Whalesbook
Zuari Industries: साखर विभागात रेकॉर्ड, इथेनॉलबाबत चिंता!
Zuari Industries Limited च्या Q3 FY26 च्या आर्थिक निकालांनुसार, कंपनीच्या विविध व्यवसाय विभागांमध्ये चढ-उतार दिसून आले. कन्सॉलिडेटेड महसुलात 10% ची वाढ होऊन तो ₹301.5 कोटी पर्यंत पोहोचला, तर स्टँडअलोन महसूल ₹254.7 कोटी वर स्थिर राहिला. हा फरक कंपनीच्या उपकंपन्यांच्या (subsidiaries) कामगिरीमुळे दिसून आला.
आर्थिक आकडेवारीवर नजर
आर्थिक आकडेवारी पाहता, स्टँडअलोन EBITDA मध्ये मागील वर्षीच्या ₹37.7 कोटींवरून थोडी घट होऊन तो ₹36.3 कोटी झाला. मात्र, साखर, ऊर्जा आणि इथेनॉल (SPE) विभागातील उत्कृष्ट कामगिरीमुळे प्रॉफिट बिफोर टॅक्स (PBT) ₹4.5 कोटींपर्यंत दुप्पट झाला. SPE विभागाने तिची क्षमता 100% पेक्षा जास्त वापरून Q3 मध्ये सर्वाधिक क्रशिंग व्हॉल्यूम (crush volume) नोंदवला. नवीन कामगार कायद्यांमुळे ₹2.81 कोटींचा एक असाधारण खर्च (exceptional item) देखील नोंदवला गेला.
कन्सॉलिडेटेड स्तरावर, प्रॉफिट बिफोर टॅक्स (PBT) मध्ये लक्षणीय सुधारणा झाली, मागील वर्षाच्या ₹23.7 कोटींच्या नुकसानीतून ती ₹18.6 कोटींपर्यंत कमी झाली. या वाढीमध्ये उपकंपन्यांचा मोठा वाटा होता. Simon India (EPC arm) च्या महसुलात 291% पेक्षा जास्त वाढ होऊन तो ₹24.3 कोटींवर पोहोचला. त्यांनी ₹100 कोटींच्या ऑर्डर्स पूर्ण केल्या आणि ₹55.5 कोटींचा एक प्रोजेक्ट यशस्वीरित्या कार्यान्वित केला. Zuari Infraworld ने ₹36.4 कोटींचा महसूल दिला, तर Zuari Oil Tanking JV च्या महसुलात 34.5% वाढ झाली.
ऑपरेशनल यश आणि धोरणात्मक बदल
कंपनीची साखर (sugar) ऑपरेशन्स हा एक मोठा सकारात्मक मुद्दा आहे. रेकॉर्ड ब्रेक क्रशिंग व्हॉल्यूम्समुळे कंपनीला एक मजबूत आधार मिळाला आहे. व्यवस्थापनाला विश्वास आहे की साखरेच्या स्थिर किमतींमुळे वाढत्या ऑपरेशन्स खर्चाला (operational costs) तोंड देता येईल.
नवीन इथेनॉल जॉईंट व्हेंचर, Zuari Envien Bioenergy Private Limited, ने 1 जानेवारी 2026 पासून कामकाज सुरू केले असून, 20,000 KL चे करार निश्चित झाले आहेत. मात्र, व्यवस्थापनाने इथेनॉल क्षेत्रातील उद्योग-व्यापी (industry-wide) चिंता व्यक्त केली. त्यांनी सरकारी खरेदी किमती (procurement prices) स्थिर राहिल्याचे आणि त्या इनपुट खर्चासोबत (input costs) वाढत नसल्याचे निदर्शनास आणले. सेक्टरमध्ये मोठी अतिरिक्त क्षमता (overcapacity) असल्याचेही नमूद केले. कंपनीला आशा आहे की सरकारी धोरणांचा फेरविचार होईल, जेणेकरून व्यवसायाची दीर्घकालीन व्यवहार्यता (viability) टिकून राहील.
रिअल इस्टेटमध्ये, Zuari Industries डेव्हलपमेंट मॅनेजमेंट (DM) करारांवर लक्ष केंद्रित करत आहे. कंपनी बंगळूरुमध्ये विस्तार करत असून, या आर्थिक वर्षात ₹10,000 कोटींच्या ग्रॉस डेव्हलपमेंट व्हॅल्यूचे (GDV) लक्ष्य ठेवले आहे, ज्यापैकी ₹3,000 कोटींचे ध्येय आधीच पूर्ण केले आहे. दुबईतील St. Regis Dubai प्रोजेक्ट 93.4% पूर्ण झाला असून, एप्रिल 2026 पर्यंत त्याचे हस्तांतरण (handover) अपेक्षित आहे. यातून मोठी रक्कम अपेक्षित आहे. ही रक्कम, तसेच Zuari Agro Chemicals कडून Q1 FY27 मध्ये अपेक्षित ₹273 कोटींचा निधी, कर्ज फेडण्यासाठी (debt repayment) वापरला जाईल.
कर्जमुक्तीकडे वाटचाल आणि सावध दृष्टिकोन
कंपनीचे एकूण बाह्य कर्ज (Gross external debt), वर्किंग कॅपिटल वगळता, ₹1,848 कोटींवर आहे. कंपनी कर्ज कमी करण्यासाठी (deleveraging) वचनबद्ध आहे. दुबईतील प्रोजेक्ट आणि Zuari Agro Chemicals मधून येणाऱ्या निधीचा वापर करून कर्ज कमी करण्याचे त्यांचे ध्येय आहे. सूचीबद्ध (listed) धोरणात्मक गुंतवणुकीचे (strategic investments) मूल्य 31 डिसेंबर 2025 पर्यंत ₹4,600 कोटींवर होते.
महत्त्वाची गोष्ट म्हणजे, व्यवस्थापनाने भविष्यातील वाढीबद्दल (growth guidance) कोणतीही विशिष्ट माहिती देण्यास स्पष्टपणे नकार दिला. बाजारातील अनिश्चितता लक्षात घेता हा निर्णय योग्य असला तरी, यामुळे भविष्यातील वाढीबद्दल पुरेशी स्पष्टता नसल्याचे दिसून येते.
गुंतवणूकदारांसाठी जोखीम
गुंतवणूकदारांसाठी काही महत्त्वाचे मुद्दे आहेत. इथेनॉल क्षेत्रातील सरकारी धोरणांवर अवलंबून असल्याने भविष्यातील नफ्याबद्दल अनिश्चितता आहे. गोव्यातील नियम आणि नवीन जमीन वापर कायद्यांमुळे कंपनीच्या जमिनीच्या मुद्रीकरण (monetization) योजनांवर परिणाम होऊ शकतो. व्यवस्थापनाकडून भविष्यातील मार्गदर्शनाचा अभाव (absence of forward guidance) हा आणखी एक चिंतेचा विषय आहे, कारण यामुळे दीर्घकालीन वाढीच्या संधींचे मूल्यांकन करणे कठीण होते.