NCC Limited: Jal Jeevan Mission च्या पेमेंटमुळे तेजीची शक्यता! Q4 मध्ये कंपनी काय कमाल करणार?

Jal Jeevan Mission पेमेंटमुळे कंपनीला नवसंजीवनी

आर्थिक वर्ष 2026 च्या चौथ्या तिमाहीत (Q4 FY26) NCC Limited च्या कामकाजात मोठी सुधारणा अपेक्षित आहे. यामागे Jal Jeevan Mission (JJM) प्रकल्पांचे पेमेंट पुन्हा सुरू होणे हे मुख्य कारण आहे. गेल्या काही काळात पेमेंट उशिरा मिळणे आणि प्रकल्पांना मंजुरी मिळण्यास विलंब झाल्यामुळे कंपनीच्या कामकाजावर आणि ताळेबंदावर (Balance Sheet) ताण आला होता. मात्र, आता कंपनीला जानेवारी 2026 मध्ये JJM शी संबंधित येणे असलेल्या ₹3,700 कोटींपैकी ₹560 कोटी प्राप्त झाले आहेत. फेब्रुवारी आणि मार्च 2026 मध्ये आणखी मोठी रक्कम मिळण्याची अपेक्षा आहे. या रोख रकमेमुळे कंपनीची लिक्विडिटी (Liquidity) मोठ्या प्रमाणात सुधारेल, तसेच वर्किंग कॅपिटल सायकल (Working Capital Cycle) आणि नेट डेब्‍ट (Net Debt) कमी होण्यास मदत होईल. Q3 FY26 पर्यंत कंपनीचे नेट डेब्‍ट सुमारे ₹1,650 कोटींनी वाढले होते. सध्या कंपनीचा शेअर सुमारे ₹156 वर ट्रेड करत असून मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) ₹9,801 कोटी आहे. विशेष म्हणजे, 2025 च्या सुरुवातीपासून आतापर्यंत शेअरमध्ये 44% ची मोठी घसरण झाली आहे, तर निफ्टी 50 मध्ये याच काळात केवळ 7% ची वाढ झाली आहे. या घसरणीचे मुख्य कारण कंपनीच्या वर्किंग कॅपिटल व्यवस्थापनावरील अवलंबित्व आणि पेमेंट सायकलमधील समस्यांकडे बाजाराचे लक्ष वेधणे आहे.

व्हॅल्युएशन, प्रतिस्पर्धी आणि सेक्टॉरमधील संधी

सध्या NCC Limited चा शेअर त्याच्या अंदाजित FY27 च्या कमाईच्या तुलनेत 11 पट व्हॅल्युएशनवर (Valuation) ट्रेड करत आहे. पायाभूत सुविधा (Infrastructure) आणि बांधकाम क्षेत्रातील (Construction Sector) इतर कंपन्यांच्या तुलनेत हे व्हॅल्युएशन वेगळे आहे. उदाहरणार्थ, Larsen & Toubro (LT) चा P/E 33.56 च्या आसपास आहे, तर PNC Infratech चा P/E साधारणपणे 14.1 ते 15.83 आहे. जानेवारी 2026 पर्यंतच्या माहितीनुसार, PNC चा P/E 6.90 देखील आहे. दुसरीकडे, KNR Constructions चा P/E सुमारे 7.87 ते 9.10 असून, कंपनीचा रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) 20% पेक्षा जास्त आहे, जो NCC च्या अंदाजे 11% ROE पेक्षा खूप चांगला आहे. NCC कडे डिसेंबर 2025 पर्यंत ₹79,571 कोटींचा प्रचंड ऑर्डर बुक आहे, जो FY26 च्या अंदाजित महसुलाच्या सुमारे 3.9 पट आहे. यामुळे कंपनीच्या भविष्यातील महसुलाची स्पष्टता (Revenue Visibility) मिळते. तसेच, केंद्र सरकारने FY27 साठी पायाभूत सुविधांवरील भांडवली खर्चात (Capital Expenditure) 8.1% ने वाढ करून ₹12.2 लाख कोटी केली आहे. रस्ते बांधणीसाठी 8.1% आणि रेल्वेसाठी 10.3% वाढ अपेक्षित आहे. Jal Jeevan Mission (JJM) साठी FY27 मध्ये ₹67,670 कोटी बजेटची तरतूद करण्यात आली आहे, जी FY26 मधील ₹17,000 कोटींपेक्षा खूप जास्त आहे. यामुळे NCC सारख्या कंत्राटदारांना जलद पेमेंट मिळण्याची शक्यता आहे. एकंदरीत, सरकारी योजना आणि मजबूत प्रोजेक्ट पाइपलाइनमुळे EPC क्षेत्राला (EPC Sector) पुनरुज्जीवन मिळण्याची अपेक्षा आहे.

पेमेंटवर अवलंबित्व आणि नफ्यावर ताण: धोक्याची घंटा

Q4 मध्ये अपेक्षित सुधारणा आणि सकारात्मक सेक्टॉरल ट्रेंड असूनही, NCC चे कामकाजाचे मॉडेल सरकारी पेमेंट सायकलवर (Payment Cycle) अवलंबून आहे, जे एक मोठे आव्हान आहे. कंपनीने सलग पाच तिमाहीत कमकुवत निकाल दिले आहेत. Q3 FY26 मध्ये महसूल (Revenue) मागील वर्षाच्या तुलनेत 9% ने घटला. JJM प्रकल्पांसारख्या सरकारी पेमेंटमध्ये होणारा विलंब यामुळे वर्किंग कॅपिटलचे दिवस Q3 FY26 पर्यंत 119 दिवसांपर्यंत वाढले आहेत. तसेच, थकबाकी (Outstanding Data) ₹3,543.55 कोटींपर्यंत वाढली आहे, जी 78 दिवसांवरून 87 दिवसांपर्यंत गेली आहे. या पेमेंटवर अवलंबून राहिल्यामुळे कंपनीवर कर्जाचा बोजा आणि व्याजाचा खर्च (Interest Expenses) वाढत आहे, जो Q3 FY26 मध्ये मागील वर्षाच्या तुलनेत 19% ने वाढला. कॉस्ट कंट्रोलमुळे (Cost Control) EBITDA मार्जिनमध्ये 80 बेसिस पॉइंट्सची सुधारणा झाली असली तरी, नवीन कामगार कायद्यानुसार (New Labour Code) कर्मचारी तरतुदींशी (Employee Provisions) संबंधित ₹34 कोटींच्या एका विशेष शुल्कामुळे (Exceptional Charge) निव्वळ नफ्यात (Net Profit) मागील वर्षाच्या तुलनेत 37% ची मोठी घसरण झाली. कंपनीचा ROE 11% च्या आसपास आहे, जो KNR Constructions सारख्या काही प्रमुख प्रतिस्पर्धकांपेक्षा कमी आहे. मागील एका वर्षात नेट डेब्‍टमध्ये ₹1,650 कोटींची झालेली वाढ हे पेमेंट सायकलमुळे आलेल्या आर्थिक ताणाचे स्पष्ट चित्र दर्शवते. कंपनीचा कर्ज घेण्याचा खर्च (Cost of Borrowing) देखील जास्त असल्याचे दिसून येते, ज्यामुळे नफ्यावर दबाव येत आहे.

भविष्यातील दृष्टिकोन आणि विश्लेषकांचे मत

NCC Limited चे व्यवस्थापन (Management) स्पष्ट करते की Q4 FY26 मध्ये कामाचा वेग लक्षणीयरीत्या वाढेल आणि तो Q4 FY25 च्या महसूल पातळीपर्यंत पोहोचण्याचा प्रयत्न करेल. FY26 च्या पहिल्या नऊ महिन्यांत महसुलात झालेली 9% ची घट पाहता, हे एक मोठे पुनरागमन (Recovery) असेल. FY27 पासून वाढीचा वेग वाढण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे शेअरचे व्हॅल्युएशन (Re-rating) सुधारू शकते. विश्लेषकांचा दृष्टिकोन (Analyst Sentiment) सकारात्मक आहे. ताज्या अहवालानुसार, शेअरची सध्याची बाजार किंमत ₹156.47 च्या आसपास असून, 'बाय' (Buy) किंवा 'ॲड' (Add) करण्याची शिफारस केली जात आहे. याचे मुख्य कारण म्हणजे अपेक्षित कामाचा वेग वाढणे, मजबूत ऑर्डर बुक आणि सरकारी पायाभूत सुविधांवरील खर्च.