Whalesbook
महसुलात दमदार वाढ, पण नफ्यावर दबाव
या तिमाहीत कंपनीचा महसूल सतत चलनात (Constant Currency) 12.4% ने वाढला, जो विश्लेषकांच्या अंदाजापेक्षा जास्त आहे. ऑरगॅनिक सर्व्हिसेस व्यवसायात सुमारे 8% ची तिमाही-दर-तिमाही (QoQ) वाढ झाली. ऑटोमोटिव्ह सेक्टरने 13.2% QoQ ची वाढ नोंदवली. ES-Tec चे पूर्ण दोन महिन्यांचे एकत्रीकरण, एका प्रमुख क्लायंटसोबतचा स्थिर व्यवसाय आणि इतर खात्यांमधील चांगली कामगिरी यामुळे हे शक्य झाले. एरोस्पेस क्षेत्रातही $40 दशलक्ष डॉलर्सच्या वार्षिक महसूल रन-रेटच्या जवळ पोहोचले आहे. Q4 आणि एप्रिल 2026 मध्ये स्वाक्षरी झालेल्या नवीन डील्समुळे मॅनेजमेंट FY27 मध्ये दुहेरी अंकी ऑरगॅनिक सर्व्हिसेस महसूल वाढीबाबत आत्मविश्वास आहे.
कर्जाचा वाढता बोजा आणि JV चे कमी योगदान
मात्र, या वाढीची किंमत आणि टिकाऊपणा यावर गुंतवणूकदार लक्ष ठेवून आहेत. विश्लेषकांनी FY27 साठी एकत्रित महसूल वाढ 15.6% राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे, तर FY28 साठी हा अंदाज 10.1% पर्यंत कमी केला आहे. मॅनेजमेंटच्या मते, विक्रीचे प्रमाण वाढल्याने, ऑफशोअर कामांचे चांगले मिश्रण आणि AI मुळे कार्यक्षमतेत सुधारणा होऊन मार्जिन वाढण्याची अपेक्षा आहे. परंतु, वाढत्या खर्चामुळे ही कार्यक्षमतेची अपेक्षा कमी होत आहे.
ES-Tec च्या अधिग्रहणासाठी घेतलेल्या $60 दशलक्ष डॉलर्सच्या कर्जामुळे फायनान्स खर्च (Finance Costs) वाढला आहे. तसेच, BMW JV चे योगदान अपेक्षेपेक्षा कमी राहिले आहे, विशेषतः Q4 FY26 मधील कमकुवत कामगिरीनंतर. या दोन्ही कारणांमुळे, विश्लेषकांनी FY27 आणि FY28 साठी EPS अंदाज सुमारे 8-9% ने कमी केला आहे.
विश्लेषकांचा 'डाउनग्रेड'
सध्या, Tata Technologies चे मूल्यांकन (Valuation) प्रीमियमवर आहे, त्याचा P/E रेशो 43-49 पट आहे, जो उद्योग सरासरी 22-23 पट आणि KPIT Technologies (P/E ~32) व L&T Technology Services (P/E ~26-38) सारख्या स्पर्धकांपेक्षा खूप जास्त आहे. एवढे उच्च मूल्यांकन मजबूत वाढीची अपेक्षा दर्शवते, परंतु EPS मधील कपात या अपेक्षा पूर्ण करू शकते का, याबद्दल प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. जागतिक IT खर्चातील अनिश्चितता आणि FY26 मध्ये 2-3% USD महसूल वाढीचा माफक अंदाज बाजारात सावध दृष्टिकोन दर्शवतो.
या चिंतांमुळे, Prabhudas Lilladher ने हा शेअर 'HOLD' रेटिंगवर डाउनग्रेड केला असून ₹560 चे टार्गेट प्राईस (Target Price) दिले आहे. ES-Tec च्या अधिग्रहणासाठी घेतलेल्या $60 दशलक्ष डॉलर्सच्या कर्जामुळे येणारा कर्ज सेवा खर्च आणि BMW JV ची कमकुवत कामगिरी हे प्रमुख चिंतेचे विषय आहेत.
मॅनेजमेंटचा वाढीवर विश्वास
तरीही, मॅनेजमेंट FY27 मध्ये दुहेरी अंकी ऑरगॅनिक सर्व्हिसेस महसूल वाढीच्या लक्ष्यावर ठाम आहे आणि वर्षाच्या अखेरीस ऑपरेटिंग मार्जिन 18% पेक्षा जास्त होण्याची अपेक्षा आहे. वाढीव विक्री व्हॉल्यूम आणि AI मुळे कार्यक्षमतेत मिळणाऱ्या फायद्यांमुळे ही अपेक्षा आहे. कंपनीने Airbus सारख्या प्रमुख क्लायंट्ससोबत नवीन डील्सही मिळवल्या आहेत आणि पुढील दोन ते तीन वर्षांत $1 अब्ज डॉलर्स महसूल गाठण्याचे उद्दिष्ट ठेवले आहे.