Whalesbook
डीमर्जरला बाजाराची प्रतिक्रिया: शेअरमध्ये मोठी घसरण
30 एप्रिल 2026 रोजी Vedanta चे शेअर्स डीमर्जरनंतर पहिल्यांदाच एक्स-डीमर्जर (ex-demerger) म्हणून ट्रेड झाले आणि लगेच मोठी घसरण पाहायला मिळाली. ॲनालिस्ट्स (Analysts) कंपनीच्या व्हॅल्यूबद्दल (Value) जे विचार करत होते आणि बाजाराची तत्कालीन प्रतिक्रिया यांत मोठा फरक असल्याचे हे दर्शवते. डीमर्जरनंतर तयार झालेल्या नवीन स्वतंत्र कंपन्यांचे गुंतवणूकदार कसे मूल्यमापन करतील, हे या काळात पाहणे महत्त्वाचे ठरेल.
या दिवशी Vedanta चे शेअर्स ओपनिंग प्राईसपेक्षा (Opening Price) जवळपास 3.5% घसरले. इंट्रा-डे (Intraday) मध्ये ₹292 चा उच्चांक गाठल्यानंतर शेअर ₹271.50 पर्यंत खाली आले. NSE आणि BSE वर 30 दशलक्षाहून अधिक शेअर्सची खरेदी-विक्री झाली. या घसरणीमुळे शेअर ICICI Securities च्या ₹300-325 च्या पोस्ट-डीमर्जर फोरकास्टच्या (Forecast) खाली गेला. मागील दिवसाच्या क्लोजिंग प्राईस ₹773.60 च्या तुलनेत, डीमर्जरनंतरच्या Vedanta च्या उर्वरित घटकाला, ज्यात Hindustan Zinc सारख्या प्रमुख मालमत्तांचा समावेश आहे, ॲनालिस्ट्सनी अंदाजे ₹325 प्रति शेअर मूल्यमापन केले होते. या पहिल्याच ट्रेडिंग सत्रात शेअर्सचे मोठे रीप्रायसिंग (Repricing) झाल्याचे स्पष्ट झाले.
कमोडिटी दरांमुळे Q4 मध्ये मजबूत कामगिरी
शेअरमधील अस्थिरता असूनही, Vedanta चे FY26 च्या चौथ्या तिमाहीचे (Q4) आर्थिक निकाल अपेक्षेप्रमाणेच मजबूत होते. कंपनीचा नेट प्रॉफिट (Profit After Tax) वर्षानुवर्षे 89% ने वाढून ₹9,352 कोटी झाला. तर रेव्हेन्यू (Revenue) मागील वर्षाच्या तुलनेत 29% वाढून विक्रमी ₹51,524 कोटी पर्यंत पोहोचला. EBITDA वर्षानुवर्षे 59% ने वाढून ₹18,447 कोटी झाला. कमोडिटीच्या वाढलेल्या दरांमुळे कंपनीच्या कामगिरीला मोठा हातभार लागला. ॲल्युमिनियमच्या (Aluminium) दरात तिमाही-दर-तिमाही 13% वाढ होऊन ते $3,198 प्रति टन झाले, तर झिंक इंडिया (Zinc India) सेगमेंटमध्ये चांदीचे (Silver) दर सुमारे 54% वाढून $84 प्रति औंस झाले. ॲनालिस्ट्सच्या मते, पुरवठ्याच्या समस्यांमुळे ॲल्युमिनियमचे दर 2026 मध्ये $3,000 प्रति टनच्या आसपास राहण्याची शक्यता आहे. झिंकचे दर देखील 2026 मध्ये $2,950 प्रति टनवर टिकून राहण्याची अपेक्षा आहे, जरी त्यात काही प्रमाणात चढ-उतार अपेक्षित आहेत.
डीमर्जर: पाच नवीन कंपन्यांची निर्मिती
30 एप्रिल 2026 पासून प्रभावी झालेल्या या डीमर्जरमुळे Vedanta चे विभाजन पाच स्वतंत्र कंपन्यांमध्ये झाले आहे: Vedanta Aluminium, Vedanta Oil & Gas, Vedanta Power, Vedanta Iron & Steel आणि उर्वरित Vedanta Ltd. या अवशिष्ट (Residual) कंपनीकडे Zinc India (Hindustan Zinc), Zinc International आणि Copper सारखी प्रमुख ऑपरेशन्स राहतील. या पुनर्रचनेचा उद्देश कंपनीची रचना सोपी करणे, स्वतंत्र मूल्य निर्माण करणे आणि विशिष्ट गुंतवणुकीला आकर्षित करणे हा आहे, जेणेकरून प्रत्येक व्यवसायाला स्वतःच्या वाढीच्या मार्गावर जाता येईल. भागधारकांना (Shareholders) त्यांच्या मालकीच्या प्रत्येक Vedanta शेअरमागे नवीन कंपन्यांमध्ये प्रत्येकी एक शेअर मिळेल. या नवीन कंपन्या जून 2026 च्या मध्यापर्यंत ट्रेडिंगसाठी (Trading) येण्याची अपेक्षा आहे. Hindustan Zinc, जी अवशिष्ट कंपनीच्या मूल्यामध्ये एक प्रमुख योगदानकर्ता आहे, तिचे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) सुमारे ₹2.59 लाख कोटी आहे आणि गेल्या बारा महिन्यांत तिचा P/E रेशो (P/E Ratio) 18.7 ते 20.5 च्या दरम्यान राहिला आहे.
कर्जाचा बोजा आणि अंमलबजावणीचे धोके कायम
FY26 च्या चौथ्या तिमाहीचे निकाल (Q4 results) मजबूत असूनही आणि कमोडिटीच्या दरांबद्दल ॲनालिस्ट्स आशावादी असले तरी, Vedanta च्या आर्थिक रचनेत काही धोके आहेत. कंपनीवर मोठे कर्ज आहे, अलीकडे डेट-टू-इक्विटी रेशो (Debt-to-Equity Ratio) 1.9 ते 2.39x पर्यंत जास्त आहे. जरी ऑपरेशनल कॅश फ्लो (Cash Flow) व्याजाची देयके (Interest Payments) कव्हर करू शकत असला तरी, हे उच्च कर्ज आर्थिक लवचिकता मर्यादित करते आणि विशेषतः कमोडिटी दरातील चढ-उतारांच्या वेळी रिफायनान्सिंगमध्ये (Refinancing) आव्हाने निर्माण करते. पाच स्वतंत्र कंपन्यांना वेगळे करणे आणि त्यांची लिस्टिंग (Listing) करणे यातही गुंतागुंत वाढते. गुंतवणूकदार प्रत्येक नवीन कंपनी भांडवल, ऑपरेशन्स आणि कर्ज कसे हाताळते याकडे लक्ष देतील. उदाहरणार्थ, Motilal Oswal ने 'न्यूट्रल' (Neutral) रेटिंग कायम ठेवली आहे, त्यांना डीमर्जरनंतर ₹800 प्रति शेअरचे व्हॅल्यू दिसत आहे, परंतु बाजारातील परिस्थिती किंवा अंमलबजावणीच्या धोक्यांमुळे (Execution Risks) मर्यादित अपसाइड (Upside) दिसत आहे.
सकारात्मक दृष्टिकोन, पण अंमलबजावणीवर अवलंबून
एकंदरीत, ॲनालिस्ट्सचा दृष्टिकोन सकारात्मक ते तटस्थ (Neutral) आहे. Vedanta साठी कन्सेंसस रेटिंग (Consensus Rating) 'स्ट्रॉंग बाय' (Strong Buy) आहे आणि सरासरी 12 महिन्यांच्या टार्गेट प्राईस (Target Price) ₹859.77 आहे, जी 11% पेक्षा जास्त संभाव्य अपसाइड दर्शवते. तथापि, Motilal Oswal ने 'न्यूट्रल' रेटिंग आणि ₹800 चे टार्गेट कायम ठेवले आहे, Q4 चे निकाल अपेक्षेप्रमाणे होते आणि डी-लिव्हरेजिंग (Deleveraging) मार्गावर असल्याचे नमूद केले आहे. डीमर्ज केलेल्या कंपन्यांची जून 2026 च्या मध्यापर्यंत होणारी लिस्टिंग प्रत्येक सेगमेंटसाठी स्पष्ट व्हॅल्युएशन (Valuations) स्थापित करण्यासाठी महत्त्वपूर्ण ठरेल. ॲल्युमिनियम आणि झिंकच्या मजबूत दरांमुळे तसेच ऑपरेशनल गेन्समुळे (Operational Gains) आधार मिळत असला तरी, कंपनीचे मोठे कर्ज व्यवस्थापित करणे आणि डीमर्जरची सुरळीत अंमलबजावणी सुनिश्चित करणे हे भविष्यातील रिटर्न्ससाठी (Returns) महत्त्वाचे आहे.