Whalesbook
अधिग्रहणांचा फायदा, पण खर्चाचा डोंगर
UltraTech Cement ने India Cements आणि Kesoram चे यशस्वीरित्या एकत्रीकरण केल्यामुळे कंपनीच्या एकूण सिमेंट विक्रीच्या व्हॉल्यूममध्ये 9% ची वाढ नोंदवली आहे. या तिमाहीत कंपनीने 44.7 दशलक्ष टन सिमेंट विकले. देशांतर्गत ग्रे सिमेंटच्या व्हॉल्यूममध्ये 8% ची वाढ झाली, तर व्हाईट सिमेंट 11% आणि रेडी-मिक्स काँक्रीट (RMC) 20% ने वाढले. सिमेंटच्या दरात 2.5% ची सुधारणा आणि चांगल्या क्लिंगर रेशोनंतर (आता 1.48x) महसुलात 12% ची वाढ झाली.
मात्र, या सर्व सकारात्मक गोष्टी असूनही, EBITDA प्रति टन मध्ये केवळ 2% ची वाढ दिसली. याचे मुख्य कारण म्हणजे कच्च्या मालाच्या खर्चात 6% ची वाढ आणि मार्च महिन्यात पॅकेजिंग खर्चात झालेली लक्षणीय वाढ. यामुळे, कंपनीला नफा मार्जिन टिकवून ठेवण्यासाठी संघर्ष करावा लागत आहे.
आक्रमक विस्तार आणि नव्या व्यवसायात प्रवेश
UltraTech Cement आपली क्षमता वेगाने वाढवत आहे. एप्रिल 2026 पर्यंत देशांतर्गत क्षमता 200 MTPA (मेट्रिक टन प्रति वर्ष) पेक्षा जास्त झाली असून, FY28 पर्यंत ती 240 MTPA पर्यंत नेण्याचे कंपनीचे लक्ष्य आहे. यासाठी कंपनी FY30 पर्यंत दरवर्षी ₹8,000 ते ₹10,000 कोटी भांडवली खर्च (capex) करण्याची योजना आखत आहे.
याशिवाय, कंपनी ₹1,800 कोटी गुंतवून वायर आणि केबल (Wires and Cables) व्यवसायातही उतरत आहे. या नवीन व्यवसायातून ऑक्टोबर 2026 पर्यंत कामकाज सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.
व्हॅल्युएशनची चिंता आणि भविष्यातील योजना
UltraTech Cement चा बाजारात दबदबा असला तरी, कंपनीच्या व्हॅल्युएशनबद्दल (valuation) चिंता व्यक्त केली जात आहे. कंपनीचा P/E रेशो सध्या 46x च्या आसपास आहे, जो उद्योगाच्या सरासरी 37x पेक्षा जास्त आहे. काही भागांमध्ये पायाभूत सुविधांच्या वाढीचा मंद वेग आणि हवामानासारख्या कारणांमुळे येणाऱ्या अडचणी लक्षात घेता, हे व्हॅल्युएशन सध्याच्या बाजारातील किमतीत (जवळपास ₹12,010) जास्त वाटू शकते.
कंपनीचा कर्ज-इक्विटी रेशो (debt-to-equity ratio) 0.33-0.34x इतका कमी आहे, पण अधिग्रहित केलेल्या कंपन्यांना यशस्वीपणे समाकलित करणे, विशेषतः India Cements कडून FY28 पर्यंत ₹1,000 EBITDA प्रति टनचे लक्ष्य गाठणे, हे एक मोठे आव्हान असेल.
विश्लेषकांचे मत आणि पुढील वाटचाल
विश्लेषकांचे मत मात्र UltraTech Cement बद्दल सकारात्मक आहे. सर्वसाधारणपणे 'Strong Buy' रेटिंग असून, सरासरी 12 महिन्यांची टार्गेट प्राईस ₹13,637 आहे. कंपनी FY27 मध्ये दुहेरी अंकी (double-digit) व्हॉल्यूम ग्रोथ आणि FY28 पर्यंत ₹300 पेक्षा जास्त EBITDA प्रति टन वाढीचे लक्ष्य ठेवत आहे.