Whalesbook
कोर्टाचा दिलासा, पण चिंता कायम
एनसीसी लिमिटेड (NCC Ltd) आणि त्याची उपकंपनी ओबी इन्फ्रास्ट्रक्चर लिमिटेड (OBIL) यांना राष्ट्रीय महामार्ग प्राधिकरणाने (NHAI) घातलेल्या दोन वर्षांच्या बंदी आदेशाविरोधात तेलंगणा उच्च न्यायालयातून तात्पुरता दिलासा मिळाला आहे. २६ फेब्रुवारी २०२६ रोजी दिलेल्या अंतरिम आदेशानुसार, पुढील सुनावणी होईपर्यंत ही बंदी स्थगित करण्यात आली आहे. यामुळे एनसीसी आणि ओबीआयएल आता NHAI च्या नवीन निविदांमध्ये (tenders) भाग घेऊ शकतील. हा निर्णय कंपनीसाठी कामाची गती कायम ठेवण्यासाठी महत्त्वाचा आहे.
दरम्यान, २७ फेब्रुवारी २०२६ रोजी एनसीसीचे शेअर्स बीएसईवर (BSE) 0.39% ने घसरून ₹152.80 वर बंद झाले. बाजारातील ही सावध प्रतिक्रिया दर्शवते की न्यायालयाचा निर्णय केवळ प्रक्रियात्मक अडचण दूर करतो, परंतु वादाचे मूळ कारण अद्याप अनुत्तरित आहे.
बंदी आदेशामागील वाद नेमका काय?
एनएचएआयने १७ फेब्रुवारी २०२६ पासून एनसीसी आणि ओबीआयएलवर उत्तर प्रदेशातील NH-25 आणि NH-2 या रस्त्यांच्या प्रकल्पांमध्ये झालेल्या विलंबाच्या आरोपावरून दोन वर्षांसाठी बंदी घातली होती. एनसीसीचा दावा आहे की प्रकल्पांना उशीर होण्यामागे एनएचएआयचे स्वतःचे करारभंग कारणीभूत होते, जसे की जागेच्या हस्तांतरणात विलंब. ओबीआयएलला नोव्हेंबर २०२४ मध्ये या मुद्द्यांवर मध्यस्थी न्यायालयात (arbitration tribunal) अनुकूल निकाल मिळाला होता, मात्र एनएचएआयने दिल्ली उच्च न्यायालयात या निकालाला आव्हान दिले आहे. मध्यस्थी प्रक्रिया सुरु असतानाच एनएचएआयने बंदीची कार्यवाही सुरू केली, जी एनसीसीने विवादास्पद मानली आहे. एनएचएआयच्या धोरणानुसार, गंभीर उल्लंघनांसाठी तीन वर्षांपर्यंत बंदी आणि ₹10 कोटींपर्यंत दंड आकारला जाऊ शकतो.
पायाभूत सुविधा क्षेत्राची स्थिती आणि स्पर्धा
एनसीसी लिमिटेड, ज्याचे बाजार भांडवल सुमारे ₹9,631 कोटी आहे आणि TTM P/E रेशो 11.8-17.7x च्या दरम्यान आहे, हे कंपनी एका वेगाने वाढणाऱ्या क्षेत्रात कार्यरत आहे. भारतीय पायाभूत सुविधा क्षेत्रात सरकारी भांडवली खर्चात मोठी वाढ अपेक्षित आहे. अर्थसंकल्प २०२६-२७ मध्ये, सरकारने सार्वजनिक भांडवली खर्चासाठी ₹12.2 लाख कोटी वाटप केले आहेत, ज्यामध्ये महामार्ग आणि लॉजिस्टिक्सवर विशेष भर आहे. पीएनसी इन्फ्रास्ट्रक्चर (PNC Infratech) सारखे स्पर्धक सुमारे 14.94x TTM P/E आणि ₹5,581 कोटी बाजार भांडवलासह व्यवहार करत आहेत, तर मोठी कंपनी लार्सन अँड टुब्रो (Larsen & Toubro) चा P/E सुमारे 41.3x आणि बाजार भांडवल ₹589,568 कोटी आहे. एनसीसीचा ऑर्डर बुक Q3 FY26 नुसार ₹79,500 कोटींहून अधिक आहे, ज्यात बिल्डिंग आणि ट्रान्सपोर्टेशन विभागांचा मोठा वाटा आहे. न्यायालयाच्या अंतरिम आदेशामुळे एनसीसीला या विस्तारणाऱ्या बाजारपेठेत नवीन प्रकल्पांसाठी स्पर्धा करणे शक्य झाले आहे.
जोखमीचे घटक आणि भविष्यातील मार्ग
न्यायालयाने दिलासा दिला असला तरी, काही महत्त्वपूर्ण धोके कायम आहेत. बंदी आदेश तात्पुरता निलंबित झाला असला तरी, कायदेशीर प्रकरणे एनसीसीच्या बाजूने पूर्णपणे न सुटल्यास एनएचएआय कठोर दंड लागू करू शकते. चालू असलेली मध्यस्थी प्रक्रिया आणि एनएचएआयचे अपील एका दीर्घ कायदेशीर लढाईकडे निर्देश करतात, ज्यामुळे कंपनीच्या संसाधनांवर ताण येऊ शकतो आणि अनिश्चितता निर्माण होऊ शकते. एनएचएआयने भूतकाळातही कंपन्यांवर बंदी घातल्याची उदाहरणे आहेत, जिथे दोन वर्षांच्या कालावधीत दोन डझनहून अधिक कंपन्यांवर खराब कामगिरीमुळे निर्बंध आले होते. एनसीसीचा प्रवर्तकांची हिस्सेदारी 22.2% असणे आणि गेल्या तीन वर्षांतील अंदाजे 11.0% चा रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) हे गुंतवणूकदारांसाठी तपासण्याचे मुद्दे असू शकतात. जरी एनसीसीचे सध्याचे प्रकल्प प्रभावित होणार नाहीत, तरी भविष्यात नवीन NHAI निविदांमध्ये भाग घेण्याची क्षमता गेल्यास, विशेषतः रस्ते क्षेत्रात NHAI च्या महत्त्वामुळे, कंपनीच्या भविष्यातील ऑर्डरवर लक्षणीय परिणाम होऊ शकतो.
विश्लेषकांचे मत
या आव्हानात्मक परिस्थितीतही, विश्लेषकांचे मत मिश्र पण सावधपणे सकारात्मक आहे. प्रभास लिलाधर (Prabhudas Lilladher) यांनी मजबूत Q4FY26 अंमलबजावणीच्या अपेक्षेने 'बाय' (Buy) रेटिंग आणि ₹200 ची लक्ष्य किंमत (target price) कायम ठेवली आहे. त्याचप्रमाणे, आयसीआयसीआय डायरेक्ट (ICICI Direct) ने लक्ष्य किंमत ₹235 वरून ₹180 पर्यंत कमी केली असली तरी, अल्पकालीन अडथळे असूनही अंमलबजावणीत सुधारणा होण्याची शक्यता असल्याचे सांगत 'बाय' (Buy) रेटिंग कायम ठेवली आहे. हे दृष्टिकोन सूचित करतात की बाजाराला एनसीसीची सध्याची आव्हाने पेलण्याची आणि व्यापक पायाभूत सुविधा क्षेत्राच्या वाढीच्या मार्गावर भांडवल उभारण्याची क्षमता अपेक्षित आहे.