Whalesbook
OnEMI IPO: वाढ आणि व्हॅल्युएशनमधील मोठा फरक
ऑनईएमआय टेक्नॉलॉजी सोल्युशन्स (OTSL) 30 एप्रिल 2026 रोजी आपला इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) बाजारात आणत आहे. कंपनी डिजिटल लेंडिंगच्या वाढत्या बाजारपेठेचा फायदा घेण्याचा प्रयत्न करत आहे. कंपनीने FY23 ते FY25 दरम्यान आपल्या एसेट्स अंडर मॅनेजमेंट (AUM) मध्ये 80% दराने चक्रवाढ वाढ (CAGR) नोंदवली आहे. तसेच, FY26 च्या पहिल्या नऊ महिन्यांत 8.5% चा मजबूत रिटर्न ऑन एसेट्स (RoA) मिळवला आहे.
मात्र, या वेगाने वाढलेल्या व्यवसायाचा मोठा भाग, म्हणजेच डिसेंबर 2025 पर्यंत ~94% असुरक्षित कर्ज (Unsecured Loans) स्वरूपाचा आहे. यामुळे कंपनीवर क्रेडिट रिस्क (Credit Risk) आणि डिफॉल्टर्सची (Defaults) संख्या वाढण्याची शक्यता आहे. IPO चे प्राइसिंग, जे अप्पर बँडवर FY26 च्या अंदाजित पोस्ट-मनी बुक व्हॅल्यूच्या 1.4 पट आहे, ते सूचित करते की मार्केटला सातत्यपूर्ण उच्च कामगिरीची अपेक्षा आहे. परंतु, हे व्हॅल्युएशन व्यवसायाची आर्थिक मंदी किंवा कडक नियमांप्रति असलेली संवेदनशीलता पूर्णपणे दर्शवत नाही.
फिनटेक स्पर्धा आणि व्हॅल्युएशनची तुलना
डिजिटल लेंडिंग क्षेत्रात मोठी स्पर्धा आहे. Fibe ने नुकतेच $35 दशलक्ष आणि KreditBee ने $280 दशलक्ष निधी उभारला आहे. Moneyview देखील IPO ची तयारी करत आहे, जे फिनटेक कंपन्यांवरील गुंतवणूकदारांचा विश्वास दर्शवते. Bajaj Finance 32.20x आणि SBI Cards 28.45x च्या P/E रेशोवर ट्रेड करत आहेत, तर Muthoot Microfin सारखी कंपनी, जी असुरक्षित कर्जाच्या क्षेत्रात काम करते, ती FY28 बुक व्हॅल्यूच्या सुमारे 1.1 पट किंवा प्राईस-टू-बुक रेशोच्या 1.15 पट व्हॅल्युएशनवर आहे. OTSL च्या IPO चे व्हॅल्युएशन काही पूर्वीच्या फिनटेक IPO च्या तुलनेत योग्य वाटू शकते, परंतु या कंपनीचा जोखमीचा प्रोफाइल आणि कमी ऑपरेटिंग हिस्ट्री पाहता, यात गुंतवणूकदारांना फारसा फायदा मिळण्याची शक्यता कमी आहे.
प्रमुख जोखीम: व्हॅल्युएशन गॅप आणि नियामक आव्हाने
OTSL च्या वाढीच्या कथेत अनेक गंभीर जोखीम आहेत. कंपनीने डिसेंबर 2025 पर्यंत ₹1,793 कोटींची आकस्मिक दायित्वे (Contingent Liabilities) नोंदवली आहेत, जी तिच्या ₹1,250 कोटींच्या निव्वळ मालमत्तेच्या (Net Worth) तुलनेत खूप मोठी आहे. यामुळे कंपनी आर्थिकदृष्ट्या असुरक्षित ठरू शकते. डिजिटल लेंडिंग इंडस्ट्री कठोर नियामक वातावरणाचाही सामना करत आहे. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाच्या (RBI) नवीन मार्गदर्शक तत्त्वांमुळे पारदर्शकता, कर्जदारांचे संरक्षण आणि थेट निधी प्रवाह यावर अधिक भर दिला जाईल, ज्यामुळे कंप्लायन्स कॉस्ट (Compliance Cost) वाढेल आणि फिनटेक कंपन्यांची वाढ मंदावेल. FY26 मध्ये RBI ने NBFCs साठी काही नियम शिथिल केले असले तरी, एकूणच नियामक वातावरण सतत बदलत आहे.
भविष्यातील वाटचाल: बदलत्या परिस्थितीत मार्गक्रमण
FY26 मध्ये भारतीय टेक IPO मार्केटने 47 लिस्टिंगसह रेकॉर्ड केला, जो या क्षेत्रातील गुंतवणूकदारांची आवड दर्शवतो. मात्र, आता गुंतवणूकदार केवळ वाढीच्या आकड्यांवर लक्ष केंद्रित न करता नफा आणि आर्थिक स्थिरतेला अधिक महत्त्व देत आहेत. OTSL मजबूत AUM वाढीसह एक आकर्षक वाढीची कथा सादर करते, परंतु बदलत्या नियामक वातावरणात आणि स्पर्धात्मक फिनटेक स्पेसमध्ये टिकाऊ नफा मिळवणे महत्त्वाचे ठरेल. सध्याचे IPO व्हॅल्युएशन मजबूत कामगिरीची अपेक्षा दर्शवते, परंतु क्रेडिट व्यवस्थापनात कोणतीही चूक किंवा प्रतिकूल नियामक बदल झाल्यास गुंतवणूकदारांचा विश्वास वेगाने डळमळीत होऊ शकतो.