Whalesbook
IPO बुम: पैशांचा ओघ वाढला, पण नफा कुठे?
भारताच्या शेअर बाजारात IPOs ची मोठी लाट दिसून आली, जिथे रेकॉर्डब्रेक फंड जमवण्यात आले. सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) कडून कमी ड्राफ्ट ऑफर डॉक्युमेंट्स रिजेक्ट होण्याचे प्रमाण आणि नियामक सहकार्य यामुळे कंपन्यांनी IPO मधून भरघोस पैसा उभा केला. मात्र, बाजारातील या उत्साहामागे गुंतवणूकदारांसाठी एक वेगळेच चित्र दडलेले आहे, जिथे कंपन्यांची बाजारातील कामगिरी लिस्टिंगनंतरच्या परताव्याशी जुळताना दिसत नाहीये.
मूल्यांकनाचा खेळ आणि लिस्टिंगचा अनुभव
FY26 या आर्थिक वर्षात कंपन्यांनी मेनबोर्ड IPOs द्वारे विक्रमी ₹1.8 लाख कोटी जमा केले, जे FY25 मध्ये जमा झालेल्या ₹1.62 लाख कोटींपेक्षा जास्त आहे. 2025 मध्ये जागतिक स्तरावर सर्वाधिक IPOs भारतीय बाजारात आले. SEBI ने सप्टेंबर 2025 मध्ये केलेल्या नियमावलीतील बदलांमुळे आणि किमान पब्लिक ऑफरिंगसाठी मुदतवाढीमुळे याला चालना मिळाली. एप्रिल 2026 पर्यंत, इंडिया SENSEX चा सरासरी प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशो सुमारे 21.310 होता, जो बाजारातील मूल्यांकनाचा एक अंदाज देतो.
परंतु, फंड उभारणीच्या या लाटेने गुंतवणूकदारांसाठी नफ्याची हमी दिली नाही. FY26 मध्ये, लिस्टिंगनंतर सुमारे एक तृतीयांश IPOs नेच सकारात्मक परतावा दिला. मार्च 2026 पर्यंत, 108 मेनबोर्ड IPOs पैकी 71 IPOs त्यांच्या इश्यू किमतीपेक्षा कमी किमतीत व्यवहार करत होते. FY26 मध्ये सरासरी लिस्टिंग गेन (Listing Gain) 8% पर्यंत घसरला, जो मागील वर्षी 30% होता. मार्च 2026 अखेरपर्यंत, लिस्टेड IPOs चा सरासरी परतावा -7% नकारात्मक झाला होता, तर 2026 च्या सुरुवातीला सरासरी लिस्टिंग गेन -1.9% होता. यावरून असे दिसते की गुंतवणूकदार कंपन्यांच्या मजबूत फंडामेंटल्स आणि भांडवलाच्या वापराच्या स्पष्ट योजनांवर लक्ष केंद्रित करत आहेत, केवळ जास्त संख्येने येणाऱ्या IPOs मध्ये पैसे गुंतवत नाहीत.
गोपनीय फाईलिंग्सचा वाढता ट्रेंड
IPO प्रक्रियेतील एक महत्त्वाचा बदल म्हणजे गोपनीय फाईलिंगचा (Confidential Filing) वाढता वापर. SEBI ने नोव्हेंबर 2022 मध्ये सुरू केलेल्या या सुविधेमुळे कंपन्यांना नियामक अभिप्राय (Regulatory Feedback) मिळवण्यासाठी आणि बाजारातील परिस्थिती तपासण्यासाठी ऑफर डॉक्युमेंट्स खाजगीरित्या सादर करता येतात. यामुळे संवेदनशील व्यवसायिक तपशील सुरक्षित राहतो आणि बाजारात प्रवेशाच्या वेळेत लवचिकता येते. मार्च 2025 पासून, सुमारे 20 कंपन्यांनी या गोपनीय मार्गाचा वापर केला आहे. जरी यामुळे तयारी अधिक नियंत्रित पद्धतीने करता येते, तरी काही त्रुटी राहू शकतात. सुरुवातीच्या टप्प्यात कमी सार्वजनिक तपासणीमुळे गुंतवणूकदारांचा अभिप्राय मर्यादित राहू शकतो, ज्यामुळे किंमत किंवा धोरणात्मक निर्णयांमध्ये चुका होऊ शकतात.
IPO गुणवत्तेबद्दल चिंता आणि गुंतवणूकदारांची निराशा
सध्याची बाजारातील परिस्थिती सार्वजनिक कंपन्यांच्या यशात आणि गुंतवणूकदारांच्या नफ्यात मोठे अंतर दर्शवते. SEBI चा उद्देश बाजाराच्या विकासाला गती देणे हा असला तरी, लिस्टिंग गेनमध्ये घट आणि कमी कामगिरी करणाऱ्या IPOs ची वाढती संख्या IPO गुणवत्तेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण करते. याशिवाय, अनेक IPOs मध्ये 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) चा मोठा हिस्सा असतो, जिथे मिळणारा पैसा कंपनीच्या वाढीऐवजी विद्यमान भागधारकांना मिळतो. यामुळे कंपन्यांना अपेक्षित भांडवल कमी मिळते. रिटेल गुंतवणूकदारांच्या सहभागात लक्षणीय घट झाली आहे - FY26 मध्ये सरासरी 12.87 लाख ॲप्लिकेशन्स आली, तर FY25 मध्ये ती 21.31 लाख होती. हा आकडा निराशाजनक परताव्यामुळे रिटेल गुंतवणूकदारांमध्ये वाढलेली थकवा दर्शवतो. बाजार मजबूत कमाई आणि बॅलन्स शीट असलेल्या कंपन्यांना प्राधान्य देत असल्याने, अधिक सट्टेबाजी किंवा आक्रमक किंमतीचे IPOs कमी कामगिरीच्या धोक्यात आहेत.
भविष्यातील अंदाज
लिस्टिंगनंतरच्या कामगिरीतील आव्हाने असूनही, IPOs ची पाइपलाइन मजबूत आहे. सुमारे 64 कंपन्या SEBI च्या मंजुरीची वाट पाहत आहेत, आणि आणखी 124 कंपन्यांना मंजुरी मिळाली आहे पण त्यांनी अजून लॉन्च केलेले नाही. देशांतर्गत लिक्विडिटी (Liquidity) आणि बाजाराची खोली व गुंतवणूकदार सहभाग वाढवण्यासाठी SEBI चे चालू असलेले सुधारणा प्रयत्न यामुळे बाजारात पुढेही चांगली ॲक्टिव्हिटी अपेक्षित आहे. तथापि, गुंतवणूकदारांची निवडकता वाढण्याची शक्यता आहे. मजबूत व्यवसायिक फंडामेंटल्स, भांडवलाचा जबाबदार वापर आणि वास्तववादी मूल्यांकन सादर करणाऱ्या कंपन्यांनाच मागणी येण्याची अपेक्षा आहे.