Whalesbook
Firema Trasporti ची अनिश्चितता आणि मोठे आर्थिक संकट
Titagarh Rail Systems आपल्या इटालियन संलग्न कंपनी Firema Trasporti बाबत चालू आर्थिक वर्षाच्या अखेरीस, म्हणजेच मार्च किंवा एप्रिल 2026 पर्यंत, अंतिम निर्णय घेण्याच्या तयारीत आहे. इटालियन स्टेट रेल्वेजकडून एक ऑफर आली आहे, मात्र इतर कंपन्याही बोली लावू शकतात. कंपनीने सर्वात वाईट परिस्थितीत Firema मधील संपूर्ण गुंतवणुकीवर write-off करण्याची तयारी ठेवली आहे. यातील सध्याचा थेट धोका सुमारे ₹160 कोटींचा आहे, तर संबंधित जमिनीच्या सुरक्षेसह हा आकडा ₹300 कोटींपर्यंत जाऊ शकतो.
2015 मध्ये Firema Trasporti चे अधिग्रहण मेट्रो आणि हाय-स्पीड ट्रेन निर्मितीतील क्षमता वाढवण्यासाठी केले होते. मात्र, फ्रान्समधील AFR सारख्या पूर्वीच्या अडचणींचा अनुभव पाहता, आंतरराष्ट्रीय अधिग्रहणातील धोके अधोरेखित होतात. AFR मुळे कंपनीला मोठे वार्षिक नुकसान सोसावे लागले होते आणि अखेरीस त्याला त्यातून बाहेर पडावे लागले होते.
रेल्वे व्यवसायात मोठी झळाळी आणि वाढीचे संकेत
Firema च्या अनिश्चिततेनंतरही, Titagarh चा देशांतर्गत पॅसेंजर रेल सेगमेंट हा विकासाचा मुख्य आधार आहे. कंपनीचा स्वतंत्र ऑर्डर बुक ₹14,000 ते ₹14,500 कोटींचा आहे, ज्यात 70% पेक्षा जास्त वाटा पॅसेंजर रेल सिस्टमचा आहे. व्यवस्थापन या ऑपरेशन्सची व्याप्ती प्रत्येक तिमाहीत वाढवण्याचे ध्येय ठेवत आहे.
बहुचर्चित वंदे भारत (Vande Bharat) ट्रेनच्या वितरणाची सुरुवात FY26-27 पासून अपेक्षित आहे, ज्याचा एकूण ऑर्डर व्हॅल्यू सुमारे ₹5,000 कोटी आहे आणि हा करार तीन ते चार वर्षांत पूर्ण होईल. भारतीय रेल्वे क्षेत्रातही मोठी वाढ अपेक्षित आहे. ICRA नुसार, FY26 मध्ये महसुलात 5% वाढीचा अंदाज आहे. सरकारचा रेल्वे पायाभूत सुविधांवर असलेला भर, FY26 मध्ये ₹2.52 लाख कोटींचा भांडवली खर्च आणि पुढील 25 वर्षांसाठी रोलिंग स्टॉकची मागणी वाढवण्याचे राष्ट्रीय रेल्वे योजनेचे उद्दिष्ट, हे सर्व सकारात्मक चित्र निर्माण करते. 2026 ते 2031 दरम्यान रोलिंग स्टॉकची मागणी 25% वाढण्याची अपेक्षा आहे.
व्हॅल्युएशन, शेअरची कामगिरी आणि चिंताजनक आकडेवारी
सध्या Titagarh Rail Systems चा P/E रेशो (Price-to-Earnings Ratio) अंदाजे 43.84x ते 58.05x च्या दरम्यान आहे. हा व्हॅल्युएशन प्रतिस्पर्धी कंपन्यांच्या तुलनेत जास्त वाटतो. उदाहरणार्थ, IRCTC चा P/E साधारण 35.9x-36.6x आहे, तर RVNL चा P/E 36.60x ते 57.12x आहे. Titagarh चा P/E अंदाजे 52.3x हा त्याच्या पीअर ग्रुपच्या सरासरी 40.5x पेक्षा आणि भारतीय मशिनरी उद्योगाच्या सरासरी 25.6x पेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे. Jupiter Wagons 32.84x आणि Texmaco Rail 18.53x P/E वर ट्रेड करत आहेत.
त्यामुळे, हा प्रीमियम व्हॅल्युएशन आणि Firema ची अनिश्चितता, गुंतवणूकदारांसाठी चिंतेचा विषय ठरत आहे. शेअरच्या कामगिरीबद्दल बोलायचं झाल्यास, गेल्या वर्षभरात शेअरमध्ये 2% पेक्षा जास्त घट झाली आहे, तर काही अहवालानुसार ही घट सुमारे -4.95% इतकी मोठी आहे. व्यवस्थापनाने युरोपियन उपकंपन्यांमध्ये नुकसानकारक ठरलेल्या फिक्स्ड-प्राइस कॉन्ट्रॅक्ट्सपासून दूर जात असल्याचे सांगितले असले तरी, आंतरराष्ट्रीय प्रकल्पांमधील भूतकाळातील अडचणींकडे दुर्लक्ष करता येणार नाही. शिवाय, कंपनीचा ऑपरेटिंग प्रॉफिट टू इंटरेस्ट रेशो (Operating Profit to Interest Ratio) मागील काही तिमाहींमध्ये चिंताजनकपणे कमी राहिला आहे, जो कर्जाची परतफेड उत्पन्नाच्या तुलनेत कठीण असल्याचे संकेत देतो.
भविष्यातील outlook आणि विश्लेषकांचे मत
या सर्व जोखमी असूनही, विश्लेषकांचे मत बहुतांशी सकारात्मक आहे. 'Strong Buy' रेटिंग आणि सरासरी ₹1,024.75 ची 12 महिन्यांची प्राइस टार्गेट (Price Target) आहे, जी 30% पेक्षा जास्त अपसाईड दर्शवते. ही आशावाद पॅसेंजर रेल सेगमेंटमधील मजबूत ऑर्डर पाइपलाइन, वंदे भारत ट्रेन आणि सरकारच्या पाठिंब्यामुळे भारतीय रेल्वे क्षेत्राच्या सकारात्मक दृष्टिकोनमुळे आहे.
कंपनी हाय-स्पीड रेल आणि नवीन नेटवर्क डेव्हलपमेंटमधील आगामी टेन्डर्ससाठी बोली लावत आहे. व्यवस्थापनाचे ऑपरेशनल एफिशियन्सी सुधारणे आणि क्षमता विस्तारण्यावर लक्ष केंद्रित करणे, तसेच अल्युमिनियम आणि स्टेनलेस स्टील उत्पादन लाइन सुरू करण्याच्या योजना भविष्यातील वाढीसाठी महत्त्वाच्या ठरतील.