Whalesbook
धोरणात्मक विक्री आणि बाजारातील गती
लार्सन अँड टुब्रो (L&T) कंपनीचा मार्केट कॅप ₹6 ट्रिलियन या महत्त्वाच्या टप्प्याच्या जवळ पोहोचला आहे. गुंतवणूकदारांचा वाढलेला विश्वास आणि मालमत्ता पोर्टफोलिओचे धोरणात्मक पुनर्गठन यांमुळे कंपनीच्या शेअरमध्ये गेल्या महिन्यात सुमारे 10% ची मोठी वाढ झाली आहे, जी बाजाराच्या सामान्य वाढीपेक्षा जास्त आहे. या तेजीचे मुख्य कारण म्हणजे, L&T ने आपली १००% मालकीची उपकंपनी, नभ्भा पॉवर लिमिटेड (Nabha Power Ltd.) ₹3,660.87 कोटींना टॉरेंट पॉवरला (Torrent Power) विकण्याचा करार केला आहे. १,४०० मेगावॅट क्षमतेचा हा कोळसा आधारित थर्मल पॉवर प्लांट विकण्याची प्रक्रिया ३० जून २०२६ पर्यंत पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे. ही विक्री कंपनीच्या धोरणाचा भाग असून, गैर-मुख्य मालमत्तांमधून बाहेर पडून भांडवल अधिक फायदेशीर EPC आणि इंजिनिअरिंग (Engineering) विभागांमध्ये पुन्हा गुंतवण्यावर कंपनीचा भर आहे. ICICI सिक्युरिटीजच्या (ICICI Securities) विश्लेषकांच्या मते, हा एक 'व्हॅल्यू-अॅक्रिटिव्ह' (Value-accretive) निर्णय आहे, ज्यामुळे L&T ला अधिक वाढ आणि जास्त रिटर्न देणाऱ्या व्यवसायात भांडवल लावता येईल. नभ्भा पॉवरने L&T च्या FY25 च्या एकत्रित टर्नओव्हरमध्ये सुमारे 1.73% आणि निव्वळ मालमत्तेत 3.64% योगदान दिले होते. सध्या L&T चा शेअर भाव सुमारे ₹4,232 च्या आसपास आहे आणि फेब्रुवारी २०२६ च्या मध्यापर्यंत कंपनीचा मार्केट कॅप ₹5.83 ट्रिलियन पर्यंत पोहोचला होता.
ऑर्डर पाइपलाइन आणि क्षेत्रातील तेजी
L&T ची भविष्यातील कमाईची दृश्यमानता (Revenue Visibility) खूप मजबूत दिसत आहे. कंपनीचा एकत्रित ऑर्डर बॅकलॉग (Order Backlog) ₹7.33 ट्रिलियन पर्यंत वाढला आहे, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 30% अधिक आहे. यातील सुमारे 49% ऑर्डर आंतरराष्ट्रीय बाजारातून, विशेषतः मध्यपूर्वेतून (Middle East) आल्या आहेत, ज्यामुळे L&T ची जागतिक पोहोच वाढल्याचे दिसून येते. नजीकच्या काळात ₹5.9 ट्रिलियन ची बिड पाइपलाइन (Bid Pipeline) आहे, जी EPC सेवांसाठी सतत मागणी असल्याचे दर्शवते. भारताच्या महत्त्वाकांक्षी पायाभूत सुविधा (Infrastructure) विकासाच्या अजेंड्यामुळे या गतीला आणखी बळ मिळाले आहे. युनियन बजेट २०२६-२७ मध्ये रस्ते, बंदरे आणि हाय-स्पीड रेल्वेसाठी विक्रमी USD 133.1 अब्ज वाटप करण्यात आले आहे, तसेच सात नवीन हाय-स्पीड रेल्वे कॉरिडॉर (High-Speed Rail Corridors) सुरू केल्याने प्रकल्पांच्या संधी वाढतील. भारतीय पायाभूत सुविधा क्षेत्र २०२६ पर्यंत ₹95-105 ट्रिलियन चे होईल आणि ते वार्षिक 8-10% दराने वाढेल असा अंदाज आहे. L&T चे पायाभूत सुविधा, ऊर्जा आणि हाय-टेक मॅन्युफॅक्चरिंग (Hi-tech Manufacturing) यांसारखे विविध व्यवसाय विभाग या संधींचा फायदा घेण्यासाठी सज्ज आहेत. कंपनीच्या Q3 FY26 मध्ये ऑर्डर इनफ्लो (Order Inflows) ₹1.35 लाख कोटी पर्यंत पोहोचले, जे देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय बाजारात मजबूत मागणी दर्शवते. विश्लेषकांच्या मते, FY25-FY28E दरम्यान महसूल (Revenue) आणि PAT 15.6% आणि 19.9% च्या कंपाउंड वार्षिक वाढ दराने (CAGR) वाढण्याची अपेक्षा आहे.
चिंतेचे मुद्दे: व्हॅल्युएशन, कर्ज आणि अंमलबजावणीचे धोके
सकारात्मक दृष्टिकोन असूनही, काही गोष्टींवर सावधगिरीने विचार करणे आवश्यक आहे. L&T चा प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशो सध्या सुमारे 30-35x आहे, जो त्याच्या ऐतिहासिक सरासरी आणि अनेक उद्योगातील प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत जास्त आहे. कंपनीवर मार्च २०२५ पर्यंत सुमारे 1.33 चे डेट-टू-इक्विटी (Debt-to-Equity) प्रमाण आहे, जे काही स्पर्धकांच्या तुलनेत लक्षणीय कर्ज असल्याचे दर्शवते. L&T ची बाजारातील स्थिती आणि ऑर्डर बुक मजबूत असले तरी, प्रकल्पांची प्रभावी अंमलबजावणी (Execution) करणे महत्त्वाचे आहे. कंपनीने Q3 FY26 मध्ये एका-वेळच्या तरतुदीमुळे (Provision) निव्वळ नफ्यात (Net Profit) 4% ची घट नोंदवली होती. तसेच, Q2 FY26 मध्ये पावसाळ्यामुळे काही पायाभूत सुविधा प्रकल्पांची अंमलबजावणी मंदावली होती. कंपनीच्या आकस्मिक दायित्वांमध्ये (Contingent Liabilities) अलीकडील फाइलिंगनुसार ₹1,44,688.17 कोटी एवढी मोठी रक्कम आहे, हा एक मोठा धोका आहे. अलीकडील विश्लेषक अहवालांमध्येही मतभेद दिसून आले आहेत, एका अहवालाने १७ फेब्रुवारी २०२६ रोजी व्हॅल्युएशन (Valuation) जास्त असल्याचे कारण देत 'होल्ड' (Hold) रेटिंग दिले, जरी यापूर्वी अनेक कंपन्यांनी 'बाय' (Buy) रेटिंग दिली होती. यामुळे शेअरमध्ये नजीकच्या काळात काही अडथळे येण्याची शक्यता आहे.
भविष्यातील अंदाज आणि विश्लेषकांचे एकमत
बहुतेक विश्लेषकांचा दृष्टिकोन सकारात्मक (Constructive) आहे आणि बहुतांश अहवालांमध्ये 'बाय' (Buy) रेटिंगचे एकमत दिसून येते. वॉल स्ट्रीट (Wall Street) च्या विश्लेषकांनी सरासरी १ वर्षाचा प्राइस टार्गेट (Target Price) सुमारे ₹4,715.04 ठेवला आहे, तर सर्वाधिक अंदाज ₹5,281.5 पर्यंत आहे. ICICI सिक्युरिटीज आणि मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेस (Motilal Oswal Financial Services) सारख्या ब्रोकरेज कंपन्यांनी 'बाय' रेटिंग कायम ठेवली असून, टार्गेट प्राईस अनुक्रमे ₹5,030 आणि ₹4,600 ठेवली आहे. जेफरीजने (Jefferies) देखील L&T ला २०२६ साठी टॉप ५ भारतीय औद्योगिक शेअरपैकी एक म्हणून निवडले आहे. कंपनीचे उच्च-वाढीच्या क्षेत्रांवर लक्ष केंद्रित करणे आणि सरकारी पाठिंबा यामुळे कंपनी मजबूत स्थितीत आहे. तथापि, बाजाराचे लक्ष कंपनीच्या विशाल ऑर्डर बुकचे नफ्यात रूपांतर करण्याच्या क्षमतेवर, कर्ज व्यवस्थापनावर आणि आकस्मिक दायित्वांवर प्रभावीपणे लक्ष ठेवण्यावर राहील.