MIDHANI शेअर: कमाई वाढली, पण नफा घटला? महागडा व्हॅल्युएशन चिंतेचा विषय

Q3 निकाल: महसुलात वाढ, पण नफ्यावर प्रश्नचिन्ह

Mishra Dhatu Nigam Ltd. (MIDHANI) ने डिसेंबर २०२५ मध्ये संपलेल्या तिमाहीसाठी ₹275.66 कोटी चा महसूल नोंदवला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 15.8% नी जास्त आहे. हे यश कंपनीच्या कार्यक्षमतेमुळे आणि चांगल्या ऑर्डर बुकमुळे शक्य झाले. कमी झालेल्या डेप्रिसिएशन (depreciation) आणि इंटरेस्टमुळे (interest) नेट प्रॉफिटमध्ये 8.3% ची वाढ होऊन तो ₹27.46 कोटी पर्यंत पोहोचला. मात्र, या महसुलातील वाढीमुळे नफ्यात तितकीशी वाढ झाली नाही. कंपनीचा EBITDA मार्जिन 222 बेसिस पॉईंट्स नी घसरून 19.8% झाला. व्यवस्थापनाच्या म्हणण्यानुसार, कच्च्या मालाच्या वाढलेल्या किमती, विशेषतः संरक्षण करारांमध्ये (defense contracts), पूर्णपणे वसूल न झाल्यामुळे हा दबाव निर्माण झाला. कंपनीचा एकूण खर्च मागील वर्षाच्या तुलनेत 19% नी वाढला.

ऑर्डर बुक मजबूत, पण मार्जिनवर दबाव कायम

सध्या MIDHANI चा ऑर्डर बुक अंदाजे ₹2,590 कोटी आहे, जो पुढील दोन वर्षांसाठी मजबूत व्यवसाय दर्शवतो. यात अयोध्या प्रकल्पासाठी लागणाऱ्या टायटॅनियम अलॉय (titanium alloy) विंडोजचाही समावेश आहे. कंपनीने FY27 आणि FY28 साठी 20% वार्षिक महसूल वाढीचा अंदाज वर्तवला आहे, तसेच EBITDA मार्जिन सुमारे 23% ठेवण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे. यासाठी, कंपनी आपल्या उत्पादन सुविधांचे आधुनिकीकरण, कार्यक्षमता वाढवणे आणि नवीन सुपर अलॉईज (super alloys) विकसित करण्यावर लक्ष केंद्रित करत आहे. कंपनी ₹8,000 कोटी च्या वार्षिक आयात बाजारात हिस्सा मिळवण्याचा प्रयत्न करत आहे. परदेशी बाजारपेठेतही कंपनीची कामगिरी सुधारली असून, निर्यातीतून मिळणारा महसूल ₹20 कोटी वरून ₹90 कोटी पर्यंत वाढला आहे.

मूल्यांकनाची (Valuation) चिंता आणि स्पर्धा

सध्या ₹362 च्या बाजारभावाने MIDHANI चे मार्केट कॅपिटलायझेशन (market capitalization) ₹6,758 कोटी आहे. व्यवस्थापनाच्या FY28 च्या अंदाजित कमाईनुसार, शेअरचा P/E रेशो (Price-to-Earnings ratio) जवळपास 26 पट (26 times) आहे. हा P/E अनेक मोठ्या स्टील कंपन्या जसे की JSW Steel (36.73) आणि Tata Steel (29.42) पेक्षा कमी असला तरी, MIDHANI सारख्या विशिष्ट क्षेत्रात काम करणाऱ्या कंपनीसाठी हा आकडा महत्त्वाचा ठरतो. कंपनीचा ५ वर्षांतील सेल्स ग्रोथ (sales growth) 8.54% आहे, तर नफा 7.18% नी घसरला आहे. यामुळे, सध्याचे मूल्यांकन (valuation) थोडे जास्त वाटू शकते, विशेषतः कंपनीचा ROE (Return on Equity) सुमारे 8% आहे. संरक्षण क्षेत्रातील भारत इलेक्ट्रॉनिक्स (P/E 54.41) आणि HAL (P/E 31.55) सारख्या कंपन्यांच्या तुलनेत MIDHANI चा P/E वाजवी वाटू शकतो, पण ऐतिहासिक कमाई वाढीचा विचार केल्यास हे मूल्यांकन महत्त्वाचे आहे.

जोखीम आणि पुढील वाटचाल

MIDHANI च्या व्यवसायातील सर्वात मोठी जोखीम म्हणजे कच्च्या मालाच्या किमतीतील चढ-उतार आणि संरक्षण करारांमध्ये नफा कमी मिळणे. सुमारे 80% ऑर्डर्स संरक्षण क्षेत्राकडून येत असल्याने, कंपनीची नफा क्षमता सरकारी धोरणे आणि पेमेंट सायकलवर अवलंबून आहे. Q3 मध्ये 19.8% EBITDA मार्जिन हे 23% च्या लक्ष्यापेक्षा कमी आहे, जे दर्शवते की मार्जिन सुधारणे हे एक आव्हान आहे. शेअरचे सध्याचे मूल्यांकन (valuation) हे ऐतिहासिक कमाई आणि ROE च्या तुलनेत जास्त आहे. तांत्रिकदृष्ट्या (technical indicators) शेअरची स्थिती संमिश्र किंवा नकारात्मक असल्याचे संकेत मिळत आहेत.

पुढील काळात, MIDHANI च्या व्यवस्थापनाचा 20% महसूल वाढीचा अंदाज आणि 23% EBITDA मार्जिनचे लक्ष्य हे कंपनीच्या क्षमता विस्तार आणि आयात प्रतिस्थापन (import substitution) धोरणांवर अवलंबून असेल. या धोरणांचे यश आणि कच्च्या मालाच्या किमतींचे व्यवस्थापन हेच भविष्यात कंपनीची नफाक्षमता ठरवेल.