Lenskart IPO व्हॅल्युएशन चिंता: ग्रोथ स्टोरी की ओव्हरप्राइस्ड बेट?

Lenskart Solutions Ltd ही एक प्रमुख आयवेअर रिटेलर आहे, जिचे भारतात आणि परदेशात मोठे अस्तित्व आहे आणि ती 2,800 हून अधिक स्टोअर्स चालवते. कंपनी आपल्या 61% महसुलाची कमाई भारतातून आणि 39% आंतरराष्ट्रीय बाजारातून करते. तिची बिझनेस मॉडेल व्हर्टिकली इंटिग्रेटेड आहे, जी फ्रेम डिझाइनपासून ते ग्राहक वितरणापर्यंतची प्रक्रिया नियंत्रित करते, तसेच ऑनलाइन विक्री, विस्तृत रिटेल स्टोअर्स आणि घरपोच डोळ्यांची तपासणी यांचा समावेश असलेल्या ओमनी-चॅनेल दृष्टिकोनाचा वापर करते. John Jacobs आणि Vincent Chase सारखे ब्रँड्स विविध मार्केट सेगमेंटची पूर्तता करतात. भारत व्यवसाय: भारत हे तिचे मुख्य मार्केट आहे, FY25 महसुलात 61% योगदान देते, आणि देशांतर्गत 2,137 स्टोअर्स आहेत. भारतीय आयवेअर मार्केटमध्ये लक्षणीय वाढ अपेक्षित आहे आणि Lenskart संघटित विभागात 5-6% मार्केट शेअरसह एक मजबूत स्थितीत आहे. आंतरराष्ट्रीय व्यवसाय: Lenskart जागतिक स्तरावर विस्तार करत आहे, जपान, सिंगापूर आणि UAE सारख्या बाजारपेठांमध्ये कार्यरत आहे, ज्याला 2022 मध्ये जपान-आधारित Owndays Inc. च्या अधिग्रहणामुळे चालना मिळाली. FY25 मध्ये आंतरराष्ट्रीय महसूल 2,638 कोटी रुपये झाला, जो वर्षाला 17% वाढला आहे, ज्यात उच्च उत्पादन मार्जिन परंतु वाढलेल्या इंटिग्रेशन खर्चांचाही समावेश आहे. उत्पादन आणि क्षमता: कंपनीकडे पाच उत्पादन सुविधा आहेत आणि क्षमता वाढवण्यासाठी हैदराबादमध्ये नवीन सुविधा उभारण्याची योजना आहे, जी FY25 मध्ये 2.75 कोटी युनिट्स होती, 48% युटिलायझेशनसह, जी ऑपरेटिंग लीव्हरेजसाठी जागा दर्शवते. स्टोअर विस्तार: Lenskart ने आपल्या स्टोअर नेटवर्कचा आक्रमकपणे विस्तार केला आहे, 2,700 हून अधिक स्टोअर्ससह, ज्यापैकी बहुतांश कंपनीच्या मालकीचे (82%) आहेत. सेम-स्टोअर विक्री वाढ (same-store sales growth) मजबूत असली तरी, या मॉडेलशी संबंधित उच्च निश्चित खर्चामुळे अंमलबजावणी आणि रोख प्रवाहावर बारकाईने लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे. आर्थिक: FY23 ते FY25 दरम्यान, महसूल 32.5% CAGR ने वाढून 6,653 कोटी रुपये झाला आणि EBITDA मध्ये लक्षणीय वाढ झाली. FY25 PAT सकारात्मक झाला, ज्याचे एक कारण Owndays च्या अधिग्रहणातून मिळालेला 167 कोटी रुपयांचा एक-वेळचा नॉन-कॅश फेअर-व्हॅल्यू गेन (fair-value gain) आहे. अंतर्गत रोख कमाई माफक आहे आणि चालू असलेल्या विस्तारामुळे निश्चित खर्च तात्पुरता वाढू शकतो. ऑपरेटिंग रोख प्रवाह मजबूत झाला आहे. परिणाम: ही बातमी Lenskart च्या आगामी IPO शी संबंधित गुंतवणुकीची क्षमता आणि धोके अधोरेखित करते. तिची आक्रमक वाढीची रणनीती, आंतरराष्ट्रीय विस्तार आणि आर्थिक कामगिरी गुंतवणूकदारांसाठी मुख्य मेट्रिक्स आहेत. तथापि, उच्च व्हॅल्युएशन मल्टीपल्स (FY25 कमाईच्या 200 पटींहून अधिक, EV/Sales च्या 11 पट) सूचित करतात की IPO किंमत महत्वाकांक्षी असू शकते, ज्यामुळे अंमलबजावणीत चुकांना फार कमी वाव मिळेल. हे मर्यादित अल्पकालीन नफ्याच्या संभाव्यतेकडे निर्देश करते आणि गुंतवणूकदारांना सावधगिरीचा सल्ला देते. IPO किंमतीवर बाजाराची प्रतिक्रिया कंपनीच्या भविष्यातील स्टॉक कामगिरीसाठी महत्त्वपूर्ण असेल आणि इतर नवीन-युगातील टेक आणि रिटेल IPOs बद्दल गुंतवणूकदारांच्या भावनांवर परिणाम करू शकते. रेटिंग: 7/10 कठिन शब्दांचे स्पष्टीकरण: CAGR: कंपाउंड एन्युअल ग्रोथ रेट (Compound Annual Growth Rate), एका विशिष्ट कालावधीत गुंतवणुकीचा सरासरी वार्षिक वाढीचा दर. EBITDA: व्याज, कर, घसारा आणि कर्जमुक्तीपूर्वीची कमाई (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization); कंपनीच्या कामकाजाच्या कामगिरीचे मापन. PAT: करानंतरचा नफा (Profit After Tax), कंपनीने सर्व खर्च आणि कर वजा केल्यानंतर कमावलेला निव्वळ नफा. EV/Sales: एंटरप्राइज व्हॅल्यू टू सेल्स (Enterprise Value to Sales), कंपनीच्या एकूण मूल्याची (कर्ज आणि रोख रकमेसह) तिच्या महसुलाशी तुलना करणारे व्हॅल्युएशन मेट्रिक. EV/EBITDA: एंटरप्राइज व्हॅल्यू टू अर्निंग्स बिफोर इंटरेस्ट, टॅक्सेस, डेप्रिसिएशन, अँड अमॉर्टायझेशन (Enterprise Value to Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), एक व्हॅल्युएशन मेट्रिक. CoCo stores: कंपनीच्या मालकीचे आणि कंपनीद्वारे संचालित स्टोअर्स, जे कंपनीला कामकाजावर पूर्ण नियंत्रण देतात. Same-store sales growth (SSSG): नवीन स्टोअरची विक्री वगळून, विद्यमान स्टोअरमधील विक्रीत एका विशिष्ट कालावधीत होणारी वाढ. Same-pincode sales growth (SPSG): एकाच पिनकोडमधील स्टोअरमधील विक्रीत होणारी वाढ. Operating leverage: अशी परिस्थिती जिथे कंपनीचा निश्चित खर्च जास्त असतो, याचा अर्थ महसुलात थोडी वाढ झाल्यास नफ्यात आनुपातिकपणे मोठी वाढ होऊ शकते. Market Cap-to-TAM ratio: मार्केट कॅपिटलायझेशन ते टोटल अॅड्रेसेबल मार्केट (Market Capitalization to Total Addressable Market), कंपनीच्या मूल्याची तिच्या संभाव्य बाजारपेठेशी तुलना करणारा मेट्रिक. IPO: इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (Initial Public Offering), जेव्हा एखादी कंपनी पहिल्यांदा आपले शेअर्स जनतेला विकते. Fair-value gain: मालमत्तेचे वाजवी मूल्य वाढल्यावर ओळखला जाणारा एक लेखांकन लाभ. नॉन-कॅश गेनमध्ये प्रत्यक्ष रोख प्रवाह समाविष्ट नसतो.