Varmora Granito चा **₹708 कोटींचा** IPO गुंतवणुकीसाठी खुला झाला आहे. कर्जाचा बोजा कमी करण्याचा कंपनीचा मानस असला, तरी **60.7x** चे महागडे व्हॅल्युएशन आणि उद्योगातील दिग्गजांच्या तुलनेत असलेली धिमी वाढ गुंतवणूकदारांसाठी चिंतेचा विषय ठरत आहे.
टाईल्स आणि बाथवेअर क्षेत्रातील दिग्गज कंपनी मानल्या जाणाऱ्या Varmora Granito चा ₹708 कोटींचा IPO आता गुंतवणुकीसाठी खुला झाला आहे. या इश्यूमध्ये ₹320 कोटींचे फ्रेश शेअर्स असून, त्याचा वापर प्रामुख्याने कंपनीवरील कर्ज कमी करण्यासाठी केला जाणार आहे. उर्वरित ₹388 कोटी हे ऑफर फॉर सेल (OFS) अंतर्गत बाजारात आणले जात आहेत.
व्हॅल्युएशनचे आव्हान
कंपनीचे व्हॅल्युएशन FY26 च्या आकड्यांनुसार 60.7 पट (60.7x) इतके काढण्यात आले आहे. शेअर बाजारातील तज्ज्ञांच्या मते, Kajaria Ceramics आणि Somany Ceramics सारख्या प्रस्थापित कंपन्यांच्या तुलनेत हे व्हॅल्युएशन खूप जास्त वाटते. त्यामुळे इतका प्रीमियम देऊन गुंतवणूक करणे कितपत फायदेशीर ठरेल, हा मोठा प्रश्न आहे.
ऑपरेशनल रिस्क आणि वर्किंग कॅपिटल
Varmora चे १२ मॅन्युफॅक्चरिंग प्लांट्स प्रामुख्याने गुजरातच्या मोरबी क्लस्टरमध्ये एकवटलेले आहेत. यामुळे इंधनाच्या दरातील चढ-उतारांचा थेट परिणाम कंपनीच्या नफ्यावर (Margins) होऊ शकतो. FY26 मध्ये एकूण उत्पन्नापैकी 21.1% खर्च केवळ वीज आणि इंधनावर झाला आहे.
दुसरी महत्त्वाची बाब म्हणजे 'वर्किंग कॅपिटल सायकल'. कंपनीची ही सायकल 96 दिवसांची आहे, जी Kajaria Ceramics (64 दिवस) आणि Somany Ceramics (42 दिवस) च्या तुलनेत खूप जास्त आहे. याचा अर्थ कंपनीची रोख रक्कम दैनंदिन कामकाजात जास्त अडकून पडते.
कमी झालेली वाढ
FY23 ते FY26 दरम्यान कंपनीचा रेव्हेन्यू ग्रोथ रेट केवळ 2.6% राहिला आहे. क्षमता विस्तार करूनही कंपनीचा 'रिटर्न ऑन कॅपिटल एम्प्लॉयड' (ROCE) फक्त 9.9% आहे. भविष्यात कर्ज कमी केल्यानंतर आणि ऑपरेशनल कार्यक्षमता वाढवल्यानंतरच या शेअरचे चित्र स्पष्ट होईल, असे तज्ज्ञांचे मत आहे.