Whalesbook
IPO ची गर्दी आणि बाजारातील कमजोरी
आर्थिक वर्ष 2026 (FY26) भारतीय शेअर बाजारात एका मोठ्या विरोधाभासासह संपले. प्राथमिक बाजारात (primary market) IPOs ची विक्रमी गर्दी झाली, ज्यातून भांडवल उभारणीचे नवे उच्चांक गाठले गेले. मात्र, दुय्यम बाजाराचे (secondary market) चित्र निराशाजनक होते. कंपन्यांनी तब्बल 112 मेनबोर्ड IPOs द्वारे ऐतिहासिक ₹1.79 लाख कोटी उभारले, जो गेल्या जवळपास तीन दशकांतील सर्वाधिक आहे. हे आकडे FY25 चा मागील विक्रमही मोडीत काढणारे आहेत. प्राथमिक बाजारातील ही अभूतपूर्व यश दुय्यम बाजारातील व्यापक कामगिरीच्या अगदी उलट होते, जिथे सक्रियपणे व्यवहार होणाऱ्या 71% शेअर्सनी आर्थिक वर्ष संपताना तोटा नोंदवला. Capitaline च्या आकडेवारीनुसार, 3,796 पैकी 2,705 शेअर्स FY26 मध्ये घसरले, आणि त्यापैकी एक तृतीयांश शेअर्स 30% पेक्षा जास्त घसरले.
यापूर्वी, मजबूत IPO वातावरण हे सहसा व्यापक बाजारातील तेजीशी जोडलेले असायचे, पण यावेळी चित्र वेगळे होते. बेंचमार्क निर्देशांक, निफ्टी 50 आणि सेन्सेक्सने FY26 मध्ये अनुक्रमे अंदाजे 5% आणि 7% ची घसरण नोंदवली.
Qualifying Institutional Placements (QIPs) आणि Follow-on Public Offers (FPOs) मध्ये कमी व्यवहार झाल्यामुळे एकूण इक्विटी भांडवल उभारणी 18% ने कमी होऊन ₹3.05 लाख कोटी झाली असली तरी, IPO सेगमेंटचे मोठे आकडे कंपन्यांची भांडवलाची भूक दर्शवतात.
बाह्य धक्के आणि मूल्यांचे क्षरण
बाजारातील या व्यापक घसरणीवर भू-राजकीय तणाव आणि आर्थिक आव्हानांचा मोठा प्रभाव होता. पश्चिम आशियातील संघर्ष, अमेरिकेचे टॅरिफ (tariffs) आणि पुरवठा साखळीतील (supply chain) व्यत्ययांमुळे FY26 दरम्यान गुंतवणूकदारांमध्ये अनिश्चितता पसरली. पश्चिम आशियातील वाढत्या तणावामुळे ब्रेंट क्रूड (Brent crude) तेलाच्या किमती $82 प्रति बॅरलच्या पुढे गेल्या, आणि काहीवेळा $120-$150 पर्यंत पोहोचल्या. यामुळे महागाई आणि कंपन्यांच्या नफ्यावर परिणाम झाला.
तेलाच्या किमतींमधील या वाढीसोबतच, पुरवठा साखळीतील सततच्या धोक्यांमुळे भारतीय रुपयाने US डॉलरच्या तुलनेत ऐतिहासिक नीचांक गाठला. विदेशी संस्थात्मक गुंतवणूकदार (FPIs) मोठ्या प्रमाणात विक्री करत राहिले, ज्यामुळे दुय्यम बाजारावर विक्रीचा दबाव वाढला. या दबावामुळे, मार्च 2026 मध्ये निफ्टी 50 निर्देशांकाने सहा वर्षांतील सर्वात मोठी मासिक घसरण नोंदवली, जी जागतिक अस्थिरता आणि वाढलेल्या खर्चांप्रति बाजाराची संवेदनशीलता दर्शवते. जागतिक बाजारांनाही अशाच आव्हानांचा सामना करावा लागला, पण भारतातील इक्विटी कामगिरी काही इतर देशांपेक्षा कमी राहिली.
लिस्टिंगची कामगिरी: उत्साहातून वास्तवात
FY26 मधील IPOs मधून झालेली विक्रमी भांडवल उभारणी नवीन लिस्ट झालेल्या शेअर्सच्या खराब कामगिरीमुळे झाकोळली गेली. या वर्षासाठी सरासरी लिस्टिंग गेन (listing gains) FY25 मधील 30% वरून घसरून सुमारे 8% पर्यंत पोहोचले. चिंताजनक बाब म्हणजे, मार्च 2026 च्या अखेरीस, FY26 मध्ये सार्वजनिक झालेल्या 65-75% कंपन्यांचे शेअर्स त्यांच्या इश्यू किमतीपेक्षा (issue price) खाली व्यवहार करत होते, तर काही तर लिस्टिंगच्या पहिल्याच दिवशी घसरले.
उद्योग तज्ञांच्या मते, हे अतिमूल्यांकन (high valuations) आणि संभाव्य चुकीचे प्राइसिंग (mispricing) यामुळे घडले. यामुळे प्राथमिक बाजारातील सहभाग हा दीर्घकालीन मूल्याऐवजी इतर कारणांमुळे चालला असावा, असे दिसून येते. रिटेल गुंतवणूकदारांचा रसही कमी झाला. प्रत्येक IPO साठी सरासरी अर्ज 49 पटींवरून (FY25) 28 पटींपर्यंत खाली आले. सरासरी IPO डीलचा आकार वर्षभरात 23% ने कमी झाला, जो लहान किंवा कमी आक्रमकपणे किमती ठरवलेल्या ऑफर्सकडे (offers) कल दर्शवतो.
बाजारातील तफावत: मूल्यांकन आणि धोके
FY26 मध्ये मजबूत प्राथमिक बाजार आणि घसरणारा दुय्यम बाजार यांच्यातील ही मोठी तफावत बाजाराची टिकाऊपणा (sustainability) आणि कंपन्यांच्या धोरणांवर प्रश्नचिन्ह निर्माण करते. कंपन्या कदाचित पुढील घसरणीपूर्वी भांडवल सुरक्षित करण्यासाठी किंवा सध्याच्या, कमकुवत होत चाललेल्या गुंतवणूकदारांची मागणी मिळवण्यासाठी सार्वजनिक बाजारात धावल्या, जरी विद्यमान भागधारकांना कागदी तोटा होत होता.
पुरवठ्यातील ही वाढ, उच्च मूल्यांकन आणि भू-राजकीय धोके व महागाईबद्दल सावध असलेला गुंतवणूकदार वर्ग, यामुळे लिस्टिंगची खराब कामगिरी आणि अनेक शेअर्स इश्यू किमतीखाली व्यवहार करत असल्याचे दिसून आले. पश्चिम आशियातील संघर्ष आणि तेलाच्या किमतींतील चढउतार यांसारख्या बाह्य धक्क्यांप्रति बाजाराची संवेदनशीलता वाढली. यामुळे मार्जिन आणखी कमी होऊ शकते आणि IT, ऑटो, आणि रिअल्टी (realty) सारख्या क्षेत्रांना पूर्वीच्या भू-राजकीय संकटांप्रमाणे फटका बसू शकतो. FY27 साठी IPO पाइपलाइन मजबूत असली तरी, PRIME Database Group चे Pranav Haldea आणि Equirus Capital चे Bhavesh Shah यांसारखे बाजारातील निरीक्षक आगामी ऑफर्ससाठी 'गुणवत्ता, प्रमाण आणि किंमत शिस्त' (quality, scale, and pricing discipline) यावर अधिक लक्ष केंद्रित करण्यावर जोर देतात. हे FY26 च्या धावपळीनंतर संभाव्य बदलाचे संकेत देते.
FY27 साठी दृष्टिकोन: सावध पण आशावादी
FY27 कडे पाहताना, विश्लेषक सावधपणे आशावादी आहेत. भारताच्या लवचिक अर्थव्यवस्थेमुळे मजबूत IPO पाइपलाइन अपेक्षित आहे. अंदाजानुसार, $20 अब्ज इतके भांडवल उभे राहू शकते, ज्यात अंदाजे 150 कंपन्या ₹2.5-4 लाख कोटी बाजारातून उभारतील. यावेळी केवळ व्हॉल्यूमऐवजी 'गुणवत्ता, प्रमाण आणि किंमत शिस्त' यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल, आणि मोठ्या IPOs या वर्षाचे नेतृत्व करण्याची शक्यता आहे. वित्तीय सेवा, कन्झ्युमर टेक, डिजिटल प्लॅटफॉर्म, उत्पादन (manufacturing) आणि आरोग्यसेवा (healthcare) यांसारखी क्षेत्रे गुंतवणूकदारांचे लक्ष वेधून घेतील अशी अपेक्षा आहे. तथापि, सततचे भू-राजकीय तणाव आणि अस्थिर FPI फ्लो यांसारखे मुख्य धोके कायम आहेत, जे IPO पाइपलाइनला विलंब करू शकतात पण रोखू शकत नाहीत. 2026 साठी जागतिक दृष्टिकोन दुहेरी-अंकी वाढ दर्शवतो, ज्यात मूल्यांकनाच्या विस्तारापेक्षा कमाई वाढीवर (earnings growth) लक्ष केंद्रित केले जाईल. काही अंदाज विकसित बाजारपेठांमध्ये चिकट महागाई (sticky inflation) आणि मंदीचा धोका दर्शवतात. भारतासाठी, देशांतर्गत संस्थात्मक गुंतवणूकदार (domestic institutional investor) प्रवाह समर्थन देईल, परंतु आगामी IPO लाटेची क्षमता पूर्ण करण्यासाठी बाह्य अनिश्चिततांवर मात करणे महत्त्वाचे ठरेल.