IPO मार्केटमध्ये धोक्याची घंटा: रेकॉर्ड उभारणी, पण गुंतवणूकदारांना तोटा!

व्हॅल्युएशन्स (Valuations) पडताळणीखाली

2026 हे वर्ष भारतीय प्रायमरी मार्केटसाठी अत्यंत आव्हानात्मक ठरत आहे. एकीकडे IPOs ची संख्या विक्रमी असताना, दुसरीकडे गुंतवणूकदारांना चांगला परतावा मिळत नाहीये. या वर्षात आतापर्यंत 19 मेनबोर्ड IPOs ने मिळून सुमारे ₹19,000 कोटी जमवले आहेत. मात्र, बाजारात त्यांची सुरुवात फारशी आश्वासक राहिलेली नाही. यामुळे सरासरी लिस्टिंग गेन -1.3% वर पोहोचला आहे. मागील वर्षी 2025 मध्ये हा सरासरी गेन 10% होता, तर 2024 आणि 2023 मध्ये अनुक्रमे 30% आणि 28.7% इतका मजबूत होता. जर सरकारी कंपनी भारत कोकिंग कोल लिमिटेड (BCCL) च्या मजबूत लिस्टिंगला (ज्याने 77% चा प्रीमियम मिळवला) वगळले, तर सरासरी लिस्टिंग गेन आणखी घसरून -5.7% होतो. BSE IPO Index मध्येही केवळ 2.4% ची नाममात्र वाढ दिसली आहे, जी बाजारातील व्यापक घसरणीचे चित्र दर्शवते. BSE Sensex आणि Nifty 50 यांनीही यावर्षी आतापर्यंत अनुक्रमे सुमारे 7% आणि 8% चा नकारात्मक परतावा दिला आहे.

जागतिक अस्थिरतेचा IPOs वर परिणाम

जागतिक स्तरावर भू-राजकीय तणाव वाढल्याने आणि आर्थिक अनिश्चिततेमुळे गुंतवणूकदारांचा विश्वास डळमळीत झाला आहे. वर्षाच्या सुरुवातीला अमेरिकेच्या आयात शुल्काची चिंता, फेब्रुवारीच्या शेवटी अमेरिका-इस्राईल-इराण संघर्षामुळे बाजारात मोठी अस्थिरता निर्माण झाली. या संघर्षामुळे तेलाच्या किमतीत मोठी वाढ झाली, ब्रेंट क्रूडची किंमत मार्चच्या सुरुवातीला 10-13% नी वाढून सुमारे $80-82 प्रति बॅरल झाली. जगातील तेल आणि LNG साठी महत्वाचा मार्ग असलेल्या होर्मुझ सामुद्रधुनीतील अडथळ्यांमुळे ऊर्जा बाजार आणि पुरवठा साखळीवर ताण आला आहे. यामुळे जेट इंधन, डिझेल आणि खतांच्या किमती वाढल्या आहेत, आणि 2026 मध्ये जागतिक अन्नधान्याच्या किमती सुमारे 6% नी वाढण्याचा अंदाज आहे. जागतिक अस्थिरतेमुळे भारतसह उदयोन्मुख बाजारपेठांना चलन दबावाचा आणि कडक आर्थिक परिस्थितीचा सामना करावा लागत आहे. याचा परिणाम भारतीय शेअर बाजारावरही झाला असून, BSE Sensex मध्ये 2 मार्च 2026 रोजी 1,143 अंकांची मोठी घसरण झाली.

भारतीय IPOs ची खडतर सुरुवात

या आव्हानात्मक परिस्थितीत, अनेक भारतीय IPOs ना बाजारात स्थान मिळवणे कठीण झाले आहे. BCCL ( 77% प्रीमियमवर लिस्टिंग) आणि Omnitech Engineering (सुरुवातीला डिस्काउंटनंतर 50% पर्यंत सुधारणा) सारखे काही अपवाद वगळता, बहुतांश कंपन्यांनी निराशाजनक कामगिरी केली आहे. कापूस धागा उत्पादक Shree Ram Twistex हा सर्वात मोठा फ्लॉप ठरला आहे, जो 29.4% डिस्काउंटवर लिस्ट झाल्यानंतर आपल्या इश्यू किमतीपेक्षा 50% पेक्षा जास्त घसरला. विविध सेवा पुरवणारी कंपनी Innovision च्या शेअर्सची लिस्टिंगनंतर किंमत सुमारे 39% ने घसरली आहे. Clean Max Enviro Energy Solutions च्या लिस्टिंगच्या दिवशी 18% ची घसरण झाली, जी अलीकडच्या वर्षांतील एका मोठ्या IPO साठी सर्वात वाईट कामगिरीपैकी एक आहे. त्यांच्या IPO ला पूर्ण सबस्क्रिप्शन मिळाले नाही आणि रिटेल भागाला ऐतिहासिकदृष्ट्या कमी मागणी होती. AI वर लक्ष केंद्रित करणाऱ्या Fractal Analytics ला 2.7% डिस्काउंटवर लिस्ट व्हावे लागले, जे दर्शवते की मार्केट सध्या प्रीमियम व्हॅल्युएशन देण्यासाठी तयार नाही. GSP Crop Science आणि Sai Parenteral's सारख्या कंपन्यांनी 2-4% चा किरकोळ लिस्टिंग प्रीमियम मिळवला, परंतु बाजारातील घसरणीमुळे त्यांचे सुरुवातीचे फायदे लवकरच नष्ट झाले.

नवीन लिस्टिंग्ससाठी जोखमीचे घटक

सध्याची IPO ची परिस्थिती नवीन लिस्टिंग्ससाठी अनेक मोठे धोके दर्शवते. IPOs ची मोठी संख्या आणि आर्थिक अस्थिरतेमुळे कमकुवत झालेला गुंतवणूकदारांचा मूड यामुळे ओव्हरसप्लायचे (oversupply) आव्हान निर्माण झाले आहे. Shree Ram Twistex आणि Clean Max Enviro Energy Solutions सारख्या कंपन्यांचे उदाहरण हेच दर्शवते, ज्यांना मजबूत सबस्क्रिप्शन मिळूनही लिस्टिंगवर मोठी सूट (discount) द्यावी लागली. Amir Chand Jagdish Kumar (Exports) कंपनीचे 2.07x चे उच्च डेट-टू-इक्विटी रेशो (debt-to-equity ratio), जे 0.4x-0.9x असलेल्या इतर कंपन्यांपेक्षा खूप जास्त आहे, हे वाढत्या व्याजदरांच्या वातावरणात आर्थिक कमकुवतपणा दर्शवते. व्हॅल्युएशन, विशेषतः Fractal Analytics सारख्या टेक कंपन्यांसाठी चिंतेचा विषय आहे. FY25 च्या कमाईवर आधारित 65.6x चा पोस्ट-लिस्टिंग P/E रेशो, बाजारातील सरासरी ~22.35x P/E पेक्षा खूप जास्त आहे, ज्यासाठी सातत्याने उच्च वाढीची अपेक्षा आहे. BCCL सारख्या काही उत्कृष्ट कंपन्यांवरील अवलंबित्व, बहुसंख्य कंपन्यांच्या सिस्टीमिक समस्यांना झाकते. Sedemac Mechatronics सारख्या कंपन्या, ज्यांनी ऑफर फॉर सेल (Offer for Sale) केले, त्यांना नवीन भांडवल मिळाले नाही, म्हणजेच लिस्टिंग गेनचा थेट उपयोग व्यवसाय विस्तारासाठी होणार नाही. गुंतवणूकदार आता अधिक निवडक होत आहेत, जे Clean Max आणि Sai Parenteral's सारख्या कंपन्यांच्या रिटेल पोर्शनच्या अंडरसबस्क्रिप्शनमध्ये दिसून येते. हे सट्टेबाजीपासून (speculative bets) दूर जाऊन फंडामेंटल व्हॅल्यू आणि सिद्ध झालेल्या व्यवसाय मॉडेल्सवर लक्ष केंद्रित करण्याचा बदल दर्शवते.

भविष्यातील IPO मार्केटचा दृष्टिकोन

विश्लेषकांच्या मते, भारतीय प्रायमरी मार्केटमध्ये गुंतवणूकदारांची सावध भूमिका कायम राहण्याची शक्यता आहे. भू-राजकीय जोखीम आणि महागाईचा दबाव यामुळे मॅक्रोइकॉनॉमिक (macroeconomic) परिस्थिती चिंताजनक राहील, ज्यामुळे जोखीम टाळण्याची प्रवृत्ती वाढेल. भविष्यातील IPOs ची कामगिरी चांगल्या फंडामेंटल्स (fundamentals), सिद्ध झालेला नफा, वाजवी व्हॅल्युएशन आणि स्पष्ट वाढीची क्षमता असलेल्या कंपन्यांवर अवलंबून असेल, केवळ सट्टा-आधारित (speculative) थीम्सवर नाही. IPO मार्केटला पुन्हा उभारी मिळण्यासाठी बाजारातील भावनांमध्ये (market sentiment) सातत्यपूर्ण सुधारणा आणि भू-राजकीय तणाव कमी होणे आवश्यक आहे. तोपर्यंत, गुंतवणूकदार गुणवत्तेला प्राधान्य देत, निवडक राहतील अशी अपेक्षा आहे.