Whalesbook
डीलमध्ये मोठे अडथळे: मूल्यांकन, पेन्शन आणि ऊर्जा खर्च
Thyssenkrupp Steel Europe (TKSE) विकण्याचा कंपनीचा प्रयत्न सध्या रखडला आहे. यामागचे मुख्य कारण म्हणजे €2.4 अब्ज चे मोठे पेन्शन कर्ज आणि युनिटच्या मूल्यावरून (Valuation) Jindal Steel International सोबतचे मतभेद. Jindal Steel International ला या जबाबदाऱ्या आणि पुनर्रचनेमुळे FY25/26 मध्ये येणाऱ्या अंदाजे €800 दशलक्ष निव्वळ नुकसानीबद्दल (Net Loss) स्पष्टता हवी आहे. ही मूल्यांमधील तफावत युनिटचे खरे मूल्य आणि खरेदीदार स्वीकारण्यास तयार असलेल्या जोखमीबद्दल भिन्न दृष्टिकोन दर्शवते.
वाढता ऊर्जा खर्च आणि भू-राजकीय तणाव
युरोपमधील वाढलेला ऊर्जा खर्च, विशेषतः इराणमधील संघर्षामुळे निर्माण झालेली भू-राजकीय अस्थिरता, या डीलसाठी आणखी एक आव्हान ठरत आहे. युरोपमधील ऊर्जा दर आधीच जास्त आहेत, ज्यामुळे स्टीलसारख्या ऊर्जा-केंद्रित उद्योगांसाठी उत्पादन खर्च वाढला आहे. Thyssenkrupp Steel ने नैसर्गिक वायूच्या वाढत्या दरामुळे खर्चात वाढ होईल असा इशारा दिला आहे. जरी Thyssenkrupp थेट पुरवठा मार्गांवर परिणाम नसला तरी, वाढलेल्या ऊर्जा दरांमुळे, वाहतूक खर्च आणि महागड्या कच्च्या मालामुळे अप्रत्यक्षपणे खर्च वाढत आहे. Eurofer नुसार, युरोपियन स्टील सेक्टरला विक्रमी आयातीचा सामना करावा लागत आहे, जे या बाह्य घटनांमुळे वाढलेल्या संरचनात्मक दबावांचे संकेत देते.
विक्रीला उशीर झाल्यास कंपनीच्या परिवर्तनाला धोका
TKSE विकण्यात अयशस्वी झाल्यास CEO मिगेल लोपेझ यांच्या कंपनीला एका होल्डिंग फर्ममध्ये रूपांतरित करण्याच्या योजनेला मोठा धक्का बसला आहे. Thyssenkrupp अनेक वर्षांपासून आपल्या अवघड स्टील व्यवसायाला विविध मार्गांनी विकण्याचा प्रयत्न करत आहे, परंतु नेहमीच आर्थिक भारांमुळे हे प्रयत्न थांबले आहेत. Jindal Steel International च्या सुरुवातीच्या ऑफरमध्ये ग्रीन स्टील उत्पादन आणि इलेक्ट्रिक आर्क फर्नेस (Electric Arc Furnace) क्षमतेत €2 अब्ज गुंतवणुकीची योजना होती, जी आधुनिकीकरणातील त्यांची आवड दर्शवते. तथापि, युनिटचे मूल्य आणि ऑपरेशनल जबाबदाऱ्यांवर एकमत होणे अजूनही कठीण आहे. नौदल जहाजबांधणी ARM TKMS चे लिस्टिंग आणि स्वतंत्र व्यवसाय युनिट्स तयार करणे, हे Thyssenkrupp च्या हेवी इंडस्ट्रीपासून दूर जाण्याच्या प्रयत्नांना दर्शवते. तरीही, स्टील विभागातील चालू समस्या सूचित करतात की त्याची विक्री अपेक्षिततेपेक्षा अधिक गुंतागुंतीची आणि महाग ठरू शकते.
विश्लेषकांची संमिश्र मते
सध्याच्या तातडीच्या समस्या असूनही, व्यापक युरोपियन स्टील मार्केटमध्ये 2026 मध्ये थोडी सुधारणा होण्याची अपेक्षा आहे, ज्याला EU आयात निर्बंध आणि संभाव्य किंमत वाढीचा आधार मिळेल. कार्बन बॉर्डर ऍडजस्टमेंट मेकॅनिझम (CBAM) सारखी धोरणे अधिक न्याय्य स्पर्धा निर्माण करण्याचा प्रयत्न करतात. तथापि, विश्लेषक Thyssenkrupp च्या विशिष्ट परिस्थितीबद्दल सावध आहेत. Jefferies ला स्टील युनिट विकल्यास संभाव्य मूल्य दिसले होते, जे लक्षणीय अपसाइड सूचित करते. परंतु Morgan Stanley ने अलीकडेच Thyssenkrupp ला 'Equal-Weight' वर डाउनग्रेड केले, स्टॉकच्या घसरणीनंतर अधिक संतुलित जोखीम आणि परतावा (Risk and Reward) दर्शविला. Morgan Stanley नुसार, पुनर्रचना आणि पेन्शन खर्चाचा हिशोब लावल्यानंतर TKSE चे मूल्य नकारात्मक असू शकते, जे ग्रुपच्या एकूण मूल्यांकनावर या युनिटचा नकारात्मक प्रभाव दर्शवते. डील कधी आणि कशी पूर्ण होईल याबद्दलची अनिश्चितता गुंतवणूकदारांचा विश्वास डळमळीत करत आहे.
पुढील वर्षांसाठी आर्थिक अंदाज
Thyssenkrupp FY25/26 साठी एक कठीण आर्थिक वर्ष अपेक्षित आहे. कंपनी -2% ते +1% विक्रीचा अंदाज लावत आहे, तर समायोजित EBIT (Adjusted EBIT) €500 दशलक्ष ते €900 दशलक्ष दरम्यान राहण्याची अपेक्षा आहे. विलीनीकरण आणि अधिग्रहणापूर्वीचा (Mergers and Acquisitions) मुक्त रोख प्रवाह (Free Cash Flow) नकारात्मक राहण्याची शक्यता आहे, -€600 दशलक्ष ते -€300 दशलक्ष दरम्यान, जो प्रामुख्याने चालू असलेल्या पुनर्रचना प्रयत्नांमुळे आहे. पुढील काळात, विश्लेषकांना FY26 साठी €1.55 अब्ज चा क्लीन समायोजित EBITDA आणि FY27 पर्यंत प्रति शेअर कमाई (EPS) €1.02 पर्यंत सुधारण्याची अपेक्षा आहे. तथापि, चालू अंदाजांनुसार आगामी आर्थिक वर्षासाठी गटाला €800 दशलक्ष ते €400 दशलक्ष निव्वळ तोटा (Net Loss) अपेक्षित आहे. प्रति शेअर लाभांश (Dividend per Share) €0.15 वर स्थिर राहण्याची अपेक्षा आहे. कंपनीची होल्डिंग कंपनी स्ट्रक्चरकडे होणारी सततची वाटचाल आणि स्टील विभाग यशस्वीरित्या विकणे किंवा ठेवणे, हे त्याच्या भविष्यातील कामगिरीसाठी आणि गुंतवणूकदार स्टॉककडे कसे पाहतात यासाठी महत्त्वाचे घटक असतील.