Whalesbook
कंपनीचे मूल्यांकन आणि Promoters चा डाव
OnEMI Technology Solutions, जे Kissht या डिजिटल लेंडिंग प्लॅटफॉर्मचे संचालन करते, त्यांचा ₹926 कोटींचा IPO ३० एप्रिल २०२६ रोजी खुला होणार आहे. IPO च्या उच्च किंमत मर्यादेत ₹171 प्रति शेअरनुसार कंपनीचे मूल्यांकन सुमारे ₹2,881 कोटी आहे. IPO नंतरचा P/E रेशो अंदाजे 10.84x (9 महिन्यांच्या FY26 कमाईवर आधारित) आहे, जो फिनटेक क्षेत्राच्या सरासरी P/E 52.32x पेक्षा खूपच कमी आहे. P/B रेशो 0.91x आहे, म्हणजे कंपनी आपल्या पुस्तकी मूल्यापेक्षा (Book Value) कमी किमतीत मिळत आहे. Promoters, Ranvir Singh आणि Krishnan Vishwanathan, हे IPO बँडपेक्षा जास्त, म्हणजे ₹201 प्रति शेअर दराने सुमारे ₹40 कोटींची गुंतवणूक करत आहेत, जेणेकरून गुंतवणूकदारांचा विश्वास वाढेल आणि प्रमोटर डाइल्यूशनची चिंता कमी होईल.
महसुलात घट आणि वाढती चिंता
Kissht ने आपल्या Assets Under Management (AUM) मध्ये लक्षणीय वाढ केली आहे, जी FY23 मध्ये सुमारे ₹1,267 कोटी होती आणि 9 महिन्यांत FY26 पर्यंत ₹5,955 कोटी झाली. मात्र, या वाढीबरोबरच आर्थिक आव्हानेही वाढली आहेत. FY25 मध्ये ऑपरेशन्समधून मिळणारा महसूल ₹1,674.44 कोटी (FY24) वरून 20% पेक्षा जास्त घसरून ₹1,337.46 कोटी झाला. नेट प्रॉफिटमध्येही 18.6% ची घट होऊन तो ₹160.6 कोटी (FY25) झाला, जो FY24 मध्ये ₹197.2 कोटी होता. FY25 मध्ये फायनान्स कॉस्ट (Finance Cost) दुप्पट होऊन ₹164.4 कोटी झाली, ज्यामुळे नफ्यावर मोठा परिणाम झाला. कंपनीने आपल्या कर्जपुस्तिकेचे (Loan Book) स्वरूपही बदलले आहे, आता 95% कर्ज दीर्घकालीन उत्पादनांचे आहे, जे मार्च 2025 पर्यंत होते, तर एका वर्षापूर्वी हे प्रमाण 65% होते.
वाढते NPAs चिंतेचा विषय
OnEMI Technology Solutions साठी एक मोठी चिंतेची बाब म्हणजे मालमत्तेची गुणवत्ता. ग्रॉस नॉन-परफॉर्मिंग ऍसेट्स (GNPAs) FY23 मध्ये केवळ 0.05% होते, जे FY24 मध्ये 0.79% आणि FY25 मध्ये 2.89% पर्यंत वाढले आहे. विशेषतः चिंताजनक बाब म्हणजे कंपनीच्या AUM पैकी सुमारे 94% असुरक्षित (Unsecured) कर्ज आहे. तर, तरतुदी कव्हरेज (Provision Coverage) देखील पूर्वीच्या 100% वरून FY25 मध्ये 91.48% पर्यंत कमी झाले आहे.
आर्थिक रचनेवर ताण
कंपनीची आर्थिक रचनाही दबावाखाली आहे. Debt-to-equity रेशो 1.63 आहे. कर्ज FY23 मध्ये ₹388 कोटी वरून 9MFY26 पर्यंत ₹2,048 कोटी पर्यंत वाढले आहे. कंपनीने पहिल्या नऊ महिन्यांत FY26 साठी ₹661 कोटी आणि FY25 साठी ₹825 कोटी चे नकारात्मक ऑपरेटिंग कॅश फ्लो (Negative Operating Cash Flows) नोंदवले आहेत. आकस्मिक देयता (Contingent Liabilities) ₹1,279 कोटी इतकी आहे आणि वर्किंग कॅपिटल (Working Capital) दिवस 360 वरून 509 दिवसांपर्यंत वाढले आहेत.
बाजारातील बदल आणि भविष्यातील आव्हाने
भारतीय फिनटेक लेंडिंग मार्केट (Fintech Lending Market) बदलत आहे. गुंतवणूकदार आता सुरक्षित कर्जांना (Secured Lending) प्राधान्य देत आहेत, असुरक्षित कर्जांवर (Unsecured Lending) कमी लक्ष केंद्रित करत आहेत. तसेच, नफ्यावर (Profitability) जास्त भर दिला जात आहे. नियम अधिक स्पष्ट होत आहेत आणि NBFC Fintechs वाढीनंतरही नियामक कृतींना सामोरे जात आहेत. अनेक स्टार्टअप्सचे IPOs त्यांच्या इश्यू प्राईसपेक्षा खाली ट्रेड करत आहेत. Kissht सारख्या कंपन्यांसाठी, त्यांचे असुरक्षित कर्ज आणि अलीकडील आर्थिक घसरण ही मोठी आव्हाने आहेत.