ठेवली आहे, फिजिक्स वालाला एक टॉप एडटेक प्लेयर म्हणून ओळखले असले तरी, FY23 मध्ये ₹81 कोटींवरून FY25 मध्ये ₹216 कोटींपर्यंत वाढलेल्या निव्वळ तोट्यावर (net loss) लक्ष वेधले आहे, ज्याचे कारण डिप्रिसिएशन आणि इम्पेअरमेंट लॉस (impairment losses) असल्याचे सांगितले आहे. ते EV/Sales मल्टीपल 9.7x वर मूल्यांकनाला "वाजवी" ("fairly valued") मानतात. एंजल वनने देखील 'न्यूट्रल' रेटिंग दिले, गुंतवणूकदारांना स्पष्ट कमाईची दृश्यमानता (earnings visibility) येईपर्यंत वाट पाहण्याचा सल्ला दिला. त्यांनी नमूद केले की, तोटा करणारी कंपनी असल्याने, थेट P/E तुलना करणे कठीण आहे आणि स्केल वाढवण्यासाठी लागणारा खर्च व स्पर्धा यामुळे नफा मिळवण्यावर दबाव आहे. ऑफलाइन विस्तारातील अंमलबजावणीतील आव्हाने आणि सतत होणारे तोटे हे प्रमुख धोके ओळखले आहेत. तथापि, इनक्रेड इक्विटीजने (InCred Equities) 'सबस्क्रिप्शन'ची शिफारस केली आहे, भविष्यातील नफ्याचा अंदाज घेऊन आणि कंपनीच्या मजबूत 'मोट' (moat) व व्यवसाय विस्ताराच्या क्षमतेची नोंद घेऊन, "ताणलेले" ("stretched") मूल्यांकन मान्य केले आहे. परिणाम: ही बातमी आगामी एडटेक IPOs साठी गुंतवणूकदारांचा उत्साह कमी करू शकते आणि फिजिक्स वालाच्या लिस्टिंगवर मंदावलेला परिणाम दाखवू शकते, ज्यामुळे भारतीय शेअर बाजारातील ग्रोथ सेक्टर्समध्ये गुंतवणूकदारांच्या भावनांवर परिणाम होऊ शकतो.