सेबीची IDR पुन्हा सुरु करण्याची योजना? मागील अपयशांमुळे शंका कायम!

सेबीकडून IDR पुनरुज्जीवनाचा विचार: बाजाराला नवी दिशा?

भारतीय सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड (Sebi) आता इंडियन डिपॉझिटरी रिसीट्स (IDRs) पुन्हा सुरु करण्याच्या शक्यतेचा अभ्यास करत आहे. यामागे भारतीय भांडवली बाजाराला (Capital Markets) अधिक बळकट करणे आणि देशातील गुंतवणूकदारांना आंतरराष्ट्रीय कंपन्यांमध्ये सहजपणे गुंतवणूक करण्याची संधी देणे हा मुख्य हेतू आहे. यासाठी, IDRs ची व्यवहार्यता वाढवण्यासाठी डिस्क्लोजर नियम (Disclosure Rules) आणि गुंतवणूकदार संरक्षण (Investor Protection) अधिक मजबूत करण्यावर लक्ष केंद्रित केले जात आहे. सध्या भारतीय बाजारपेठ उच्च मूल्यांकनावर (Premium Valuations) असल्याने, परदेशी कंपन्यांना स्थानिक उपकंपन्या स्थापन करण्याच्या जटिलतेशिवाय भांडवल उभारणीसाठी हा एक आकर्षक पर्याय ठरू शकतो.

मागील IDR प्रयत्नांना अपयशाचे शुक्लबंधन?

मात्र, IDRs च्या पूर्वीच्या कामगिरीमुळे या योजनेवर मोठी शंका निर्माण झाली आहे. आतापर्यंत IDRs चा फारसा वापर झालेला नाही; २०१० मध्ये Standard Chartered Plc ने केलेले एकमेव इश्यू जुलै 2020 मध्ये डीलिस्ट झाले. हा अनुभव दर्शवतो की IDRs एक व्यवहार्य गुंतवणूक मार्ग बनवणे किती कठीण आहे. बाजारातील तज्ज्ञ आणि कायदेशीर सल्लागारांच्या मते, कमी लिक्विडिटी (Low Liquidity), मतदानाच्या हक्कांबाबत (Voting Rights) अस्पष्टता, करांशी संबंधित गुंतागुंत (Tax Complexities) आणि गुंतवणूकदार संरक्षणाची (Investor Protection) कमकुवत अंमलबजावणी यासारख्या समस्यांमुळे मागील प्रयत्न अयशस्वी ठरले. या कारणांमुळे गुंतवणूकदारांचा विश्वास कमी झाला आणि अमेरिकन डिपॉझिटरी रिसीट्स (ADRs) आणि ग्लोबल डिपॉझिटरी रिसीट्स (GDRs) यांसारख्या अधिक तरल आणि कायदेशीर स्पष्टता असलेल्या मार्गांपेक्षा IDRs कमी आकर्षक ठरले.

गुंतवणूक मर्यादा आणि नियामक समन्वयाचे आव्हान

IDRs च्या पुनरुज्जीवनातील एक मोठे आव्हान म्हणजे यात अधिक गुंतवणूकदारांना, विशेषतः डोमेस्टिक इन्स्टिट्यूशनल इन्व्हेस्टर्स (DIIs) ना सामील करणे. अनेक DIIs त्यांच्या परदेशी गुंतवणुकीच्या मर्यादेमुळे (Overseas Investment Limits) अडकले आहेत, ज्या चलनाच्या किंवा बाजारातील बदलांनुसार समायोजित केलेल्या नाहीत. फॉरेन पोर्टफोलिओ इन्व्हेस्टर्स (FPIs) साठी, निर्णय लिक्विडिटी आणि त्यांच्या देशातील कर नियमांवर अवलंबून असतात. कायदेशीर तज्ञांचे म्हणणे आहे की IDRs यशस्वी होण्यासाठी, Sebi, रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) आणि सरकार यांनी एकसंध नियामक दृष्टिकोन (Unified Regulatory Approach) साधणे आवश्यक आहे. या समन्वयामध्ये परकीय चलन नियम (Foreign Exchange Rules), गुंतवणूकदारांचे हक्क देशांतर्गत लिस्टिंगसारखे (Domestic Listings) असणे आणि अंमलबजावणी यंत्रणा (Enforcement Mechanisms) स्थापित करणे यांचा समावेश असावा. या स्पष्टतेशिवाय, IDRs मुख्य प्रवाहातील गुंतवणूक साधन बनण्याऐवजी एक विशिष्ट (Niche) उत्पादन राहण्याचा धोका आहे.

उच्च मूल्यांकन इश्यूअर्सना आकर्षित करू शकते, पण गुंतवणूकदार मागणी महत्त्वाची

भारतातील प्रीमियम मूल्यांकन परदेशी कंपन्यांना आकर्षित करू शकते, परंतु देशांतर्गत गुंतवणूकदारांसाठी IDRs ची प्रत्यक्ष उपयुक्तता आणि आकर्षण यावर प्रश्नचिन्ह आहे. Hyundai आणि LG सारख्या कंपन्यांच्या यशस्वी लिस्टिंगप्रमाणे, IDRs एक अप्रत्यक्ष मार्ग देतात. इन्व्हेस्टमेंट बँकरचा सल्ला आहे की IDRs चे यश केवळ इश्यू करणाऱ्यांच्या (Issuer Interest) नव्हे, तर गुंतवणूकदारांच्या मागणीवर (Investor Demand) अवलंबून आहे. सध्याच्या मार्गांमधील अकार्यक्षमता (Inefficiencies) एक सोपा आणि अधिक मजबूत यंत्रणेची गरज अधोरेखित करते. परंतु, कमी लिक्विडिटी आणि खराब किंमत शोध (Poor Price Discovery) यांचा IDRs चा भूतकाळ पाहता, नियामक बदलांसह देखील व्यापक बाजार सहभाग मिळवणे आणि भूतकाळातील अडथळे दूर करणे अत्यंत कठीण असेल.