भारतीय IPO मार्केटमध्ये करेक्शन, प्रमोटरच्या Exit मुळे नुकसान
गेल्या काही वर्षांतील भारतीय IPO मार्केटमधील (Indian IPO Market) तेजी आता एका मोठ्या करेक्शनमधून (Correction) जात आहे. कंपन्यांच्या आक्रमक वाढीच्या (Ambitious Growth) अपेक्षा आता कठोर वास्तवाला भिडत आहेत. यात Offer-for-Sale (OFS) चा मोठा वाटा आहे, ज्यामुळे अनेक IPO प्रमोटर्स आणि प्रायव्हेट इक्विटी (Private Equity) कंपन्यांसाठी बाहेर पडण्याचे (Exit) माध्यम बनले आहेत. डेटा सांगतो की, 2021 ते 2026 या काळात सुमारे 300 IPO मध्ये OFS चा भाग होता, तर 68 IPO पूर्णपणे OFS होते. यातून विक्री करणाऱ्या शेअरधारकांना (Selling Shareholders) सुमारे ₹1.76 लाख कोटी मिळाले. एप्रिल 2026 च्या सुरुवातीला, या 68 कंपन्यांच्या एकत्रित मार्केट कॅपमध्ये (Market Capitalization) लिस्टिंग-डे व्हॅल्युएशनच्या तुलनेत सुमारे ₹95,000 कोटींची घसरण झाली आहे. प्रति कंपनी सरासरी ₹1,400 कोटींची ही घट दर्शवते की लिस्टिंग-डेला दिसणारी तेजी आणि आशावादी बातम्या अनेकदा कमकुवत कंपन्यांना खूप जास्त किमतीला विकल्या गेल्याचे सूचित करतात.
महागडे व्हॅल्युएशन: P/E गुणोत्तर आणि उद्योगांशी तुलना
ऐतिहासिकदृष्ट्या, भारतीय IPO मार्केटमध्ये असे चक्र पाहिले गेले आहे जिथे जास्त व्हॅल्युएशनमुळे गुंतवणूकदारांना निराशा मिळाली आहे. 2021-2026 या काळात OFS-आधारित IPO मध्ये प्रचंड किमती-उत्पन्न गुणोत्तर (Price-to-Earnings - P/E Ratio) दिसून आले, जे सरासरी 57x होते. हा आकडा त्याच कालावधीतील Nifty 50 च्या सामान्य 20-30x च्या रेंजपेक्षा खूप जास्त होता. Vedant Fashions आणि C.E. Info Systems सारख्या अनेक कंपन्यांनी त्यांच्या IPO काळात 100x पेक्षा जास्त P/E गुणोत्तरावर व्यवहार केल्याची नोंद आहे. जरी काही कंपन्या अजूनही जास्त P/E गुणोत्तरावर व्यवहार करत असल्या तरी, आता त्या अधिक स्थिर झाल्या आहेत. उदाहरणार्थ, C.E. Info Systems चा P/E आता सुमारे 34.64 आहे, तर Vedant Fashions चा सुमारे 22.63 आहे. यावरून असे दिसून येते की व्हॅल्युएशनमध्ये आधीच लक्षणीय घट झाली आहे. प्रतिस्पर्धी कंपन्यांच्या विश्लेषणावरून असे दिसून येते की उद्योगाची सरासरी P/E गुणोत्तरे अनेकदा खूप कमी असतात; उदाहरणार्थ, CE Info Systems चे 48.03 (TTM) P/E गुणोत्तर त्याच्या उद्योगातील सरासरी 22.77 पेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे. Kotak Institutional Equities नुसार, बाजाराची सध्याची सावधगिरी (Caution) दर्शवते की गुंतवणूकदार आता वाढीच्या कथांवर (Growth Stories) जोर देण्याऐवजी मजबूत फंडामेंटल्स (Strong Fundamentals) आणि वाजवी व्हॅल्युएशन असलेल्या कंपन्यांना प्राधान्य देत आहेत.
स्ट्रक्चरल समस्या: केवळ OFS IPOs मुळे गुंतवणूकदारांचे भांडवल धोक्यात
100% OFS IPO चा वाढता वापर हा एक मूलभूत धोका (Fundamental Risk) आहे. कारण यात कंपनीच्या वाढीसाठी किंवा कर्ज फेडण्यासाठी (Debt Repayment) पैसे जात नाहीत, तर थेट विक्रेत्यांच्या (Sellers) खिशात जातात. या संरचनेत मालकी हक्क हस्तांतरित (Ownership Transfer) होतात, न की वाढीसाठी गुंतवणूक (Investment in Growth). यामुळे सार्वजनिक गुंतवणूकदारांकडे (Public Investors) कंपनी संघर्ष केल्यास मर्यादित पर्याय उरतात. AGS Transact Technologies, ज्याचा P/E गुणोत्तर -0.18 इतका नकारात्मक आहे, तो याचे एक उदाहरण आहे. त्याची सध्याची मार्केट कॅप, विक्री करणाऱ्या शेअरधारकांकडून (Selling Shareholders) मिळालेल्या निधीपेक्षा कमी आहे, जी गंभीर व्यावसायिक समस्या दर्शवते. OFS हा लिक्विडिटी (Liquidity) प्रदान करण्याचा एक योग्य मार्ग असला तरी, गेल्या काही वर्षांत त्याचा व्यापक वापर, ज्यामध्ये 2013 पासून एकूण IPO रकमेपैकी सुमारे 68% OFS चा हिस्सा होता, हे प्रश्नचिन्ह निर्माण करते की प्रमोटर्स कंपनीच्या दीर्घकालीन वाढीपेक्षा (Long-term Growth) जलद बाहेर पडण्याला (Quick Exits) प्राधान्य देत आहेत का. प्रायव्हेट इक्विटी (Private Equity) आणि व्हेंचर कॅपिटल (Venture Capital) फंडांना IPO द्वारे फायदेशीर बाहेर पडण्याचे मार्ग शोधायचे असल्यामुळे, मार्केट अशा ऑफर्सचा खरा उद्देश अधिक बारकाईने तपासत आहे. शिवाय, सरासरी लिस्टिंग गेंस (Listing Gains) कमी झाले आहेत, जे 2023 मधील 30% च्या उच्चांकावरून 2025 च्या उत्तरार्धात नकारात्मक झाले आहेत. हे संकेत आहेत की मार्केट आता केवळ मागणीवर आधारित IPO ला पुरस्कृत करत नाही.
गुंतवणूकदारांच्या आवडीत बदल: मजबूत फंडामेंटल्सची मागणी
बाजारातील करेक्शनमुळे (Market Correction) IPO व्हॅल्युएशन आणि स्ट्रक्चर्सचे (Structures) पुनर्मूल्यांकन (Reassessment) होत आहे. संस्थात्मक (Institutional) आणि रिटेल गुंतवणूकदार (Retail Investors) अधिक निवडक (Selective) बनत आहेत, निधीचा वापर कसा होईल आणि व्यवसायाची मूलभूत तत्त्वे (Business Basics) यावर अधिक पारदर्शकता (Transparency) मागत आहेत. विश्लेषकांना (Analysts) जास्त किमतीच्या IPO ऐवजी, निधीच्या स्पष्ट योजना (Clear Plans for Fund Use), अंदाज बांधता येण्याजोगी कमाई (Predictable Earnings) आणि मजबूत ताळेबंद (Solid Balance Sheets) असलेल्या IPO कडे कल वाढण्याची अपेक्षा आहे. याचा अर्थ भविष्यात IPO ची यशस्विता OFS एक्झिट स्ट्रॅटेजीवर (Exit Strategy) कमी आणि कंपनीच्या प्रत्यक्ष वाढीच्या आणि टिकाऊ मूल्य (Lasting Value) निर्माण करण्याच्या क्षमतेवर अधिक अवलंबून असेल, ज्यामुळे IPO मार्केट अधिक टिकाऊ मॉडेलकडे (Sustainable Model) वाटचाल करेल.