Whalesbook
विलीनीकरणाच्या चर्चेने शेअर बाजारात उसळी
सरकारच्या मालकीच्या रेल्वे कंपन्या Rail Vikas Nigam Ltd (RVNL) आणि Ircon International चे शेअर्स मंगळवारी बाजारात चांगली कामगिरी करताना दिसले. या काळात BSE Sensex मध्ये 1.6% ची वाढ झाली. दोन्ही कंपन्यांच्या संभाव्य विलीनीकरणाच्या (Merger) बातमीने हा तेजीचा कयास लावला जात आहे. सरकार आपल्या नॅशनल अॅसेट मॉनेटायझेशन पाईपलाईन (NMP) 2.0 अंतर्गत या दोन पायाभूत सुविधा कंपन्यांच्या एकत्रीकरणाचा विचार करत असल्याची चर्चा आहे. डिसेंबर 2025 तिमाहीच्या अखेरीस, सरकारचा RVNL मध्ये सुमारे 72.8% आणि Ircon International मध्ये सुमारे 65.17% हिस्सा आहे. मात्र, विलीनीकरणाच्या या अफवांवर दोन्ही कंपन्यांनी अधिकृतपणे कोणतीही प्रतिक्रिया दिलेली नाही.
व्हॅल्युएशन (Valuation) चिंता आणि विश्लेषकांचे मत
शेअरमधील तेजी असूनही, कंपन्यांचे आर्थिक आकडे आणि विश्लेषकांची मतं वेगळं चित्र दर्शवतात. मार्च 2026 च्या आकडेवारीनुसार, RVNL चा मागील 12 महिन्यांचा प्राईस-टू-अर्निंगज (P/E) रेशो अंदाजे 47.6 आहे. हा त्याच्या 10 वर्षांच्या सरासरी P/E 8.06 पेक्षा खूप जास्त आहे. Ircon International चा P/E साधारणपणे FY25 आणि FY26 या आर्थिक वर्षांसाठी 22.0x ते 28.1x च्या दरम्यान राहिला आहे.
त्यामुळे, आर्थिक विश्लेषकांमध्ये या शेअरबद्दल सावध पवित्रा दिसून येतो. RVNL साठी 'Sell' हे विश्लेषकांचे एकत्रित मत आहे, ज्यात 12 महिन्यांसाठी अपेक्षित किंमतीत संभाव्य घसरण दर्शवली जात आहे. त्याचप्रमाणे, Ircon International साठी देखील 'Sell' किंवा 'Hold' असेच एकत्रित मत आहे, ज्यात विश्लेषकांना फारशी वाढ अपेक्षित नाही.
मूलभूत धोके आणि आर्थिक स्थिती
आर्थिक दृष्ट्या पाहिल्यास, Ircon International च्या Q3FY26 निकालांनुसार, महसूल ₹2,119 कोटी होता, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत कमी झाला आहे, तर निव्वळ नफा (Net Profit) ₹100 कोटी राहिला. मार्च 31, 2025 रोजी संपलेल्या आर्थिक वर्षातील विक्री 13.52% नी घटली, जी तीन वर्षांतील महसुलातील पहिली घसरण आहे. RVNL च्या Q3FY26 निकालांमध्ये नफ्यात किरकोळ वाढ दिसली असली तरी, मागील तिमाहीच्या तुलनेत महसूल कमी होता. RVNL वर कृष्णपट्टणम रेल्वे कंपनी लिमिटेड (KRCL) कडून येणे असलेली अंदाजे ₹1,169.31 कोटींची रक्कम (डिसेंबर 31, 2025 पर्यंत) ही एक मोठी चिंता आहे.
ऐतिहासिकदृष्ट्या, 2026 मध्ये दोन्ही कंपन्यांनी बाजारापेक्षा खराब कामगिरी केली आहे. RVNL चे शेअर्स वर्षाच्या सुरुवातीपासून आतापर्यंत 26% नी घसरले आहेत, तर Ircon International 30% नी खाली आले आहेत. याउलट, बेंचमार्क BSE Sensex मध्ये केवळ 10% ची घसरण झाली आहे.
भविष्यातील वाटचाल मूलभूत घटकांवर अवलंबून
सरकारच्या NMP 2.0 चा धोरणात्मक पाठिंबा असला तरी, या सार्वजनिक क्षेत्रातील कंपन्यांच्या शेअरमधील सातत्यपूर्ण वाढ ही केवळ अफवांवर आधारित न राहता, त्यांच्या कार्यक्षमतेत आणि नफ्यात होणाऱ्या सुधारणांवर अवलंबून असेल. तसेच, 2030 पर्यंत महत्त्वाकांक्षी उद्दिष्ट्ये पूर्ण करण्यासाठी सरकारच्या मॉनेटायझेशनमुळे या सूचीबद्ध रेल्वे कंपन्यांमध्ये इक्विटी डायल्यूशन (Equity Dilution) वाढण्याची शक्यता आहे.