Whalesbook
सरकारी कंपन्यांचा निर्देशांक, म्हणजेच Nifty PSE Index, आपल्या 52-आठवड्यांच्या उच्चांकाजवळ पोहोचला आहे. हा निर्देशांक सध्या सुमारे 10,500 अंकांवर ट्रेड करत आहे. विशेष म्हणजे, चालू वर्षात Nifty 50 निर्देशांकाची कामगिरी पिछाडीवर असताना, Nifty PSE Index ने कॅलेंडर वर्षात 6.6% आणि आर्थिक वर्ष 2026 मध्ये 12.4% ची मजबूत वाढ नोंदवली आहे. याउलट, Nifty 50 ने चालू वर्षात नकारात्मक परतावा दिला आहे, तर आर्थिक वर्षात 8.3% वाढ दर्शविली आहे.
या तुफानी तेजीचे मुख्य कारण म्हणजे सरकारी कंपन्यांची सुधारलेली नफा क्षमता (profitability), मजबूत बॅलन्स शीट आणि व्यवसायातील वाढ. यासोबतच, सरकारच्या धोरणात्मक सुधारणा (reforms), भांडवली गुंतवणूक (capital infusion) आणि या क्षेत्राला मिळणारा सकारात्मक पाठिंबा यामुळे गुंतवणूकदारांचा विश्वास वाढला आहे. Power Finance Corporation, NTPC आणि ONGC सारख्या प्रमुख कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये मोठी वाढ दिसून आली आहे.
Geojit Investments चे चीफ मार्केट स्ट्रॅटेजिस्ट आनंद जेम्स यांच्या मते, तांत्रिकदृष्ट्या (technically) 'असेंडिंग ट्रायएंगल' पॅटर्न दिसत असून, 10,550-10,600 अंकांवर निर्णायकपणे बंद झाल्यास निर्देशांक 11,300 अंकांपर्यंत पोहोचू शकतो आणि नवा उच्चांक गाठू शकतो.
मूल्यांकनातील तफावत आणि धोके
मात्र, निर्देशांकाची ही चांगली कामगिरी असली तरी, कंपन्यांच्या मूल्यांकनाचे (valuations) चित्र थोडे गुंतागुंतीचे आहे. सध्या Nifty PSE Index चा P/E रेशो (Price-to-Earnings ratio) सुमारे 11.4 आहे, जो Nifty 50 च्या P/E रेशो 22.3 पेक्षा खूपच कमी आहे. यावरून सरासरी सरकारी कंपन्या स्वस्त असल्याचे दिसते.
Bharat Petroleum Corporation (BPCL), Oil and Natural Gas Corporation (ONGC) आणि National Mineral Development Corporation (NMDC) सारख्या अनेक कंपन्या 10x पेक्षा कमी P/E रेशोवर ट्रेड करत आहेत, ज्यामुळे त्या 'व्हॅल्यू प्ले' (value plays) ठरतात. उदाहरणार्थ, BPCL चा P/E रेशो सुमारे 6.5x आहे, जो त्याच्या इंडस्ट्री एव्हरेज 17.9x पेक्षा खूपच कमी आहे.
परंतु, NTPC आणि Power Grid Corporation सारख्या कंपन्या 15x-20x P/E रेशोवर ट्रेड करत आहेत, जे बाजार सरासरीच्या जवळ किंवा त्याहून अधिक आहेत. सर्वात चिंतेची बाब म्हणजे Bharat Heavy Electricals Limited (BHEL) चा TTM P/E रेशो 110x पेक्षा जास्त, काही अहवालानुसार 548x पर्यंत पोहोचला आहे. BHEL चा 2% च्या आसपास ROE (Return on Equity) आणि ऐतिहासिकदृष्ट्या कमी नफा वाढ पाहता, या मूल्यांकनावर आणि अलीकडील शेअरच्या वाढीवर प्रश्नचिन्ह निर्माण होत आहे.
संरचनात्मक अडचणी आणि बेअर केस
सरकारी निर्देशांकाची सातत्यपूर्ण चांगली कामगिरी असली तरी, सरकारी कंपन्यांमधील (PSUs) संरचनात्मक अडचणी (structural challenges) दुर्लक्षित करता येणार नाहीत. तंत्रज्ञानातील बदल, कुशल मनुष्यबळाची कमतरता, व्यवस्थापनातील दिरंगाई आणि नोकरशाहीतील अडथळे यासारखे जुने प्रश्न अजूनही कायम आहेत.
निर्णय प्रक्रियेत राजकीय हस्तक्षेप हे एक मोठे आव्हान आहे, ज्यामुळे केवळ व्यावसायिक हिताचे निर्णय घेणे कठीण होते. तसेच, अनेक सरकारी कंपन्यांना अधिक चपळ असलेल्या खाजगी कंपन्यांकडून तीव्र स्पर्धेला सामोरे जावे लागते.
BHEL च्या बाबतीत, प्रचंड P/E रेशो, कमी नफा आणि तांत्रिकदृष्ट्या कमकुवत चार्ट (bearish technical outlook) हे सर्व एकत्र येऊन एक 'बेअर केस' (bear case) तयार करतात.
ऊर्जा क्षेत्रालाही (energy sector) सध्या आव्हानांना सामोरे जावे लागत आहे, ज्याची भविष्यातील वार्षिक नफा वाढ केवळ 5.1% अंदाजित आहे. त्यामुळे, सध्याची तेजी ही केवळ इंडेक्समधील समावेश किंवा मोमेंटममुळे असू शकते, कंपन्यांच्या मूलभूत सुधारणांमुळे नाही, अशी शक्यता आहे.
भविष्य आणि तज्ञांचे मत
Nifty PSE Index सर्वकालीन उच्चांकाकडे वाटचाल करत असताना, भविष्यातील मार्ग मात्र विभागलेला दिसतो. Anand James सारखे विश्लेषक PFC साठी ₹458, BPCL साठी ₹420 आणि IOC साठी ₹200 चे लक्ष्य (target price) देत आहेत, जे विशिष्ट शेअर्समधील विश्वासाचे संकेत देतात.
हे लक्ष्य दर्शवतात की काही वैयक्तिक स्टॉक्स चांगली कामगिरी करू शकतात, परंतु संपूर्ण क्षेत्राचा कल हा त्याच्या अंतर्गत संरचनात्मक अडचणींवर मात करण्यावर आणि काही महत्त्वाच्या नावांच्या मूल्यांकनाच्या समस्यांवर अवलंबून असेल. सध्याचे प्रतिकार स्तर (resistance levels) एक गंभीर चाचणी ठरणार आहेत. जर निर्देशांक या स्तरांच्या वर जाण्यात अयशस्वी ठरला, तर बाजाराची भावना (market sentiment) मोमेंटम ट्रेडिंगकडून मूलभूत मूल्यांकनाकडे वळल्यास तो परत खाली येऊ शकतो. गुंतवणूकदारांनी कमी P/E असलेल्या PSEs मधील व्हॅल्यू संधी आणि जास्त P/E वर ट्रेड करणाऱ्या शेअर्समधील केवळ मोमेंटमचा फरक ओळखणे महत्त्वाचे ठरेल.