Whalesbook
Kissht चा ₹926 कोटींचा IPO: काय आहे ऑफर?
डिजिटल कर्ज देणारे प्लॅटफॉर्म Kissht ची मूळ कंपनी, ऑनईएमआय टेक्नॉलॉजी सोल्युशन्स, हिने आपला ₹926 कोटींचा इनिशियल पब्लिक ऑफर (IPO) सुरु केला आहे. शेअरची किंमत ₹162 ते ₹171 प्रति शेअर ठेवण्यात आली आहे. या IPO मध्ये ₹850 कोटींचा फ्रेश इश्यू (Fresh Issue) आणि विद्यमान भागधारकांकडून (Existing Shareholders) ऑफर-फॉर-सेल (Offer-for-Sale) समाविष्ट आहे. यातून उभारलेला पैसा कंपनीच्या उपकंपनी Si Creva Capital Services ला मजबूत करण्यासाठी वापरला जाईल.
Si Creva: आधारस्तंभ की डोकेदुखी?
Kissht ची संपूर्ण रणनीती तिच्या १००% मालकीच्या उपकंपनी, Si Creva Capital Services या नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपनी (NBFC) वर अवलंबून आहे. Si Creva ही कंपनी स्वतःच्या बॅलन्स शीटवर कर्ज घेते, कर्ज वितरण (Disbursements), ग्राहक पडताळणी (KYC) आणि कर्जाची वसुली (Loan Collections) या सर्व बाबी सांभाळते. IPO मधून मिळणारा सुमारे ₹637.50 कोटींचा निधी Si Creva ची भांडवली क्षमता वाढवण्यासाठी वापरला जाईल. या 'ॲसेट-लाइट' मॉडेलमुळे OnEMI ला सोर्सिंग आणि सर्व्हिसिंग फी मिळते, तर Si Creva थेट बॅलन्स शीटचा धोका स्वीकारते. मात्र, हाच ढाचा Si Creva साठी ऑपरेशनल आणि फायनान्शियल धोके वाढवणारा ठरू शकतो. विशेषतः कोविड-19 महामारीच्या काळात Si Creva ला नफ्यावर मर्यादा आल्या होत्या.
'मास मार्केट'चे आकर्षण आणि पतधोका (Credit Risk)
Kissht कंपनी भारताच्या 'आकांक्षी मास मार्केट' (Aspirational Mass Market) ला लक्ष्य करत आहे. या सेगमेंटमध्ये डिजिटल वापर वाढत आहे, पण क्रेडिट पर्यायांची उपलब्धता कमी आहे. हा मोठा बाजारपेठेतील संधी निश्चितच आहे, परंतु यात पतधोकाही (Credit Risk) मोठा आहे. OnEMI कडे असणाऱ्या एकूण व्यवस्थापनाखालील मालमत्तेमध्ये (AUM) असुरक्षित कर्जांचे (Unsecured Loans) प्रमाण मोठे आहे. मार्च 2025 पर्यंत हे प्रमाण 98.15% पर्यंत आणि डिसेंबर 2025 पर्यंत 94.23% पर्यंत होते. असुरक्षित कर्जांवर असलेले हे अवलंबित्व एक मोठा धोका आहे, कारण अलीकडे रिटेल क्षेत्रातील नॉन-परफॉर्मिंग ॲसेट्स (NPAs) मध्ये वाढ याच सेगमेंटमधून येत आहे. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) सुद्धा असुरक्षित रिटेल कर्ज पोर्टफोलिओमधून NPA वाढण्याचा इशारा दिला आहे. OnEMI चा ग्रॉस NPA (GNPA) डिसेंबर 2025 पर्यंत 2.9% आणि नेट NPA (NNPA) 0.4% होता, जी या अस्थिर मार्केटमध्ये चिंतेची बाब आहे.
डिजिटल लेंडर्ससाठी RBI चे नवीन नियम
भारतातील डिजिटल कर्ज देणारे क्षेत्र सध्या मोठे नियामक बदल अनुभवत आहे. RBI च्या नवीन नियमांनुसार, लवकरच 2026 पासून, कर्जदार आणि परवानाधारक वित्तीय संस्था (Regulated Entities) यांच्यात थेट निधीचा प्रवाह असणे बंधनकारक असेल, जरी ते थर्ड-पार्टी प्लॅटफॉर्म वापरत असले तरी. एप्रिल 2026 पासून सर्व डिजिटल व्यवहारांसाठी टू-फॅक्टर ऑथेंटिकेशन (Two-Factor Authentication) अनिवार्य असेल. फेब्रुवारी 2026 मध्ये पुन्हा सुरु केलेल्या डिफॉल्ट लॉस गॅरंटी (DLG) फ्रेमवर्कमुळे फिनटेक-NBFC भागीदारीला पाठिंबा मिळेल, पण रिस्क असेसमेंट आणि पारदर्शकतेवर कडक अटी लागू होतील. या बदलांमुळे कंपन्यांना अधिक मजबूत कंप्लायन्स सिस्टीम (Compliance Systems) उभारावी लागेल आणि ऑपरेशनल खर्च वाढू शकतो.
IPO व्हॅल्युएशन आणि बाजाराचा कल
IPO ची किंमत ₹171 च्या वरच्या बँडवर प्रति शेअर 1.6 पट ॲडजस्टेड बुक व्हॅल्यू (P/ABV) नुसार ठरवली आहे. ही व्हॅल्युएशन मागील काही फिनटेक IPO च्या तुलनेत काहीशी कमी वाटू शकते, जेथे जास्त P/S किंवा P/E मल्टिपल्स होते. मात्र, आता बाजारात फिनटेक कंपन्यांच्या नफ्यावर आणि मजबूत आर्थिक कामगिरीवर अधिक लक्ष दिले जात आहे. Kissht ने FY23 ते FY25 दरम्यान वार्षिक सरासरी 140.9% वाढ दाखवली असली तरी, FY25 मध्ये ऑपरेटिंग रेव्हेन्यू 20% आणि नफा 19% ने कमी झाल्याचे अहवाल आहेत. यामुळे, बाजारातील बदलत्या अपेक्षा लक्षात घेता, IPO चे व्हॅल्युएशन काळजीपूर्वक तपासणे आवश्यक आहे.
मुख्य आव्हाने: अंमलबजावणी आणि नफा
या IPO मध्ये संधींसोबतच मोठे धोकेही आहेत. उपकंपनी Si Creva वर असलेले अवलंबित्व हे एक मोठे आव्हान आहे, कारण Si Creva मध्ये कोणतीही अडचण आल्यास त्याचा थेट परिणाम OnEMI वर होऊ शकतो. असुरक्षित कर्जांचे मोठे प्रमाण पतधोका वाढवते. फिनटेक कर्ज क्षेत्रात स्पर्धा खूप आहे, जिथे KreditBee सारख्या कंपन्यांनी युनिकॉर्न (Unicorn) दर्जा मिळवला आहे. शिवाय, FY25 मधील घसरण आणि नकारात्मक ऑपरेटिंग कॅश फ्लो (Negative Operating Cash Flow) यामुळे सातत्यपूर्ण नफ्यावर प्रश्नचिन्ह निर्माण होते. वाढत्या किचकट नियामक वातावरणाचे व्यवस्थापन करणे देखील एक खर्चिक काम असेल. 1.6x P/ABV व्हॅल्युएशन या सर्व जोखमी आणि आव्हानांचे प्रतिबिंब असू शकते.