Whalesbook
तिमाहीचे आकडे दणक्यात, पण चिंता कायम!
स्टार सिमेंटने Q3 FY26 मध्ये 22.4% ची वाढ दर्शवत ₹8.8 अब्ज महसूल (Revenue) मिळवला. विशेष म्हणजे, कंपनीचा निव्वळ नफा (Net Profit) तब्बल 723% ने वाढून ₹749 दशलक्ष पर्यंत पोहोचला! कंपनीच्या EBITDA मध्ये 94.3% ची जोरदार वाढ झाली, तर ऑपरेटिंग मार्जिन (Operating Margins) 800 बेसिस पॉईंट्सने (म्हणजे 8.3%) सुधारले. हे आकडे कंपनीच्या चांगल्या कामगिरीचे संकेत देत असले, तरी एका मोठ्या ब्रोकरेज फर्मने मात्र यावर प्रश्नचिन्ह निर्माण केले आहे.
'सेल' रेटिंगचे कारण काय?
ग्लोबल ब्रोकरेज फर्म Investec ने स्टार सिमेंटच्या शेअरला 'सेल' रेटिंग (Sell Rating) दिले आहे आणि टार्गेट प्राईस (Target Price) ₹179 ठेवली आहे, जी शेअरच्या ₹197.79 च्या ५२ आठवड्यांच्या नीचांकापेक्षाही कमी आहे. यामागे कंपनीची ₹4,800 कोटींची उत्तर भारतात मोठी विस्तार योजना हे मुख्य कारण आहे. ही योजना कंपनीच्या सध्याच्या मार्केट कॅपिटलायझेशनच्या (Market Capitalization) अर्ध्याहून अधिक आहे आणि ती प्रामुख्याने कर्जावर आधारित आहे.
कर्जाचा डोंगर आणि मेट्रिकवर प्रश्न!
Investec च्या अहवालानुसार, कंपनीने घेतलेले कर्ज इतके जास्त आहे की ते त्याच्या कर्जावरील खर्चाची (Cost of Credit) परतफेड करू शकणार नाही. आकडेवारीनुसार, स्टार सिमेंटचे डेट-टू-इक्विटी रेशो (Debt-to-Equity Ratio) FY25 मध्ये 0.16 पर्यंत वाढले आहे. याउलट, Ambuja Cements सारख्या कंपन्या जवळजवळ शून्य कर्ज ठेवतात, तर Shree Cement चा डेट-टू-इक्विटी रेशो केवळ 0.04 आहे. यामुळे, सिमेंट क्षेत्रातील मागणी 6-7.5% ने वाढण्याची अपेक्षा असतानाही, स्टार सिमेंटच्या विस्तार योजनेवर ब्रोकरेज फर्मने चिंता व्यक्त केली आहे. तसेच, पूर्वी EBITDA मध्ये सुमारे 18% योगदान देणाऱ्या GST इन्सेंटिव्ह्ज (GST Incentives) गमावण्याची शक्यता देखील कंपनीच्या आर्थिक स्थितीवर दबाव आणू शकते.
विश्लेषकांची चिंता आणि भविष्यातील आव्हाने
Investec च्या मते, स्टार सिमेंट सध्या एका मोठ्या जुगारात उतरले आहे, जिथे जास्त कर्ज घेऊन विस्तार करणे भविष्यात धोकादायक ठरू शकते. लहान स्केलवर काम करणारी कंपनी म्हणून, अल्ट्राटेक सिमेंट (UltraTech Cement) किंवा अंबुजा सिमेंट (Ambuja Cements) सारख्या मोठ्या कंपन्यांच्या तुलनेत, किंमत वाढवण्याची क्षमता कमी असू शकते, ज्यामुळे मार्जिनवर दबाव येऊ शकतो. FY25 मध्ये महसूल वाढूनही PAT मध्ये घट हे मागील आकडेवारी दर्शवते. त्यामुळे, जरी सिमेंट क्षेत्रासाठी चांगली मागणी (Demand) अपेक्षित असली, तरी स्टार सिमेंटला नवीन क्षमता उभारताना आपल्या ताळेबंदावर (Balance Sheet) येणारा अतिरिक्त भार सांभाळावा लागेल. कर्ज फेडण्याची क्षमता सिद्ध करणे हे कंपनीपुढील मोठे आव्हान असेल.