Whalesbook
नवीन कामाची ऑर्डर, तरीही शेअर कोसळला
23 मार्च 2026 रोजी NBCC (India) Ltd ला ओडिशातील महाराजा श्रीराम चंद्र भंज देव विद्यापीठाकडून ₹58.61 कोटींचे वर्क ऑर्डर मिळाले. मात्र, या बातमीचा बाजारातील कंपनीच्या शेअरवर सकारात्मक परिणाम झाला नाही. उलट, BSE वर कंपनीचे शेअर्स 5.73% नी घसरून ₹79.10 वर बंद झाले. या प्रतिक्रियेवरून असे दिसते की, बाजारात नवीन ऑर्डर बुक होण्यापेक्षा कंपनीसमोरील चालू अंमलबजावणीतील आव्हाने (Execution Challenges) आणि मूल्यांकन (Valuation) समस्यांबद्दल अधिक चिंता आहे.
यापूर्वी कंपनीने ऑइल इंडिया लिमिटेड (Oil India Ltd) आणि गृह मंत्रालय (Ministry of Home Affairs) यांसारख्या मोठ्या संस्थांकडून सुमारे ₹319.78 कोटींच्या अनेक देशांतर्गत ऑर्डर्स मिळवल्याची माहिती दिली होती. तरीही, शेअरची कामगिरी दर्शवते की या विजयांमुळे गुंतवणूकदारांची व्यापक चिंता दूर करण्यासाठी पुरेसे नव्हते.
उद्योगाच्या वाढीबरोबर मूल्यांकनाची चिंता
सध्या NBCC चा शेअर साधारणपणे 34.6x ते 46.7x या P/E (Price-to-Earnings) रेशोवर ट्रेड करत आहे. हा रेशो भारतीय बांधकाम उद्योगाच्या सरासरी 14.4x पेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे, जरी काही प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत तो कमी आहे, जिथे सरासरी P/E 40.9x पर्यंत जातो. गेल्या दशकात कंपनीच्या P/E रेशोमध्ये मोठा चढ-उतार दिसून आला आहे, आणि सध्याचे आकडे प्रीमियम मूल्यांकनाकडे (Premium Valuation) निर्देश करतात.
या मूल्यांकनानंतरही, भारतीय पायाभूत सुविधा क्षेत्रात मजबूत वाढ दिसून येत आहे. सरकारी खर्च आणि धोरणात्मक उपक्रमांमुळे 2025 पर्यंत हे क्षेत्र ₹5.31 लाख कोटींपर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे. हा सकारात्मक मॅक्रो (Macro) दृष्टिकोन, विश्लेषकांकडून मिळालेले 'Buy' रेटिंग आणि साधारणपणे ₹140 च्या आसपास असलेले 12 महिन्यांचे सरासरी प्राईस टार्गेट (Target Price) या पार्श्वभूमीवर, शेअरची अलीकडील खराब कामगिरी विरोधाभास निर्माण करते. गेल्या सहा महिन्यांत शेअरने S&P BSE 100 इंडेक्सच्या तुलनेत 15.37% ने कमी कामगिरी केली आहे. काही विश्लेषकांनी मात्र आर्थिक ग्रेड (Financial Grades) आणि तांत्रिक निर्देशकांबद्दल (Technical Indicators) चिंता व्यक्त करत 'Sell' रेटिंग देखील दिली आहे.
जुन्या प्रकल्पांचे आव्हान आणि गुणवत्ता
NBCC च्या कामकाजावर मोठ्या आणि रखडलेल्या रिअल इस्टेट प्रकल्पांमधील, विशेषतः आम्रपाली (Amrapali) आणि सुपरटेक (Supertech) यांसारख्या विकासकांमधील सहभागाचा मोठा परिणाम होतो. या प्रकल्पांना RERA (Real Estate Regulatory Authority) आणि सर्वोच्च न्यायालयासारख्या (Supreme Court) संस्थांकडून जटिल नियामक मंजुरी आणि देखरेखेची आवश्यकता असते, ज्यामुळे महत्त्वपूर्ण अंमलबजावणी (Execution) आणि आर्थिक जोखीम निर्माण होते. गुरुग्राममधील NBCC ग्रीन व्ह्यू प्रकल्पाचे बांधकाम दोषामुळे पाडणे यासारख्या भूतकाळातील घटनांमुळे गुणवत्तेवर (Quality Control) प्रश्नचिन्ह उभे राहते.
कंपनीकडे जवळपास कर्जमुक्त (Debt-free) ताळेबंद (Balance Sheet) असला तरी, या जुन्या प्रकल्पांसाठी लागणारा भांडवली खर्च आणि लांब असलेल्या वेळापत्रकांमुळे (Timelines) आर्थिक ताण येऊ शकतो. शिवाय, गेल्या पाच वर्षांतील 3.88% चा कमी EBITDA मार्जिन (EBITDA Margin) मोठ्या पोर्टफोलिओसाठी संभाव्य नफ्याच्या समस्या दर्शवते.
विश्लेषकांची मते आणि भविष्यातील शक्यता
NBCC बद्दल विश्लेषकांची भावना मोठ्या प्रमाणात सकारात्मक आहे, ज्यात 'Buy' शिफारसी आणि ₹140-₹143 च्या आसपास लक्षणीय वाढीची शक्यता दर्शवणारे प्राईस टार्गेट आहेत. कंपनीचा मोठा ऑर्डर बुक, जो सप्टेंबर 2025 पर्यंत ₹1.28 लाख कोटींपेक्षा जास्त आहे, आणि भारताच्या पायाभूत सुविधांच्या विस्ताराच्या योजनांमधील तिची महत्त्वाची भूमिका भविष्यातील महसुलाला समर्थन देते. तथापि, शेअरच्या सततच्या वाढीसाठी NBCC ला तिच्या मोठ्या प्रकल्प पाइपलाइनची कार्यक्षमतेने अंमलबजावणी करण्याची आणि तिच्या प्रमुख पुनरुज्जीवन (Turnaround) असाइनमेंटशी संबंधित जोखीम व्यवस्थापित करण्याची क्षमता सिद्ध करावी लागेल.