Whalesbook
शेअरच्या तेजीत वाढीव लक्ष्य, पण व्हॅल्युएशनची चिंता
Prabhudas Lilladher ने Kajaria Ceramics चे रेटिंग 'BUY' वरून 'Accumulate' करण्यामागे शेअरच्या किमतीतील मोठी वाढ हे मुख्य कारण आहे. यासोबतच, त्यांनी शेअरचे प्राईस टार्गेट ₹1,147 वरून वाढवून ₹1,323 केले आहे. मागील व्यवस्थापन अपडेटनंतर शेअरने 30% चा मोठा झेंडा रोवला आहे. ब्रोकरेज फर्मच्या मते, शेअरची अलीकडील वाढ कदाचित भविष्यातील वाढीचे संकेत देत आहे, ज्यामुळे वाढलेल्या लक्ष्यासोबतही लगेच मोठा फायदा होण्याची शक्यता कमी आहे. सध्या ₹1,187.65 च्या आसपास व्यवहार करणारा Kajaria Ceramics चा शेअर त्याच्या 52-आठवड्यांच्या उच्चांक ₹1,321.90 च्या जवळ पोहोचला आहे. कंपनीचे मागील बारा महिन्यांचे (TTM) प्राईस-टू-अर्निंग (P/E) गुणोत्तर 38-44x च्या दरम्यान आहे, जे काही विश्लेषकांना जास्त वाटते, विशेषतः नुकत्याच झालेल्या नफ्याच्या वाढीच्या तुलनेत. मार्केट मार्च 2028 च्या अंदाजित कमाईवर 33 पट आधारित असलेल्या लक्ष्य किमतीमुळे भविष्यातील कमाईची अपेक्षा करत असल्याचे दिसून येते.
व्हॅल्युएशन आणि बाजाराचा संदर्भ
भारतीय सिरॅमिक टाइल बाजारात 8-9% वार्षिक वाढ अपेक्षित असून, 2026-2031 पर्यंत बाजारपेठेचे मूल्य 10 अब्ज अमेरिकन डॉलर्स पेक्षा जास्त होण्याची शक्यता आहे. सरकारी गृहनिर्माण योजना, वाढते शहरीकरण आणि लोकांची वाढती क्रयशक्ती यांमुळे या उद्योगाला चांगली गती मिळत आहे. तथापि, Kajaria Ceramics चे व्हॅल्युएशन स्पर्धकांच्या तुलनेत जास्त दिसत आहे. Somany Ceramics चा TTM P/E 24-34x आहे, तर Cera Sanitaryware चा 27-32x च्या श्रेणीत आहे. Kajaria चे जास्त मल्टीपल काळजीपूर्वक तपासणे आवश्यक आहे. कंपनीने Q4 FY26 मध्ये 19.2% EBITDA मार्जिन नोंदवले आहे आणि ते 18-19% दरम्यान ठेवण्याचे त्यांचे लक्ष्य आहे. या कामगिरीचे कारण म्हणजे, वाढलेल्या गॅस खर्चाला भरून काढण्यासाठी विविध प्रदेशांमध्ये 12-17% ची किंमत वाढ करण्यात आली. मार्जिन वाढवण्यासाठी व्हॉल्यूम ग्रोथऐवजी किंमत वाढीवर अवलंबून राहणे, विशेषतः जेव्हा व्यवस्थापनाने FY27 आणि पुढील वर्षांसाठी व्हॉल्यूम मार्गदर्शन (Volume Guidance) देण्यास नकार दिला आहे, हे एक चिंतेचे कारण आहे.
मार्गदर्शनाचा अभाव आणि नफ्याच्या स्रोतांबद्दल चिंता
व्यवस्थापनाने FY27 आणि त्यानंतरच्या वर्षांसाठी व्हॉल्यूम मार्गदर्शन (Volume Guidance) देण्यास नकार दिल्याने, भविष्यात काही अडचणी येण्याची शक्यता वर्तवली जात आहे. मार्जिन अलीकडे वाढले असले तरी, ते प्रामुख्याने गॅस खर्चाची भरपाई करण्यासाठी केलेल्या किंमत वाढीमुळे आहे, ज्यामुळे कच्च्या मालाच्या खर्चातील बदलांमुळे भविष्यातील नफा धोक्यात येऊ शकतो. कंपनीच्या महसुलात FY2025 मध्ये वर्ष-दर-वर्ष केवळ 2% वाढ झाली आहे. भारतीय टाइल उद्योगात तीव्र स्पर्धा आहे आणि Kajaria Ceramics चा व्यवसाय रिअल इस्टेट क्षेत्राच्या चक्रीय स्वरूपावर (cyclical nature) अवलंबून आहे. अलीकडील काही अहवालांमध्ये एका उपकंपनीमध्ये फसवणुकीची घटना घडल्याचाही उल्लेख आहे, ज्याचा परिणाम कंपनीच्या प्रतिष्ठेवर किंवा आर्थिक स्थितीवर होऊ शकतो.
विस्तार योजना आणि विश्लेषकांची मिश्र मते
'Accumulate' रेटिंग असूनही, Kajaria Ceramics आपल्या विस्तारावर काम करत आहे. श्रीकालहस्ती (Srikalahasti) येथील युनिटमध्ये 10 दशलक्ष चौरस मीटर ग्लेझ्ड व्हिट्रिफाइड टाइल क्षमता वाढवण्यासाठी ₹210 कोटींची गुंतवणूक करण्याची योजना आहे, जी मार्च 2027 पर्यंत पूर्ण होईल. कंपनीने ₹1,380 प्रति शेअर दराने ₹296.7 कोटींपर्यंत शेअर बायबॅक (Share Buyback) मंजूर केला आहे आणि प्रति शेअर ₹6 अंतिम डिव्हिडंडची (Dividend) शिफारस केली आहे. भविष्याबद्दल विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत; काही जण FY27 साठी 15-20% नफा वाढीचा अंदाज लावत आहेत, ज्यासाठी ₹1,154 ते ₹1,440 पर्यंतचे लक्ष्य देत आहेत. मात्र, Jefferies ने ₹1,005 च्या लक्ष्यासह 'Hold' रेटिंग कायम ठेवली आहे, तर Morgan Stanley ने ₹819 च्या लक्ष्यासह 'Sell' रेटिंग दिली आहे.