Whalesbook
विक्रमी रेव्हेन्यूसोबत नफा मार्जिनमध्ये घट
Polycab India ने आर्थिक वर्ष 2026 च्या चौथ्या तिमाहीत ₹8,860 कोटींचा विक्रमी एकत्रित रेव्हेन्यू (Consolidated Revenue) मिळवला आहे. हा आकडेवारी मागील वर्षीच्या याच तिमाहीच्या तुलनेत 26.9% ने वाढली आहे. कंपनीच्या केबल्स आणि वायर्स (Cables and Wires - C&W) सेगमेंटमध्ये झालेली मजबूत कामगिरी आणि फास्ट-मूव्हिंग इलेक्ट्रिकल गुड्स (FMEG) मधील सातत्यपूर्ण विक्रीमुळे ही वाढ शक्य झाली. मात्र, या तिमाहीत कंपनीच्या नफा मार्जिनवर मोठा दबाव दिसून आला. एकत्रित EBITDA केवळ 13.3% ने वाढून ₹1,160 कोटी झाला, तर समायोजित निव्वळ नफा (Adjusted Net Profit) 6.3% ने वाढून ₹770 कोटी राहिला. यावरून असे दिसून येते की महसुलाच्या तुलनेत नफ्याची वाढ मंदावली आहे. एकत्रित ग्रॉस, EBITDA आणि PAT मार्जिनमध्ये वर्षागणिक 205, 158, आणि 168 बेसिस पॉइंट्सची घट झाली. याचा अर्थ Polycab बाजारात आपला हिस्सा वाढवत आहे, पण त्यासाठी जास्त खर्च करावा लागत आहे किंवा नफ्यात घट होत आहे.
6 मे 2026 रोजी Polycab चा शेअर NSE वर 0.94% नी वाढून ₹8,415.50 वर बंद झाला, जो त्याच्या 52-आठवड्यांच्या उच्चांकाच्या जवळ आहे. मार्जिनच्या समस्या असूनही गुंतवणूकदारांचा विश्वास कायम असल्याचे हे चित्र दर्शवते.
विविध व्यवसाय विभागांची कामगिरी
केबल्स आणि वायर्स (C&W) सेगमेंटने महसुलात आघाडी घेतली, जी सुमारे 29% वाढून ₹7,760 कोटी झाली. मात्र, एकूण मार्जिनवरील दबावामुळे या सेगमेंटचा EBITDA मार्जिन 2 टक्क्यांनी घसरून 13% झाला. फास्ट-मूव्हिंग इलेक्ट्रिकल गुड्स (FMEG) व्यवसायात 39% ची वाढ होऊन महसूल ₹660 कोटी झाला. दिलासादायक बाब म्हणजे, FMEG चा EBITDA मार्जिन सुमारे 4% पर्यंत वाढला, जी सुधारित कार्यक्षमता आणि चांगल्या उत्पादन मिश्रणाचे संकेत देते. इंजिनिअरिंग, प्रोक्युरमेंट आणि कन्स्ट्रक्शन (EPC) सेगमेंटमध्ये महसूल सुमारे 9% ने घसरून ₹450 कोटी झाला. व्यवस्थापनाने प्रकल्पांच्या वेळेतील बदल आणि कमी नफा असलेल्या कामांपासून दूर जाण्याचे कारण दिले.
संपूर्ण आर्थिक वर्ष 2026 साठी, एकूण महसूल ₹2,88,837.92 कोटी आणि PAT ₹2,708.43 कोटी होता, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत अनुक्रमे 29% आणि 32% ने वाढला आहे. पूर्ण वर्षासाठी EBITDA मार्जिन 13.9% राहिला, जो मार्गदर्शनानुसार आहे.
स्पर्धकांशी तुलना
Polycab India चा शेअर मागील बारा महिन्यांच्या (TTM) P/E गुणोत्तरानुसार सुमारे 47-48x वर ट्रेड करत आहे. हे मूल्यांकन त्याच्या प्रमुख स्पर्धकांसारखेच आहे. Havells India चा TTM P/E 46-59x आणि KEI Industries चा 52-55x आहे. भारतातील सर्वात मोठी वायर आणि केबल उत्पादक असूनही, Polycab ची किंमत लक्षणीय प्रीमियमवर नाही. कंपनीचे मार्केट कॅप सुमारे ₹1.26 लाख कोटी आहे. बाजारात सातत्यपूर्ण वाढीची अपेक्षा आहे, परंतु घटणारे मार्जिन हे मूल्यांकन टिकाऊ आहे की नाही यावर अधिक लक्ष देण्यास भाग पाडते.
वाढीची टिकाऊपणा आणि मार्जिनवरील चिंता
बहुतेक अॅनालिस्ट्स सकारात्मक असले तरी, काही चिंता आहेत. व्यवस्थापनाने मार्जिन दबावाचे कारण म्हणून वाढलेली संस्थात्मक विक्री (Institutional Sales) आणि मध्य पूर्वेतील समस्यांमुळे कमकुवत झालेली निर्यात (Exports) दिली आहे. मध्य पूर्वेतील संघर्षामुळे भारतीय निर्यातदारांना पुरवठा साखळी आणि लॉजिस्टिकमध्ये मोठ्या समस्या येत आहेत. तसेच, संस्थात्मक विक्रीमुळे व्हॉल्यूम वाढतो, पण घाऊक विक्रीपेक्षा याचा नफा कमी असतो.
जानेवारी 2024 मध्ये, इन्कम टॅक्स डिपार्टमेंटच्या छाperrorनंतर सुमारे ₹1,000 कोटींच्या हिशेबात नसलेली रोख विक्री आणि इतर आर्थिक अनियमिततांचे आरोप समोर आले होते. कंपनीने त्यानंतर चांगली वाढ दर्शवली असली तरी, भूतकाळातील असे आरोप आर्थिक पारदर्शकता आणि प्रशासनावर प्रश्नचिन्ह निर्माण करू शकतात.
Polycab ची चालू भांडवली खर्च योजना, ज्यात FY26 मध्ये ₹1,480 कोटी आणि पुढील पाच वर्षांसाठी ₹6,000-8,000 कोटींचा 'प्रोजेक्ट स्प्रिंग' समाविष्ट आहे, क्षमता सुरक्षित करण्याचे उद्दिष्ट आहे. मात्र, नफा मार्जिनवरील दबाव कायम राहिल्यास, या गुंतवणुकीतून फायदेशीर वाढ साधण्याचे यश अद्याप सिद्ध व्हायचे आहे.
विश्लेषकांची मते आणि क्षेत्रातील सकारात्मकता
मार्जिनच्या चिंतेनंतरही, बहुतेक विश्लेषक Polycab च्या दीर्घकालीन दृष्टिकोनाबद्दल सकारात्मक आहेत. Motilal Oswal आणि ICICI Securities यांनी टार्गेट प्राईस वाढवून 16% पर्यंत अपसाईडचा अंदाज व्यक्त केला आहे. Motilal Oswal ला FY26-28 दरम्यान महसूल आणि EBITDA मध्ये 19% CAGR वाढण्याची अपेक्षा आहे. ICICI Securities चा विश्वास आहे की Polycab डेटा सेंटर्स, संरक्षण, पायाभूत सुविधा आणि रिअल इस्टेटमधील मजबूत मागणीचा फायदा घेईल. भारतीय केबल्स आणि वायर्स क्षेत्रात सरकारी खर्च, अक्षय ऊर्जा ध्येये, 5G रोलआउट आणि EV अवलंब यामुळे 12-15% CAGR ची वाढ अपेक्षित आहे. हे घटक Polycab ला आधार देतात, परंतु सध्याच्या मूल्यांकनासाठी व्हॉल्यूम वाढीला मजबूत नफ्यात रूपांतरित करण्याचे यश महत्त्वपूर्ण ठरेल.